La reciente intervención del gobernador del Banco de Japón, Ueda Kazuo, al cierre del año ha generado atención—su tono claramente hawkish, afirmando que las subidas de tipos no han terminado y que la normalización de la política monetaria ya es una tendencia. Está muy confiado en alcanzar el objetivo de inflación del 2%, argumentando que el aumento salarial está impulsando a las empresas a subir precios, y que esa "normalización de tipos cero" podría realmente convertirse en historia.

Esta declaración revela varias informaciones. Actualmente, los tipos de interés del yen ya están en su nivel más alto desde 1995, pero el mercado aún espera el siguiente paso. Ueda ha dejado claro que no quiere devaluar el yen, principalmente por su preocupación de que una depreciación adicional pueda elevar aún más la inflación—y ese razonamiento también tiene sentido.

Pero aquí hay una realidad que duele: la inflación subyacente ya supera el 2% desde hace casi tres años, pero los ingresos reales de las familias en Japón en realidad están disminuyendo. Incluso la primera ministra, Sanae Suga, ha salido a pedir a las empresas que suban los salarios. Con esto, ¿puede realmente la subida de tipos romper el ciclo? ¿O caeremos en otro tipo de trampa?

Si la senda de subidas de tipos del próximo año realmente continúa, tendrá un impacto considerable en la liquidez global. Los ciclos de subida de tipos suelen reconfigurar la lógica de asignación de activos, y la balanza entre activos refugio tradicionales y activos de riesgo también se ajustará. Cómo se desarrollará esta "tormenta" realmente merece ser observado.