Las condiciones meteorológicas en África Occidental aumentan las existencias adecuadas de cacao, presionando a la baja los futuros

Los futuros de cacao retrocedieron el jueves debido a condiciones climáticas favorables en las principales regiones productoras, lo que indica una disponibilidad suficiente de la materia prima de cara a la temporada 2025/26. El cacao de ICE de Nueva York para entrega en marzo cayó 44 puntos (-0,74%), mientras que el cacao de Londres bajó 24 puntos (-0,55%), marcando el nivel más bajo en una semana del contrato de Nueva York.

Perspectiva de suministro se fortalece ante condiciones de cultivo óptimas

La reciente caída refleja mejores perspectivas de producción en las principales zonas de cultivo de cacao. Los agricultores en Costa de Marfil han informado que la precipitación equilibrada y la luz solar están apoyando la formación de vainas, mientras que los cultivadores ghaneses señalaron que las lluvias constantes están fomentando un desarrollo saludable antes de la llegada de los vientos harmattan. La fabricante de chocolates Mondelez reveló que el conteo de vainas en África Occidental actualmente supera en un 7% el promedio de cinco años y excede sustancialmente los niveles del año anterior, lo que indica un potencial de suministros globales adecuados en los próximos meses.

Esta trayectoria de suministro marca un cambio significativo respecto a las preocupaciones anteriores de déficit. La Organización Internacional del Cacao estimó previamente un déficit de 494,000 toneladas para 2024/25—el más severo en seis décadas—pero revisó sus expectativas tras un aumento del 7,4% en la producción interanual, alcanzando 4,69 millones de toneladas métricas (MMT). Posteriormente, Citigroup redujo su proyección de superávit para 2025/26 a 79,000 toneladas desde 134,000 toneladas, mientras que Rabobank recortó sus pronósticos a 250,000 toneladas desde 328,000 toneladas.

Dinámica de inventarios y apoyo al mercado

A pesar de las señales bajistas en el suministro, los inventarios en almacenes monitoreados por ICE en puertos de EE. UU. cayeron a un mínimo de nueve meses de 1,642,801 bolsas, proporcionando soporte técnico. Esta escasez de suministro inmediato ha amortiguado algunas caídas de precios, aunque las preocupaciones por la disponibilidad futura siguen siendo limitadas.

Un posible catalizador alcista surgió con la decisión de Bloomberg de incluir los futuros de cacao de Nueva York en su Índice de Commodities a partir de enero. Los analistas proyectan que esta inclusión podría desencadenar aproximadamente $2 mil millones en compras pasivas por fondos durante la primera semana del nuevo año.

Desafíos de demanda compensan ganancias de suministro

El crecimiento del consumo mundial de chocolate se ha estancado considerablemente. La Asociación de Cacao de Asia reportó que los volúmenes de molienda del tercer trimestre cayeron un 17% interanual a 183,413 toneladas, el rendimiento más débil en nueve años. Las molienda del tercer trimestre en Europa también disminuyeron un 4,8% a 337,353 toneladas, marcando un mínimo en diez años. Las ventas de chocolate en Norteamérica se contrajeron más del 21% en el período de trece semanas hasta septiembre en comparación con el año anterior, a pesar de que las molienda reportadas del tercer trimestre aumentaron un 3,2% a 112,784 toneladas.

El equipo ejecutivo de Hershey calificó las ventas de dulces de Halloween como “decepcionantes”, una preocupación importante dado que la festividad suele representar el 18% del gasto anual en confitería en EE. UU.

Emergencia de restricciones regionales de producción

Mientras que las suministros en África Occidental parecen adecuados, la trayectoria de producción de Nigeria diverge notablemente. El quinto mayor productor mundial proyecta una caída del 11% interanual a 305,000 toneladas para 2025/26, desde unas estimadas 344,000 toneladas. Las exportaciones de cacao de Nigeria en septiembre permanecieron estables respecto al año anterior, con 14,511 toneladas.

Costa de Marfil, que representa la mayor región productora del mundo, ha iniciado su cosecha principal. Datos gubernamentales hasta mediados de diciembre mostraron que se enviaron 895,544 toneladas a los puertos, un aumento marginal del 0,2% respecto al período del año anterior, lo que sugiere una ejecución ordenada a pesar de los elevados conteos de vainas.

Implicaciones políticas y de precios

La aprobación en noviembre del Parlamento Europeo de un aplazamiento de un año a las regulaciones sobre deforestación (EUDR) presionó aún más los precios al garantizar el acceso continuo a suministros de regiones donde persiste la pérdida de cobertura forestal. Este alivio permite a los países de la UE mantener importaciones de fuentes africanas, indonesias y sudamericanas donde la deforestación continúa.

La conjunción de expectativas de suministro adecuado, débiles indicadores de demanda y el retraso en la aplicación de regulaciones ha creado vientos en contra para una apreciación de precios a corto plazo, a pesar de las mejoras estructurales subyacentes en la disponibilidad de inventarios.