¿Qué está impulsando la plata a niveles récord? Perspectivas del mercado para 2026

Los mercados de metales blancos alcanzaron picos históricos en 2025, ya que el precio de la plata subió desde menos de US$30 en enero hasta superar US$64 en diciembre, capturando la atención de los inversores en todo el mundo. Este ascenso notable refleja la convergencia de tres fuerzas: escasez física persistente, aumento en el consumo industrial y una huida hacia activos refugio. Al cierre del año, los inventarios en los intercambios de metales alcanzaron niveles críticos, señalando desafíos estructurales genuinos para satisfacer la demanda global.

La crisis de suministro que no se resolverá rápidamente

La tensión que afecta a los mercados de plata va mucho más allá de los ciclos de suministro habituales. Metal Focus proyecta un quinto año consecutivo de déficit de oferta en 2025, con una escasez que alcanzará los 63,4 millones de onzas. Aunque se prevé que esto se reduzca a 30,5 millones de onzas en 2026, el desequilibrio estructural subyacente no muestra signos de revertirse.

El problema fundamental radica en la economía de la minería. Aproximadamente el 75 por ciento de la plata surge como subproducto al extraer oro, cobre, plomo y zinc. Cuando la plata representa una pequeña parte de los ingresos de un minero, los aumentos de precio por sí solos no logran incentivar una mayor producción. De hecho, precios más altos de la plata pueden reducir paradoxalmente la oferta, ya que los operadores cambian a procesamiento de mineral de menor grado que produce menos metal precioso por unidad procesada.

En cuanto a la exploración, llevar un nuevo yacimiento desde su descubrimiento hasta la producción comercial suele requerir de 10 a 15 años. Este plazo extendido hace que las respuestas del mercado a las señales de precios sean lentas. La producción de plata ha disminuido en la última década, especialmente en los centros mineros tradicionales de América Central y del Sur. Los inventarios en superficie se están agotando más rápido de lo que pueden reponerse, incluso en niveles de precios históricamente elevados.

Demanda industrial: el impulso imparable

Más allá de la inversión financiera, el consumo industrial proporciona una base estructural poderosa para la demanda de metales blancos. El sector de tecnologías limpias—específicamente la energía solar fotovoltaica y los vehículos eléctricos—ancla una narrativa de crecimiento que abarca varias décadas. Cuando el gobierno de EE. UU. añadió la plata a su lista de minerales críticos en 2025, formalizó lo que los participantes del mercado ya sabían: este metal es indispensable para la transición económica.

La tecnología solar sigue siendo el referente. Cada panel fotovoltaico requiere una cantidad significativa de plata para contactos eléctricos y conductores. A medida que el mundo avanza hacia metas de energía renovable, las instalaciones solares están escalando exponencialmente. La adopción de vehículos eléctricos también impulsa el consumo de metales preciosos a través de terminales de baterías, conectores y componentes eléctricos.

Las tecnologías emergentes amplifican estas tendencias. La infraestructura de inteligencia artificial (IA) tiene una demanda explosiva, con un consumo de electricidad en centros de datos en EE. UU. que se espera crezca un 22 por ciento en la próxima década. Las necesidades energéticas impulsadas por IA se proyectan en un aumento del 31 por ciento. Es notable que los centros de datos estadounidenses han optado por energía solar cinco veces más que por energía nuclear al expandir su capacidad, multiplicando directamente los requerimientos de plata.

Los centros de datos en sí mismos consumen plata en equipos de conmutación, interconexiones de servidores y sistemas de gestión térmica. Con aproximadamente el 80 por ciento de los centros de datos globales concentrados en EE. UU., las implicaciones para la demanda de metales preciosos son considerables. Esta base industrial distingue a la plata de las subidas especulativas puras: la demanda proviene de una necesidad económica genuina en lugar de solo del sentimiento del mercado.

