¿Es Discount Retail el claro ganador en 2026? Una mirada más de cerca al rendimiento de las acciones de TJX y BJ

Los caminos divergentes del mercado

El panorama minorista de cara a 2026 cuenta una historia interesante a través de dos cadenas de almacenes y tiendas de descuento que avanzan en direcciones opuestas. Mientras BJ’s Wholesale Club (NYSE: BJ) se ha mantenido relativamente estancado, con un aumento del 5% en lo que va de año, TJX Companies (NYSE: TJX) ha capturado la atención de los inversores con una subida cercana al 30% en el mismo período. Esta divergencia plantea una pregunta crucial: ¿qué modelo de negocio está mejor posicionado para los desafíos económicos que se avecinan?

Por qué BJ enfrenta una presión competitiva

BJ opera en el espacio de almacenes de membresía junto a titanes como Costco Wholesale y Walmart’s Sam’s Club—un territorio donde la escala importa enormemente. Los últimos resultados trimestrales de la compañía revelan indicadores de impulso preocupantes. El crecimiento de ventas fue de solo 1,1% en el tercer trimestre y 0,8% en los primeros nueve meses del ejercicio 2025, mostrando una aceleración mínima en comparación con los períodos del año anterior. Más preocupante aún, el ingreso operativo, el ingreso neto, las ganancias por acción (EPS) y el EBITDA se contrajeron secuencialmente.

El problema subyacente es estructural. BJ mantiene menos de 300 ubicaciones, en su mayoría concentradas a lo largo de la Costa Este, lo que le confiere una presencia regional en lugar de un alcance verdaderamente nacional. Esta escala limitada crea vulnerabilidades en múltiples frentes. Con menos de 300 tiendas en comparación con competidores que tienen miles, BJ carece del poder de compra y de la eficiencia operativa que disfrutan sus rivales más grandes. Actualmente cotiza con un ratio P/E de alrededor de 21,65, lo que refleja estas limitaciones.

A medida que la incertidumbre económica presiona el gasto del consumidor y la renta disponible se reduce, los márgenes limitados de BJ y su incapacidad para aprovechar la escala se vuelven cada vez más problemáticos. La compañía simplemente no puede absorber la presión de precios ni invertir en innovación al mismo ritmo que sus competidores mejor capitalizados.

TJX: Prosperando a través del retail de caza de tesoros

Mientras tanto, TJX opera bajo un modelo fundamentalmente diferente y posiblemente más resistente. La empresa matriz de T.J. Maxx, Marshalls y HomeGoods ha prosperado este año, no a pesar de las vientos en contra económicos, sino precisamente por ellos. Esta es una distinción crucial.

La estrategia de retail de precios bajos de TJX atrae a compradores conscientes del valor que buscan descuentos significativos. En un entorno donde las carteras de los consumidores se están apretando, esta posición se vuelve especialmente poderosa. El rendimiento trimestral reciente de la compañía reforzó esta ventaja: TJX no solo superó las expectativas de ventas y márgenes, sino que también elevó la orientación para todo el año y anticipa una temporada navideña robusta.

Un diferenciador clave es la flexibilidad en inventario. Mientras que los minoristas tradicionales como BJ deben prever y mantener mezclas de inventario predecibles, el modelo de precios bajos de TJX permite a las marcas pivotar rápidamente en función de las condiciones del mercado y la demanda de los clientes. Esta agilidad se traduce directamente en la defensa de márgenes: TJX reportó un aumento del 1% en los márgenes de beneficio bruto interanual a pesar de las presiones inflacionarias que comprimieron a otros minoristas.

Además, la experiencia de compra de caza de tesoros de TJX—donde los clientes descubren gangas inesperadas—crea una barrera competitiva distinta. Esta psicología funciona tanto en las tiendas físicas como en el creciente negocio de comercio electrónico de la compañía, proporcionando múltiples canales para la adquisición y fidelización de clientes.

El viento de cola macroeconómico

El contexto económico amplifica estas diferencias. Los consumidores muestran cada vez más sensibilidad a los precios, y los minoristas de descuento superan constantemente a las grandes tiendas y minoristas tradicionales en períodos de incertidumbre. El modelo de negocio de TJX es esencialmente una cobertura contra la cautela del consumidor: cuanto más débil sea la confianza del consumidor, más atractivo será el shopping con grandes descuentos.

En contraste, el modelo de almacenes de membresía de BJ requiere un comportamiento del consumidor más estable. Aunque las compras al por mayor y las membresías en almacenes ofrecen valor, asumen que los clientes disponen de ingresos disponibles para abastecerse de artículos discrecionales. Esta suposición se está volviendo más frágil a medida que los ahorros de los hogares disminuyen y la deuda con tarjetas de crédito aumenta.

La conclusión estratégica

Para los inversores que evalúan la exposición al retail, la elección se vuelve más clara desde esta perspectiva. El rendimiento cercano al 30% de TJX en lo que va de año, junto con su capacidad demostrada para navegar en la incertidumbre económica, lo convierten en una oportunidad más atractiva. La rentabilidad del 5% de BJ y sus limitaciones estructurales sugieren un potencial limitado en un entorno macro en desaceleración. La diferencia no es que BJ sea un negocio pobre—es que TJX simplemente está mejor posicionado para lo que se avecina.