Por qué las empresas lideradas por fundadores merecen tu paciencia: dos historias bursátiles que cambiaron mi enfoque de inversión

La lección más cara que nunca aprendí

Hay una cita que me encanta: aprender de tus errores está bien, pero aprender de los errores de otros es mejor. Tuve la oportunidad de hacer ambas cosas cuando poseía Amazon hace años.

En 2014, estaba en la cima con unas ganancias importantes. Mi posición en Amazon casi se había triplicado en solo unos años, y me sentía invencible — como si estuviera jugando con dinero de la casa. Cuando la compañía anunció su Fire Phone, odié el producto de inmediato. La lógica parecía obvia: vender ahora, evitar la decepción inevitable.

Aquí está lo importante — tenía razón en que el Fire Phone fue un desastre. El producto fracasó espectacularmente. Pero estaba catastróficamente equivocado sobre Amazon.

Mientras ese teléfono fracasaba, Amazon seguía apostando fuerte. Jeff Bezos y su equipo no permitieron que un producto malo los detuviera para probar cosas nuevas: AWS, Whole Foods, Amazon Prime, su negocio de publicidad. Hoy, mi venta temprana de esas acciones parece una tontería. Amazon se convirtió en un multiplicador de 14 veces para quienes se quedaron.

La verdadera lección no fue sobre teléfonos o productos. Fue sobre empresas lideradas por fundadores y cómo operan de manera diferente. Estos líderes piensan en décadas, no en trimestres. Ven los experimentos fallidos como pasos necesarios hacia innovaciones revolucionarias. Preguntan “¿qué podríamos construir?” en lugar de “¿cuál es la jugada más segura?”

Cuando la gestión tomó la decisión que cuestioné

Avancemos a 2023. Compré acciones de TransMedics Group — una empresa que fabrica sistemas de cuidado de órganos para mantener donados hígados, corazones y pulmones viables durante el transporte. La tecnología es realmente superior a los métodos tradicionales de almacenamiento en hielo.

Las acciones subieron de inmediato. Mis ganancias se acumularon. Luego, la gestión anunció una noticia que me puso nervioso: estaban adquiriendo Summit Aviation.

¿Mi primera reacción? “Están destruyendo márgenes al añadir un negocio de aviación con mucho capital a su portafolio.” El mercado estuvo de acuerdo, vendiendo las acciones y reduciendo su valor a la mitad en los meses siguientes.

Pero no vendí.

Esta vez, recordé a Amazon. Le di espacio al fundador y CEO Waleed Hassanein para ejecutar su visión. En lugar de abandonar una idea que no entendía, me mantuve firme.

Al final del año, la estrategia quedó más clara. Esa unidad de aviación no era solo gasto — estaba construyendo una red logística a nivel nacional para maximizar la utilización de órganos en todo el país. Dos años después, los números cuentan la historia:

• Los ingresos por trasplantes aumentaron un 32% en el último trimestre
• