Cómo TSMC puede mantener la rentabilidad mientras expande internacionalmente

Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC o TSM) está enfrentando un desafío crítico: mantener márgenes de beneficio sólidos mientras despliega instalaciones de fabricación en Estados Unidos, Japón y Alemania. La fabricante de chips por contrato está comprometida a diversificar su huella de producción para captar la creciente demanda de inteligencia artificial y chips de computación avanzada, al tiempo que reduce su vulnerabilidad a las interrupciones geopolíticas. Sin embargo, esta ambición global tiene un precio elevado.

El costo de globalizarse

Construir fábricas avanzadas de semiconductores fuera de Taiwán es significativamente más caro que la producción nacional. TSMC proyecta que la compresión de márgenes a corto plazo podría alcanzar aproximadamente el 2%, con una posible expansión al 3-4% a medida que estas plantas en el extranjero aumenten sus volúmenes de producción. Esto representa un obstáculo importante para una empresa acostumbrada a una rentabilidad líder en la industria.

Sin embargo, los últimos resultados de TSMC sugieren que la fabricante de chips posee la capacidad operativa para soportar estas presiones. En el tercer trimestre de 2025, el margen bruto se expandió en 170 puntos básicos interanualmente hasta el 59,5%—un logro notable en medio de presiones inflacionarias. La orientación de la dirección para el cuarto trimestre de 2025 indica un margen bruto entre el 59% y el 61%, siendo el punto medio un aumento de 100 puntos básicos respecto al año anterior.

El camino hacia la sostenibilidad del margen

¿Cómo planea TSMC mantener estos márgenes a pesar de los mayores costos operativos en el extranjero? La compañía confía en tres palancas clave: escala de fabricación, inversiones en automatización y incentivos gubernamentales en las regiones objetivo. A medida que aumentan los volúmenes de producción en las instalaciones de EE. UU., Japón y Alemania, los costos por unidad deberían disminuir sustancialmente. La dirección de TSMC cree que esta estrategia dará frutos, especialmente a medida que los clientes globales buscan activamente proveedores diversificados regionalmente para nodos de vanguardia como la tecnología de 2nm.

El impulso en los ingresos respalda este optimismo. Los ingresos de TSMC crecieron un 40,8% interanualmente hasta los 33.100 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025. La estimación consensuada de Zacks proyecta una mayor aceleración, con ingresos en 2025 que se espera aumenten un 33,7% y en 2026 que se anticipa un incremento del 20,6% respecto al año anterior.

Ganancias y valoración de las acciones

La rentabilidad está acelerándose incluso más rápido que los ingresos. Las estimaciones consensuadas para las ganancias de 2025 y 2026 implican tasas de crecimiento interanual del 43,9% y del 20,2%, respectivamente. (Nota: Las revisiones recientes de estimaciones han sido variadas, con ajustes a la baja en los últimos 30 días.)

Desde una perspectiva de valoración, TSMC cotiza a un múltiplo de precio-beneficio futuro de 25,06, por debajo del promedio del sector de Computación y Tecnología de 29,03. Las acciones han subido un 54,1% en lo que va del año frente a la ganancia del 28,9% del sector. La compañía actualmente tiene una calificación Zacks Rank #2 (Comprar).

Las presiones competitivas aumentan

La estrategia de expansión de TSMC está generando respuestas de sus rivales. Intel (INTC) está ampliando sus ambiciones en fundiciones con un renovado enfoque en su nodo de proceso 18A, que representa tecnología de clase 1.8nm. Intel afirma que el nodo 18A ofrece un rendimiento y eficiencia superiores en comparación con la próxima oferta N2 de TSMC.

GlobalFoundries (GFS) está adoptando un enfoque diferente, enfatizando la producción en nodos maduros mientras captura aplicaciones de computación en el borde y AI embebida. La compañía está aumentando su capacidad en EE. UU. y Europa para atraer a clientes que priorizan la resiliencia de la cadena de suministro.

La sostenibilidad en duda

La pregunta central para los inversores sigue siendo clara: ¿Podrá TSMC mantener su liderazgo en márgenes y su trayectoria de crecimiento de ganancias mientras invierte fuertemente en una huella de fabricación global? Los últimos resultados trimestrales ofrecen un dato alentador, pero la verdadera prueba surgirá a medida que las fábricas en el extranjero entren en fases de mayor utilización en los próximos 1-2 años.