Por qué la proporción de pago de dividendos de tu acción es más importante de lo que piensas

Cuando persigues ingresos por dividendos, muchos inversores se fijan únicamente en el rendimiento. Pero hay una métrica oculta que diferencia las acciones de dividendos sostenibles de las trampas de valor, y se llama ratio de distribución de dividendos. Este número revela si una empresa realmente puede permitirse su generoso dividendo, o si está funcionando con reservas.

La bandera roja de la que nadie habla

El ratio de distribución de dividendos responde a una pregunta crucial: ¿está la empresa pagando más de lo que gana? Se calcula dividiendo el dividendo anual por acción entre las ganancias por acción del año completo (EPS). Cuando este ratio supera el 100%, estás ante una señal de advertencia. La empresa está distribuyendo más efectivo a los accionistas de lo que realmente está ganando, una situación que rara vez termina bien.

Considera lo que le sucedió a WWE (World Wrestling Entertainment). Durante años, la compañía de entretenimiento mantuvo un ratio de distribución de dividendos en torno al 182%. Las matemáticas no cuadraban. En 2011, la empresa no tuvo más remedio que reducir su dividendo trimestral de 36 centavos por acción a solo 12 centavos. Incluso hoy, WWE sigue siendo problemática para los inversores en dividendos: con un dividendo anual de 48 centavos frente a solo 29 centavos en EPS, el ratio de distribución se sitúa en un insostenible 160%.

Por qué algunos ratios inflados en realidad parecen estar bien

Aquí es donde la mayoría de los análisis fallan: los inversores obsesionan con las ganancias históricas, pero las empresas inteligentes planifican para las ganancias futuras. AT&T (T) es el ejemplo perfecto. A simple vista, los números del gigante de las telecomunicaciones parecen locos: un dividendo anual de 1,76 dólares frente a ganancias de solo 77 centavos en 2011 crea un ratio de distribución de aproximadamente 230%. A simple vista, parece un problema.

Pero mira hacia adelante. AT&T proyectó ganancias de alrededor de 2,39 dólares por acción en 2012 y cerca de 2,59 dólares en 2013. El dividendo de repente se vuelve cómodamente sostenible. Añade el historial de AT&T de aumentar su dividendo durante 29 años consecutivos, y te das cuenta de que lo que importa no son las ganancias de ayer, sino las de mañana.

No todas las empresas siguen las mismas reglas

Esto es lo que confunde a la mayoría de los cazadores de dividendos: comparar ciegamente ratios de distribución entre industrias es peligroso. Las empresas maduras mantienen deliberadamente ratios de distribución más altos porque ya han construido su infraestructura y no necesitan reinvertir tan agresivamente para crecer. Las empresas más jóvenes suelen mantener ratios más bajos para reinvertir beneficios en expansión.

La normativa se rompe por completo en ciertos casos. Las MLPs, los Fideicomisos de Inversión en Bienes Raíces (REITs) y los fondos cerrados tienen requisitos regulatorios únicos que les obligan a distribuir la mayor parte de sus ganancias como dividendos. Sus ratios de distribución siempre parecerán astronómicos en comparación con las corporaciones normales, pero eso es la ley, no una señal de alarma.

La conclusión

Un ratio de distribución de dividendos alto no siempre es una sentencia de muerte, pero requiere investigación. Mira más allá de las ganancias del último trimestre. Evalúa las proyecciones de crecimiento de la dirección. Compara lo que ves con las normas de la industria. El ratio de distribución de dividendos es tu herramienta analítica, pero solo si sabes cómo usarla correctamente. La inversión inteligente en dividendos requiere leer entre líneas, no aceptar los números tal cual.