Flujos hacia activos refugio que magnificar la escasez física

La demanda de inversión añade otra dimensión al desequilibrio entre oferta y demanda. A medida que las tasas de interés cayeron y resurgieron las discusiones sobre flexibilización cuantitativa, los inversores reasignaron carteras hacia activos sin rendimiento. La plata, como contraparte más asequible del oro, atrajo flujos de capital en aceleración.

Los fondos cotizados respaldados por plata registraron aproximadamente 130 millones de onzas de entradas durante 2025, ampliando las participaciones totales a aproximadamente 844 millones de onzas—un aumento del 18 por ciento interanual. Esta acumulación institucional ocurre simultáneamente con la demanda minorista, creando una presión compuesta sobre los inventarios disponibles.

La escasez física se ha manifestado de formas inesperadas. Refinerías y casas de moneda reportan escasez en productos de barra y moneda. Los mercados de futuros en Londres, Nueva York y Shanghái muestran inventarios en almacenes históricamente ajustados. Los depósitos de la Bolsa de Futuros de Shanghái alcanzaron sus niveles más bajos desde 2015, señalando desafíos reales de entrega en lugar de simples ajustes de posición.

India ejemplifica estas dinámicas. Como el mayor consumidor mundial de metales preciosos, India importa el 80 por ciento de su demanda de plata. Con los precios del oro superando los US$4,300 por onza, los compradores indios han redirigido sus compras hacia joyería de plata como una alternativa asequible para preservar la riqueza. Este cambio geográfico en la demanda ha drenado las existencias de metales en Londres, creando efectos de redistribución internacional de suministro.

El aumento en las tasas de arrendamiento y los costos de préstamo en los mercados físicos confirman que la escasez es real. Estos costos reflejan una competencia real por la entrega del metal, en lugar de juegos especulativos. Cuando los participantes deben pagar primas para tomar prestada plata para entrega inmediata, los fundamentos del mercado han cambiado de manera decisiva.

Navegando 2026: pronósticos y incertidumbres

Los analistas del mercado reconocen la conocida volatilidad de la plata, aunque también admiten un fuerte soporte estructural. Las predicciones de precios para 2026 varían considerablemente según los supuestos fundamentales y la tolerancia al riesgo.

Las estimaciones conservadoras sitúan el precio de la plata en el rango de US$70 , lo cual coincide con las predicciones de instituciones financieras importantes como Citigroup. Esta valoración asume que los fundamentos de la demanda industrial permanecen intactos, aunque reconoce posibles vientos en contra económicos.

Una visión más optimista se extiende a US$100 o más allá, basada en que la demanda de inversión minorista acelerará más allá de los niveles actuales. Los defensores de este escenario ven a la plata como el “caballo rápido” dentro de los metales preciosos, impulsado principalmente por flujos de inversores individuales en lugar de solo usuarios industriales.

Por otro lado, los riesgos podrían frenar el impulso alcista. Una desaceleración económica global reduciría la demanda industrial en sectores como energía solar, vehículos eléctricos y centros de datos simultáneamente. Correcciones súbitas de liquidez en los mercados financieros podrían desencadenar retiradas rápidas—exactamente la volatilidad que la plata “famosamente” puede ofrecer. Las posiciones cortas sin cobertura en los mercados de papel generan riesgos adicionales de cola; si la confianza en los contratos derivados se debilita, podría ocurrir una reevaluación estructural de precios.

La conclusión

Los mercados de metales blancos ingresan en 2026 definidos por restricciones reales de oferta que enfrentan una demanda industrial robusta y flujos sustanciales de inversión. La convergencia de estos factores ya ha producido tensiones de inventario sin precedentes. Aunque los objetivos de precio difieren, el caso estructural subyacente—déficits persistentes, uso industrial en expansión y acumulación en refugios seguros—permanece intacto. Los inversores que sigan este espacio deben monitorear las tendencias de importación en India, los flujos en ETF, los indicadores de demanda industrial y cualquier ampliación en las brechas de valoración entre los principales centros de comercio como métricas clave para el sentimiento y la dirección de precios en 2026.