¿Puede Joby Aviation justificar su valoración de 14.900 millones de dólares en la carrera de la aviación eléctrica?

La Ventaja Técnica: La Velocidad y la Eficiencia Importan en la Movilidad Aérea Urbana

Al comparar aeronaves de despegue vertical de próxima generación, los números cuentan una historia reveladora. La aeronave S4 de Joby alcanza una velocidad máxima de 200 millas por hora y puede recorrer hasta 150 millas con una sola carga—métricas que superan a su principal competidor, la aeronave Midnight de Archer Aviation. Las especificaciones del Midnight muestran una velocidad de vuelo para pasajeros por hora limitada a 150 mph con un alcance máximo de solo 100 millas. Esta brecha en rendimiento proviene de diferencias fundamentales en el diseño: el sistema de hélices de tiltrotor de Joby gira durante el crucero, permitiendo que la aeronave opere con la eficiencia de un ala fija y con un arrastre mínimo. La arquitectura de doble hélice de Archer mantiene sistemas separados para el despegue y el vuelo hacia adelante, lo que resulta en una resistencia aerodinámica adicional durante las fases de crucero.

Ambas aeronaves admiten cargas de pasajeros idénticas—un piloto más cuatro pasajeros—posicionándolas como reemplazos directos de los servicios de helicópteros en áreas metropolitanas. La ventaja en eficiencia se traduce en costos operativos más bajos y un alcance de servicio extendido, dos factores críticos para la viabilidad comercial en los mercados de taxis aéreos.

De Laboratorio a Mercado: Alianzas Estratégicas y Pruebas en el Mundo Real

El camino de Joby hacia la comercialización va más allá de la fabricación de aeronaves. La compañía adquirió en 2020 la división Elevate de Uber Technologies, asegurando tanto la integración de marca como canales de acceso a clientes. Más recientemente, compró el servicio de helicópteros de Blade, posicionándose para transicionar gradualmente a los usuarios de la aviación tradicional hacia alternativas eléctricas. Esta estrategia de integración vertical parece más completa que el enfoque de Archer, que carece de alianzas de distribución similares en la cadena de valor.

La cartera de pedidos de la compañía alcanzó los $17.4 mil millones en marzo pasado, representando una demanda comprometida sustancial. Sin embargo, la generación de ingresos sigue dependiendo de la aprobación de la Administración Federal de Aviación y del despliegue operativo. Dubái representa el principal catalizador a corto plazo, con Joby planeando lanzar servicios comerciales de taxis aéreos allí en 2026. La compañía ya entregó aeronaves de prueba a la Fuerza Aérea de EE. UU. bajo un contrato del $131 millones del Departamento de Defensa y realizó vuelos de prueba en Corea del Sur, Japón y los Emiratos Árabes Unidos.

La expansión de la capacidad de fabricación respalda estas ambiciones. Joby planea duplicar su producción a 24 aeronaves anualmente en su instalación en California, mientras establece la fabricación de palas de hélice en Ohio, respaldada por la asociación con Toyota y el apoyo federal a través del Programa Piloto de Integración de Despegue y Aterrizaje Vertical Eléctrico.

La Historia de Crecimiento versus la Realidad de Valoración Actual

Las proyecciones de analistas pronostican una aceleración de ingresos desde niveles insignificantes hasta aproximadamente $200 millones para 2027, lo que representaría un crecimiento explosivo si se realiza. El mercado de aviación eléctrica en general podría expandirse a una tasa del 35.3% anual hasta 2030 según pronosticadores de la industria, con una expansión continua hasta 2035 a medida que las aeronaves reemplacen a los helicópteros convencionales y los servicios de transporte compartido.

Sin embargo, la compañía cotiza con una capitalización de mercado de $14.9 mil millones, lo que equivale a casi 75 veces sus ventas proyectadas para 2027. Esta valoración asume una ejecución impecable en múltiples frentes: aprobación regulatoria, escalado de fabricación, adopción en el mercado y liderazgo tecnológico sostenido.

Las Banderas Rojas Financieras que los Inversores Deben Reconocer

Joby sigue sin ser rentable y espera continuar quemando efectivo durante su fase de expansión. La dilución de acciones agrava esta preocupación—la compañía ha aumentado su número de acciones en más del 50% desde que salió a bolsa, con una mayor dilución prevista mediante ofertas secundarias y acuerdos de compensación basada en acciones. Los patrones de negociación de insiders cambiaron de compras netas a ventas netas en los últimos tres meses, ya que la acción cayó un 15%, lo que podría indicar precaución entre quienes están más cercanos al negocio.

Aunque la compañía posee ventajas tecnológicas genuinas y compromisos contractuales importantes, la valoración actual deja poco margen para contratiempos en los plazos regulatorios o en las tasas de adopción del mercado.