Uniswap de la propuesta UNIfication acaba de concretarse. En la votación del 25 de diciembre, esta propuesta obtuvo el apoyo de 125 millones de UNI, superando ampliamente el umbral legal, lo que constituye una victoria aplastante. Lo más importante es que la propuesta se implementará oficialmente en la cadena después del período de bloqueo, lo que significa que el modelo de valor de Uniswap está a punto de someterse a una transformación estructural.

¿qué tan grande será el cambio? Se activan simultáneamente dos mecanismos principales. Primero, se quemarán 100 millones de UNI, provenientes del tesoro del protocolo, lo que equivale a una reducción permanente en la oferta en circulación. Segundo, se habilitará la función de tarifas a nivel de protocolo, que es la primera vez en la historia de Uniswap que se obtiene ingresos directamente de las tarifas de transacción — el antiguo modelo de cobro en la interfaz se cerrará, y el peso en la obtención de valor volverá del nivel de la plataforma al nivel del protocolo.

Suena perfecto, pero también hay riesgos evidentes. Una vez que se active la tarifa del protocolo, se reducirá directamente la distribución de beneficios a los LP. Si los incentivos no son suficientes, los proveedores de liquidez podrían optar por migrar a v4 o simplemente retirar su liquidez. Lo que es aún más doloroso es que, si se depende demasiado de los incentivos en UNI para compensar las pérdidas de los LP, los beneficios inflacionarios generados por la quema podrían ser posteriormente neutralizados por nuevos incentivos — lo que equivale a un autoataque.

A continuación, hay tres movimientos clave a seguir: si la quema y la transición de tarifas se implementan de manera fluida, cómo fluirá la liquidez entre v3 y v4, y si el equipo de gobernanza realizará ajustes posteriores en los incentivos para los LP. El éxito o fracaso de UNIfication, en última instancia, dependerá de si la ejecución y el equilibrio de beneficios pueden alcanzar un punto de equilibrio delicado.