Bitfarms cotiza por debajo de su pico histórico: por qué un fondo importante está duplicando su inversión en el minero de Bitcoin

La Configuración

Cuando Aurelius Capital Management presentó su última divulgación trimestral ante la Comisión de Bolsa y Valores el 13 de noviembre, la medida envió una señal clara sobre hacia dónde fluye la convicción institucional en el sector de la minería de criptomonedas. El fondo con sede en Nueva York destinó $19 millones a una sola posición—Bitfarms (NASDAQ: BITF)—adquiriendo 6.7 millones de acciones que ahora dominan su cartera de inversiones.

La Concentración de la Cartera Cuenta una Historia

Los números hablan por sí mismos. Bitfarms ahora representa el 34.4% de los activos reportables bajo gestión del informe 13F de Aurelius Capital Management, convirtiéndose en la mayor participación en acciones en EE. UU. del fondo por un margen significativo. Para poner esto en perspectiva, las siguientes cuatro posiciones más grandes del fondo, incluyendo en CORZ ($8.4 millones), CIFR ($6.3 millones), WULF ($5.1 millones) y RIOT ($4.5 millones), representan menos capital total que esta sola apuesta en Bitfarms.

Este nivel de concentración no es accidental. Refleja una tesis deliberada: el fondo cree que las ventajas en infraestructura y balance general importan más que las oscilaciones de precios a corto plazo en el espacio de minería de activos digitales.

¿Por qué ahora? El Argumento de Valoración

Al cierre del viernes, las acciones de Bitfarms cotizaban a $2.53—un aumento del 39% en el último año, aunque todavía cotizando significativamente por debajo de su pico. Este descuento crea el escenario de oportunidad. Mientras que el S&P 500 en general ganó un 16.5% anual, BITF ha superado en porcentaje a pesar de seguir deprimido en relación con máximos históricos.

La valoración actual implica que el mercado está descontando desafíos estructurales importantes, pero la asignación excesiva del fondo sugiere que la gestión ve una desconexión entre el precio y los fundamentos en evolución de la empresa.

La Transformación Empresarial en Curso

Bitfarms ya no es solo un minero de Bitcoin de juego puro. La compañía con sede en Toronto opera granjas de minería integradas verticalmente en toda Norteamérica, pero está pivotando silenciosamente hacia algo más amplio.

Métricas de rendimiento recientes:

• Ingresos del Q3 de operaciones continuas: $69 millones (+156% año tras año)
• EBITDA ajustado: $20 millones (28% de margen)
• Liquidez total (efectivo + Bitcoin): aproximadamente $814 millones a mediados de noviembre
• Capitalización de mercado: $1.5 mil millones

Las pérdidas netas persisten en el estado de resultados, pero el balance ha cambiado de manera significativa. La compañía cerró una emisión de notas convertibles por $588 millones, proporcionando a la gestión recursos para ejecutar un cambio estratégico.

La Verdadera Estrategia: Más Allá de la Minería

Aquí es donde la tesis se vuelve interesante. En lugar de permanecer atrapada en la validación de transacciones de Bitcoin pura, Bitfarms está redeployando capital hacia infraestructura de alto rendimiento y IA. La gestión está convirtiendo sus operaciones en Washington para cargas de trabajo intensivas en GPU y avanzando en múltiples proyectos en Norteamérica diseñados para las demandas de computación de próxima generación.

Esta transición de minería de commodities hacia infraestructura digital podría redefinir toda la propuesta de valor. Si se ejecuta con éxito, el descuento actual—donde las acciones cotizan muy por debajo de su pico histórico—podría comprimirse significativamente a medida que el mercado revalorice la opcionalidad de la empresa.

La Conclusión

Para inversores institucionales como Aurelius Capital Management, este peso del 34.4% en la cartera no es una operación táctica—es una apuesta de convicción central en tres factores: ventajas de escala, acceso a energía en jurisdicciones relevantes y flexibilidad en el balance para pivotar hacia oportunidades de infraestructura de mayor margen.

El mercado quizás aún no está valorando completamente el valor de la transformación de Bitfarms, especialmente dado el valor deprimido en relación con el pico. Si la gestión logra ejecutar con éxito esta evolución, determinará si esta apuesta concentrada se vuelve premonitoria o costosa.