¿Podría la adquisición de Warner Bros. por parte de Netflix por valor de 82.7 mil millones de dólares ser un error estratégico? Analizando si realmente es una buena decisión para los inversores

El costo real: $59 Mil millones en deuda es un peso elevado

Netflix anunció planes para adquirir Warner Bros., actualmente propiedad de Warner Bros. Discovery (NASDAQ: WBD), en lo que sería valorado en $82.7 mil millones incluyendo la deuda. En apariencia, esto parece una oportunidad revolucionaria para Netflix (NASDAQ: NFLX) de ampliar drásticamente su portafolio de contenido, comprando HBO, HBO Max y estudios completos de televisión y cine. Pero aquí es donde los inversores deben poner freno: las matemáticas cuentan una historia diferente.

Para financiar esta operación mediante una combinación de efectivo y acciones, Netflix necesitaría asumir aproximadamente $59 mil millones en nueva deuda. A partir del tercer trimestre, Netflix tenía solo $14.5 mil millones en deuda a largo plazo. Eso significa que esta adquisición triplicaría la carga de deuda de la compañía de la noche a la mañana. Aunque el sólido flujo de caja libre de Netflix, cercano a $9 mil millones en el último año, le permite reducir gradualmente la deuda, los costos de intereses por sí solos aumentarían significativamente—un obstáculo para la rentabilidad futura.

Por qué Warner Bros. Puede no ser la gallina de los huevos de oro que parece

Aquí está la verdad incómoda: Warner Bros. Discovery ha tenido un rendimiento por debajo de lo esperado. En los últimos doce meses, la compañía generó $37.9 mil millones en ingresos, pero solo $482 millones en beneficio neto—lo que se traduce en un margen de beneficio muy ajustado del 1.3%. Comparado con el constante margen de beneficio del 24% de Netflix, y empiezas a ver el problema.

La historia tampoco es alentadora. AT&T vendió Warner Bros. en 2022, y desde que se fusionó con Discovery, el negocio ha tenido dificultades en lugar de prosperar. Agregar un activo con bajo rendimiento a la operación ágil de Netflix podría introducir complejidad operativa, costos de integración y, lo que es más importante, compresión de márgenes. Netflix no solo está adquiriendo una biblioteca de contenido; está adquiriendo décadas de carga organizacional y desafíos estructurales que han resultado difíciles de resolver.

El camino regulatorio y competitivo que se avecina

Incluso si Netflix cree que esto es una buena estrategia, la operación enfrenta dos obstáculos principales. Primero, los reguladores antimonopolio federales y la administración del presidente Donald Trump examinarán si una mega-fusión así favorece la competencia. Segundo, Paramount Skydance ha entrado en la pelea con una oferta hostil más alta por Warner Bros. Discovery, lo que podría desencadenar una guerra de ofertas que elevaría aún más el precio.

Si Netflix se ve atrapado en una carrera armamentística de adquisiciones, el acuerdo se vuelve exponencialmente peor para los accionistas. Pagar de más solo aumentaría las preocupaciones sobre si esta apuesta tiene sentido financiero.

La conclusión: Netflix no necesita este acuerdo

Netflix ya ha demostrado que puede dominar el mercado del streaming sin adquisiciones de contenido importantes. Su fortaleza competitiva proviene de su plataforma, su base de suscriptores y su excelencia operativa—no de poseer activos de Hollywood antiguos. Agregar Warner Bros. sería un salto de fe enorme que requeriría que la compañía demuestre que puede revertir operaciones con bajo rendimiento mientras maneja una carga de deuda significativamente mayor y márgenes potencialmente comprimidos.

Aunque la oportunidad parece tentadora, los riesgos superan con creces las recompensas. La trayectoria actual de Netflix no requiere este nivel de consolidación. Ya sea por rechazo regulatorio o por una batalla de precios que haga inviable el acuerdo, existe una probabilidad razonable de que esta adquisición nunca se concrete—y ese resultado podría ser el mejor para los accionistas de Netflix.