Acciones de Disney en 2026: ¿Qué diferencia a los ganadores de los rezagados en el entretenimiento?

El cambio en streaming que nadie vio venir

Mientras que el S&P 500 lo petó con un retorno del 17% este año, Walt Disney (NYSE: DIS) se mantiene bastante estable en solo un 1,4%—todo un desconcierto para un gigante de los medios que supuestamente domina el entretenimiento. Pero aquí está la cosa: Disney no decepcionó porque sea débil; decepcionó porque el mercado ya estaba valorando expectativas imposibles.

La verdadera historia que se desarrolla en Disney no es sobre un rendimiento inferior—sino sobre una transformación estructural. La compañía acaba de lanzar ESPN como un servicio de streaming independiente en agosto, y eso está redefiniendo cómo los fans del deporte consumen contenido. Nada de paquetes de cable en cautiverio. Solo deportes, directo a tu pantalla. El CEO Bob Iger lo calificó como un verdadero éxito, con los primeros números de suscriptores validando la estrategia.

Directo al consumidor: donde Disney descubrió su máquina de beneficios

Aquí es donde las cosas se ponen interesantes. La cartera de streaming de Disney—excluyendo ESPN—está generando dinero ahora. Durante el año fiscal 2025 (que terminó el 27 de septiembre), esto fue lo que ocurrió:

• Disney+ sumó 8.9 millones de nuevos suscriptores, alcanzando los 131.6 millones a nivel mundial
• Hulu creció hasta 64.1 millones de suscriptores
• Todo el segmento directo al consumidor generó $1.3 mil millones en ingreso operativo

¿Ese último número? Solo fue de $143 millones el año anterior. Eso no es crecimiento incremental—es el modelo de negocio finalmente encajando.

La propiedad intelectual que Disney ha construido durante décadas importa más ahora que nunca. Cuando posees todo desde Marvel hasta Pixar y Star Wars, los costos de contenido siguen siendo estructurales, mientras que el poder de fijación de precios sigue expandiéndose.

2026: El año en que todo será puesto a prueba

De cara al futuro, los inversores deben vigilar dos campos de batalla críticos:

Primero: ¿Puede mantenerse el impulso del streaming? Las operaciones DTC de Disney demostraron que pueden escalar con rentabilidad. Pero escalar de 130 millones a 150 millones de suscriptores es fundamentalmente diferente de su primer auge de crecimiento. La penetración en el mercado se vuelve más difícil cada trimestre. Si el crecimiento se estanca, Wall Street se pone nervioso rápidamente.

Segundo: Las experiencias siguen siendo la verdadera vaca lechera. Los parques, cruceros y división de productos de consumo de Disney generaron $10 mil millones en ingreso operativo con unos ingresos de $36.2 mil millones—un impresionante margen operativo del 28%. La compañía está construyendo nuevas atracciones y expandiendo la capacidad de cruceros. Pero aquí está el riesgo que a nadie le gusta mencionar: este segmento vive y muere con la cartera de los consumidores.

La carta comodín de la recesión que nadie discute

Si en 2026 llegan vientos económicos en contra y los consumidores aprietan el gasto, las experiencias se ven afectadas directamente. Las visitas a parques temáticos, reservas de cruceros, compras de mercancía—todo se pospone cuando la confianza de los hogares se desploma. Ese es el riesgo distribuido en el modelo de negocio diversificado de Disney. Un trimestre débil en experiencias podría compensar completamente las ganancias del streaming.

La valoración cautelosa del mercado a Walt Disney (versus el rendimiento del S&P) podría reflejar en realidad un escepticismo racional sobre si Disney puede mantener la aceleración en todas sus divisiones simultáneamente mientras navega en un entorno macro potencialmente más difícil.

¿Qué pasa después? Observa la orientación trimestral. La dirección de Disney telegrapeará su confianza (o preocupaciones) sobre la trayectoria de 2026 mucho antes de que lleguemos allí.