Dos gigantes del consumo en una encrucijada: Análisis de la recuperación del mercado de PepsiCo y Constellation Brands

Puntos Clave

• Tanto PepsiCo como Constellation Brands han quedado significativamente rezagadas respecto al S&P 500 en los últimos dos años
• PepsiCo enfrenta presiones de reestructuración operativa por parte de inversores activistas
• Constellation Brands enfrenta un cambio fundamental en las preferencias de consumo de bebidas
• Cada empresa requiere estrategias de recuperación distintas para recuperar la confianza de los inversores

Agenda de Transformación impulsada por activistas de PepsiCo

El rendimiento reciente de PepsiCo revela una compañía que lucha contra la sobrecarga de su cartera y las presiones competitivas. El conglomerado de snacks y bebidas—famoso por marcas como Frito-Lay y Quaker Foods—ha visto desacelerar notablemente su crecimiento en ventas orgánicas. Mientras su segmento de bebidas mantuvo la estabilidad, su división de alimentos envasados enfrentó obstáculos importantes, incluyendo retiradas problemáticas de productos en Quaker Foods y una demanda de los consumidores debilitada en América Latina y China.

En respuesta a unas perspectivas poco prometedoras para 2025 (con un crecimiento de ventas orgánicas de un solo dígito bajo y ganancias estables), el inversor activista Elliot Management adquirió una participación de $4 mil millones en la compañía y presionó por una reestructuración radical. Su propuesta incluye reducir un 20% de la cartera de productos para concentrarse en las marcas insignia, implementar reducciones agresivas de costos mediante la consolidación de instalaciones y ajustes en la fuerza laboral, y posiblemente adoptar el modelo de fabricación ligero en activos de Coca-Cola a través de embotelladores externos.

Para 2025, los analistas proyectan solo un crecimiento del 2% en los ingresos con ganancias ajustadas por acción estables. Sin embargo, si la compañía ejecuta estas iniciativas de reestructuración, 2026 podría mostrar una mejora significativa con un crecimiento proyectado del 4% en los ingresos y una expansión del 5% en las ganancias por acción. Con valoraciones actuales alrededor de $150 por acción (aproximadamente 18 veces las ganancias futuras), la acción ofrece un dividendo respetable del 3.8%, pero la confianza de los inversores probablemente permanecerá cautelosa hasta que estos esfuerzos de transformación muestren resultados tangibles.

Constellation Brands: Un negocio cervecero bajo presión

Constellation Brands opera un portafolio extenso que supera las 100 marcas de bebidas alcohólicas, con Corona, Modelo y Pacifico formando la columna vertebral de su división de cerveza. Sus segmentos premium incluyen espirituosos destacados como Casa Noble Tequila y vinos como Kim Crawford. Sin embargo, la compañía enfrenta una crisis de recalibración demográfica que amenaza su base de ingresos principal.

Los consumidores estadounidenses más jóvenes beben significativamente menos cerveza que las generaciones anteriores, desafiando fundamentalmente la trayectoria de crecimiento de la categoría. Mientras tanto, los consumidores hispanos—que tradicionalmente representan aproximadamente la mitad de las ventas de cerveza de Constellation—han reducido sustancialmente su gasto en medio de la incertidumbre macroeconómica y un aumento en las tarifas sobre productos mexicanos importados, comprimiendo los márgenes en estas categorías clave de importación.

La estrategia de la compañía de pivotar hacia hard seltzers y alternativas de cerveza sin alcohol no ha logrado compensar la caída estructural en la demanda de cerveza tradicional. Al mismo tiempo, su decisión de vender marcas de vino y espirituosos de menor nivel para concentrarse en categorías premium ha reducido involuntariamente los ingresos totales, intensificando la desaceleración en ventas. Para 2026, la dirección proyecta una caída del 2%-4% en las ventas de cerveza y una contracción orgánica del 17%-20% en vino/espirituosos, resultando en una disminución total de ventas orgánicas del 4%-6%.

El consenso de analistas pronostica una caída del 11% en los ingresos y una reducción del 4% en las ganancias ajustadas por acción para 2026, con expectativas de ingresos estables para 2027, aunque se anticipa una modesta recuperación del 8% en las ganancias mediante reestructuración de costos.

Con una valoración de aproximadamente $140 por acción (diez veces las ganancias futuras) y un rendimiento por dividendo del 2.9%, la valoración de Constellation parece descontada según métricas superficiales. Sin embargo, una expansión significativa del múltiplo enfrenta un obstáculo estructural: los inversores requieren una estabilización demostrable del negocio cervecero y un reposicionamiento exitoso de las categorías especiales antes de que vuelva la confianza.

Los caminos divergentes de recuperación

PepsiCo y Constellation Brands ejemplifican desafíos corporativos claramente diferentes. PepsiCo requiere disciplina operativa—racionalización de la cartera, optimización de márgenes y eficiencia organizacional. Estas son tareas gestionables con plazos definidos. Constellation enfrenta una transformación de mercado más fundamental: su negocio principal de cerveza debe encontrar una nueva relevancia entre las demografías cambiantes de consumidores, mientras navega por las dificultades arancelarias que alteran permanentemente la economía de producción.

La hoja de ruta dirigida por activistas de PepsiCo ofrece un catalizador más claro a corto plazo para la creación de valor. El camino de recuperación de Constellation requiere una innovación y reinvención de marca más amplias—propuestas sustancialmente más inciertas. Aunque ambas acciones actualmente se encuentran en territorio de “muéstrame”, requiriendo progreso observable antes de generar entusiasmo en los inversores, la naturaleza y complejidad de sus respectivas reestructuraciones divergen significativamente en alcance y probabilidad de éxito.