La retórica de la Fed impulsa la subida del dólar mientras el yen se deprecia a pesar del aumento de tipos del BOJ

El índice del dólar (DXY) alcanzó un máximo de una semana hoy, avanzando +0.18%, mientras los participantes del mercado recalibran las expectativas sobre la dirección de la política monetaria de EE. UU. En el centro de la fortaleza del dólar de hoy se encuentra una divergencia curiosa: mientras que el Banco de Japón subió las tasas en 25 puntos básicos, impulsando el tipo de cambio USD/JPY en +1.20%, el yen sigue cayendo a un mínimo de cuatro semanas frente al dólar. Esta inversión resalta cómo las diferencias de tasas y los mensajes de política importan más que los movimientos de tasas principales para impulsar las valoraciones de las monedas.

La confianza de la Fed respalda al dólar a pesar de señales económicas mixtas

El presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, realizó declaraciones que resultaron cruciales para el sentimiento del dólar. Su caracterización de los datos económicos recientes como “bastante alentadores”, junto con su evaluación de que el deterioro del mercado laboral no muestra signos “agudos”, tranquilizó a los mercados de que la Fed no está entrando en pánico. Williams añadió que los recortes de política monetaria actuales “nos han posicionado muy bien”, lo que atenúa las expectativas de recortes agresivos de tasas. Ahora, los mercados valoran solo un 20% de probabilidad de un recorte de 25 puntos básicos en la reunión del FOMC del 27-28 de enero.

Sin embargo, el flujo de datos de hoy resultó claramente mixto. Las ventas de viviendas existentes en EE. UU. en noviembre aumentaron un 0.5% mes a mes, alcanzando un máximo de nueve meses de 4.13 millones de unidades, por debajo de las 4.15 millones previstas. Más preocupante, el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan de diciembre fue revisado a la baja inesperadamente en 0.4 puntos, situándose en 52.9, por debajo de las expectativas de una subida a 53.5. Las expectativas de inflación, por otro lado, subieron ligeramente, con las expectativas de inflación a un año revisadas al alza hasta el 4.2% desde el 4.1%.

Volatilidad del yen: subidas de tasas insuficientes contra vientos políticos

El aumento de 25 puntos básicos en la tasa del Banco de Japón a 0.75% no logró sostener el soporte del yen, ya que el gobernador Ueda señaló cautela respecto a un mayor endurecimiento. A pesar de que la conversión yen-dólar reflejó un movimiento de +1.20% en el USD/JPY hoy, el yen sigue presionado por dudas sobre el compromiso del BOJ con una normalización sostenida de tasas. Los mercados ahora valoran una probabilidad cero de otra subida de tasas en la reunión de política del 23 de enero.

El índice de precios al consumidor de Japón de noviembre coincidió con las expectativas en +2.9% interanual, con el IPC subyacente también en +3.0%. Sin embargo, las preocupaciones fiscales eclipsan estos números: Kyodo informó que el gobierno japonés está contemplando un presupuesto récord de 120 billones de yenes ($775 mil) para el año fiscal 2026, lo que indica un gasto expansionista continuo que reduce el atractivo del yen. El rendimiento del bono del gobierno japonés a 10 años, por su parte, subió a un máximo de 26 años de 2.025%, aunque no logró catalizar una apreciación del yen.

La lucha del euro ante datos dovish y debilidad fiscal

El par EUR/USD cayó a un mínimo de una semana, con una caída de -0.04%, ya que los datos de la zona euro se volvieron claramente dovish para la política del BCE. Los precios de producción de Alemania en noviembre cayeron un 2.3% interanual, peor que la caída esperada del 2.2%, marcando la contracción más pronunciada en 20 meses. El índice de confianza del consumidor GfK de Alemania de enero cayó inesperadamente en 3.5 puntos, alcanzando un mínimo de 1.75 años de -26.9, muy por debajo de las previsiones de una subida a -23.0.

En el frente fiscal, Alemania anunció un aumento cercano al 20% en las ventas de deuda federal para el próximo año, alcanzando un récord de 512 mil millones de euros ($601 mil), lo que genera dudas sobre la estabilidad de la eurozona. Los mercados de derivados ahora valoran una probabilidad cero de que el BCE implemente un recorte de tasas de 25 puntos básicos en la reunión de política de febrero, sugiriendo que los mercados ven un alcance limitado para alivios de política a pesar de las condiciones debilitadas.

Rally en metales preciosos por expectativas de recortes de la Fed y temores geopolíticos

Los futuros de oro COMEX de febrero subieron +10.90 (+0.25%) para acercarse a una resistencia clave, mientras que la plata COMEX de marzo avanzó +1.311 (+2.01%), superando al oro. El rally refleja datos económicos estadounidenses más suaves que impulsan expectativas de recortes adicionales de tasas por parte de la Fed—el informe de IPC subyacente de noviembre mostró un crecimiento de precios en su ritmo más lento en 4.5 años.

La demanda de refugio sigue presente ante la incertidumbre arancelaria y los puntos críticos geopolíticos que abarcan Ucrania, Oriente Medio y Venezuela. Por separado, las preocupaciones de que el presidente Trump tenga la intención de nombrar a un presidente de la Fed dovish—Bloomberg señala que el director del Consejo Económico Nacional, Kevin Hassett, surge como el principal candidato para 2026—indican una política monetaria más flexible en el horizonte, apoyando a los metales preciosos como cobertura contra la inflación.

Sin embargo, hay múltiples vientos en contra que compensan las ganancias. El máximo de una semana del índice del dólar socava los precios de los metales, ya que dólares más fuertes hacen que el lingote sea más caro para los compradores extranjeros. El aumento de los rendimientos de los bonos globales reduce la demanda de activos sin rendimiento. El endurecimiento de 25 puntos básicos del BOJ disminuye el atractivo de los metales preciosos como reserva alternativa de valor.

Aún así, el soporte estructural sigue siendo sólido. El Banco Popular de China ha aumentado sus reservas de oro durante trece meses consecutivos, con compras en noviembre que añadieron 30,000 onzas para alcanzar 74.1 millones de onzas troy. El Consejo Mundial del Oro informó que los bancos centrales globales compraron 220 toneladas métricas en el tercer trimestre, un aumento del 28% respecto al segundo trimestre. La plata se beneficia específicamente de los inventarios en almacenes de la Bolsa de Futuros de Shanghái, que alcanzaron un mínimo de una década de 519,000 kilogramos el 21 de noviembre, sugiriendo una oferta física ajustada.

Las liquidaciones largas recientes tras los máximos históricos de octubre presionaron los precios, aunque las participaciones en fondos ETF de plata se recuperaron hasta casi los máximos de 3.5 años el martes, señalando un renovado apetito de fondos.