Lo que Wall Street no entiende sobre el futuro de Constellation Brands

La Miopía del Mercado

Constellation Brands (NYSE: STZ) ha estado bajo asedio durante meses, con las acciones cayendo más del 50% desde su máximo a principios de 2024. A simple vista, la narrativa parece clara: el consumo de alcohol está cayendo, los ingresos de la compañía están bajando y las ganancias siguen la misma tendencia. Pero esta lectura confunde el presente con lo que viene a continuación—un error crítico que ha creado una oportunidad genuina para los inversores contrarianos.

El gigante de las bebidas, valorado en $23 mil millones, reportó ventas por 10.2 mil millones de dólares el último año fiscal, sin embargo, los últimos seis meses cuentan una historia diferente. Una caída del 10% en las ventas, junto con márgenes comprimidos, pinta un panorama sombrío que es difícil de ignorar. Los datos de la industria respaldan esto: los envíos de cerveza han bajado un 5%, y una encuesta de Gallup revela que solo el 54% de los adultos estadounidenses beben regularmente, citando preocupaciones de salud como la principal razón de la reducción.

Por qué el entorno actual pasa por alto la imagen más grande

Lo que diferencia a los inversores sofisticados de la multitud es la capacidad de ver más allá de los vientos en contra presentes. Las marcas de Constellation—Modelo y Corona en cerveza, junto con espirituosos como High West y vino Kim Crawford—no están desapareciendo. Se están reposicionando.

El cambio estratégico de la compañía ya está en marcha. A principios de este año, la dirección tomó la decisión calculada de salir de segmentos de vino de menor margen. El CEO Bill Newlands lo expresó claramente: la compañía está “concentrando su cartera de vinos y espirituosos en segmentos de mayor crecimiento” para complementar su oferta de cervezas premium. Aunque el consumo total de alcohol sigue deprimido, el consumo premium persiste. Modelo y Corona, que no son baratos pero claramente posicionados por encima de las cervezas básicas, se beneficiarán de este cambio.

Más allá de la optimización de la cartera, Constellation está atacando su estructura de costos. La compañía apunta a reducir $200 millones en gastos anuales para finales del año fiscal 2028—una reducción significativa en comparación con la expectativa de consenso de los analistas de 1.86 mil millones de dólares en ganancias este año.

El ciclo que nadie está valorando aún

Esto es lo que a menudo se pasa por alto en las citas de los observadores de la industria: las recuperaciones en bienes de consumo básico rara vez se anuncian con anticipación. Simplemente se materializan cuando las condiciones económicas finalmente mejoran. Constellation se encuentra en una intersección donde la disciplina operativa se encuentra con la ciclicidad de la industria. Cuando la confianza del consumidor se recupere—y la historia sugiere que así será—el consumo de cerveza generalmente se recuperará junto con ella.

La valoración de las acciones ya refleja este pesimismo. Con un ratio precio-beneficio a futuro por debajo de 20, y un rendimiento por dividendo superior al 3%, Constellation ofrece protección a la baja mientras espera la recuperación. Los objetivos de consenso de los analistas son $169 por acción, lo que implica un potencial alcista del 28% desde los niveles actuales.

Por qué esto importa para el capital paciente

La brecha entre el rendimiento pasado y el potencial futuro es precisamente donde reside la oportunidad. Constellation no es la historia de crecimiento más glamorosa, pero es un negocio de alta calidad en una industria resiliente. La venta actual ha eliminado gran parte de la prima de riesgo, mientras que el futuro aún no está valorado.

Los accionistas que reconocen que el momento presente es temporal en lugar de permanente, se están posicionando por delante de la multitud. Esa es la verdadera ventaja de inversión aquí.