Los mercados energéticos reaccionan a las negociaciones de paz mientras la debilidad económica afecta la demanda

Los precios del petróleo crudo retrocedieron el martes mientras los inversores evaluaban las posibles implicaciones de las negociaciones de paz en progreso entre Rusia y Ucrania. Los futuros del crudo WTI de febrero cayeron -0.89 puntos (-1.51%), junto con los contratos de gasolina RBOB de febrero que bajaron -0.0235 (-1.29%). Ambas commodities alcanzaron sus niveles más bajos en cinco semanas, ya que los participantes del mercado valoraron la posibilidad de que las tensiones geopolíticas puedan aliviarse y que se puedan levantar las restricciones a las exportaciones de energía rusas.

La presión a la baja se intensificó tras informes que indicaron que Ucrania señalaba la aceptación de términos revisados del acuerdo de paz, aunque la confirmación rusa aún está pendiente. Una confluencia de indicadores económicos estadounidenses decepcionantes amplificó el sentimiento bajista respecto a la demanda de energía. Las ventas minoristas de septiembre crecieron solo un +0.2% mes a mes, muy por debajo del avance anticipado del +0.4%. Mientras tanto, los datos de empleo de ADP revelaron una caída en las nóminas del sector privado de EE. UU. promediando -13,500 por semana en el período de cuatro semanas hasta el 8 de noviembre. La confianza del consumidor se deterioró aún más, con el índice de noviembre del Conference Board cayendo -6.8 puntos hasta 88.7, marcando un mínimo de siete meses y muy por debajo de las previsiones de 93.3.

A pesar de estos vientos en contra, los precios del crudo mantuvieron soporte gracias a las restricciones en el lado de la oferta. Los datos de Vortexa revelaron que las exportaciones de productos petrolíferos rusos cayeron a 1.7 millones de barriles por día durante la primera mitad de noviembre, el nivel más bajo en más de tres años. Las operaciones militares ucranianas han dirigido sistemáticamente ataques a la infraestructura de refinamiento rusa, eliminando aproximadamente entre el 13% y el 20% de la capacidad de refinamiento de Rusia y reduciendo la producción en aproximadamente 1.1 millones de bpd. Las nuevas sanciones de EE. UU. y la UE dirigidas a las empresas petroleras rusas, las instalaciones portuarias y las operaciones de petroleros han restringido aún más las actividades de exportación rusas.

Las dinámicas del mercado también estabilizan las valoraciones del crudo a través de incertidumbres geopolíticas persistentes. Vortexa reportó niveles elevados de almacenamiento flotante, con crudo almacenado en petroleros estacionarios (inmovilizados durante siete días o más) aumentando +9.7% semana a semana hasta 114.31 millones de barriles al 21 de noviembre, alcanzando el volumen más alto en 2.25 años. La posibilidad de escaladas en las tensiones regionales, incluyendo una posible acción militar contra Venezuela (el duodécimo mayor productor de crudo del mundo), mantiene pisos de precios subyacentes.

El reequilibrio de la oferta y la demanda continúa desafiando las perspectivas del mercado. La OPEP revisó su evaluación del mercado mundial de petróleo del Q3 de déficit a superávit, citando ganancias de producción en EE. UU. más fuertes de lo anticipado y un aumento en la producción de la OPEP. El cartel ahora proyecta un superávit de 500,000 bpd para el Q3, invirtiendo su estimación previa de un déficit de -400,000 bpd. La EIA también aumentó su pronóstico de producción de crudo en EE. UU. para 2025 a 13.59 millones de bpd desde la estimación del mes anterior de 13.53 millones de bpd.

La OPEP+ indicó una gestión cautelosa de la producción en su reunión del 2 de noviembre, autorizando un aumento de +137,000 bpd para diciembre y comprometiéndose a pausar aumentos adicionales durante el Q1-2026 a medida que se materialicen las condiciones de superávit global. La Agencia Internacional de Energía pronosticó un superávit récord de 4.0 millones de bpd para 2026. La OPEP+ sigue trabajando en la restauración de los recortes de producción implementados a principios de 2024, con aproximadamente 1.2 millones de bpd de producción adicional aún pendientes de restaurar. La producción de la OPEP en octubre subió +50,000 bpd hasta 29.07 millones de bpd, alcanzando un máximo en 2.5 años.

Las dinámicas de inventario presentan señales mixtas de cara al futuro. El consenso del mercado anticipa que el informe semanal de crudo de la EIA del miércoles mostrará una disminución de inventarios de -2.36 millones de barriles, mientras que se espera que las existencias de gasolina se expandan en +1.16 millones de barriles. Las posiciones actuales de inventario siguen siendo ajustadas en relación con los patrones estacionales: las existencias de crudo estaban -5.0% por debajo del promedio estacional de cinco años al 14 de noviembre, los inventarios de gasolina seguían -3.7% por debajo de las normas estacionales, y los destilados estaban -6.9% por debajo de la línea base de cinco años.

Las métricas de producción en EE. UU. muestran signos de desaceleración. La producción semanal de crudo cayó -0.2% hasta 13.834 millones de bpd en el período del 14 de noviembre, retrocediendo desde el récord de la semana anterior de 13.862 millones de bpd. La cantidad activa de plataformas petroleras en EE. UU. experimentó una expansión modesta, con datos de Baker Hughes que muestran un aumento de +2 plataformas hasta 419 unidades para la semana que terminó el 21 de noviembre, aunque la cifra sigue muy por debajo del mínimo de cuatro años de 410 plataformas establecido en agosto. La trayectoria general refleja una contracción significativa desde el pico de 5.5 años de 627 plataformas documentado en diciembre de 2022.