Las lluvias en África Occidental mejoran las perspectivas de suministro de cacao, presionando la dinámica del mercado global

El mercado mundial del cacao enfrentó una renovada presión vendedora, ya que los patrones climáticos favorables en las principales regiones productoras de África Occidental prometen mejoras sustanciales en la cosecha. Los futuros de marzo en ICE Nueva York cayeron 88 puntos (-1.48%), mientras que el contrato de marzo en Londres cayó 48 puntos (-1.11%), ampliando las pérdidas que han llevado al cacao de Nueva York a su nivel más bajo en 1.5 semanas.

La expansión de la oferta redefine el sentimiento del mercado

Las condiciones climáticas en las regiones productoras de cacao más grandes del mundo han cambiado de manera decisiva. En Costa de Marfil, los productores reportan combinaciones óptimas de lluvia y sol que promueven un florecimiento vigoroso de los árboles, mientras que los agricultores ghaneses citan precipitaciones constantes que apoyan la maduración de las vainas antes de que llegue la temporada de harmattan. El fabricante de chocolates Mondelez cuantificó esta mejora, señalando que el último conteo de inventario de vainas supera en un 7% el promedio de cinco años y es “materialmente más alto” que la cosecha del año anterior.

La cosecha principal de Costa de Marfil comenzó recientemente, con un sentimiento positivo entre los agricultores. Los datos portuarios de principios de temporada destacaron un aumento en los suministros, ya que las cifras gubernamentales mostraron 895,544 MT enviados hasta el 14 de diciembre del año en curso, ligeramente por encima de las 894,009 MT del mismo período del año anterior. Los períodos secos recientes han ayudado aún más en las operaciones de secado de las habas, mientras que las condiciones favorables en Ghana aceleraron la velocidad de desarrollo de las vainas.

Las señales de demanda siguen siendo poco alentadoras

Los indicadores de consumo mostraron un panorama más débil en las principales regiones de procesamiento. La molienda de cacao del tercer trimestre en Asia se contrajo un 17% interanual hasta 183,413 MT, marcando el volumen del tercer trimestre más pequeño en nueve años. La molienda europea cayó un 4.8% hasta 337,353 MT, el menor en una década para un tercer trimestre. El volumen de chocolates en Norteamérica cayó más del 21% en las 13 semanas hasta principios de septiembre en comparación con el año anterior, a pesar de que la molienda en Norteamérica aumentó un 3.2% hasta 112,784 MT, una cifra sesgada al alza por la incorporación de nuevas empresas reportantes.

El director ejecutivo de Hershey reconoció que las ventas de chocolates fueron “decepcionantes” durante la temporada crítica de Halloween, que históricamente representa casi el 18% de la demanda anual del mercado de dulces en EE. UU.

Elementos de apoyo que compensan proporcionan una estabilización modesta

La reducción de los inventarios físicos ofreció soporte a los precios, ya que las existencias de cacao monitoreadas por ICE en los puertos de EE. UU. alcanzaron un mínimo de nueve meses de 1,642,801 bolsas el jueves. La estimación revisada del superávit para 2025/26 por parte de Citigroup proporcionó un alivio temporal: la entidad redujo su pronóstico a 79,000 MT desde una proyección de septiembre de 134,000 MT. Rabobank también redujo su estimación de superávit para 2025/26 a 250,000 MT desde 328,000 MT anteriormente.

La inclusión en índices creó interés adicional de compra. La incorporación programada del cacao de Nueva York al Bloomberg Commodity Index a partir de enero podría canalizar hasta $2 mil millones en futuros durante la semana de apertura, ya que los fondos pasivos reequilibran sus asignaciones para seguir el índice de referencia.

Obstáculos en la producción en regiones secundarias

El sector del cacao en Nigeria presentó una debilidad contraria. La Asociación de Cacao del país proyecta una producción para 2025/26 de 305,000 MT, lo que representa una disminución del 11% interanual respecto a los 344,000 MT proyectados para 2024/25. Las exportaciones de septiembre permanecieron estables en comparación con el año anterior, con 14,511 MT.

Los desarrollos políticos más amplios crearon una estabilidad de suministro a corto plazo. La aprobación en noviembre del Parlamento Europeo de un aplazamiento de un año en la regulación sobre deforestación (EUDR) permitió la continuación de las importaciones desde regiones que experimentan deforestación, manteniendo la disponibilidad global en relación con escenarios de implementación más estrictos.

Contexto de recuperación del mercado y resistencia de los precios

Los precios del cacao se recuperaron bruscamente hasta alcanzar picos de cinco semanas el jueves pasado, en medio de percepciones de oferta ajustada. La Organización Internacional del Cacao redujo su superávit para 2024/25 a 49,000 MT el 28 de noviembre, una revisión sustancial respecto a la estimación previa de 142,000 MT, mientras que la producción se bajó a 4.69 MMT desde 4.84 MMT. Esto marcó el primer superávit proyectado en cuatro años tras el déficit histórico de 494,000 MT en 2023/24, cuando las existencias globales en relación con las molienda se comprimieron a un mínimo de 46 años de 27.0%.

La convergencia de suministros en aumento, consumo deprimido y mecanismos de inventario de apoyo ha creado presiones contrapuestas sobre las valoraciones del cacao, a medida que el mercado procesa las expectativas para la dinámica de la cosecha 2025/26.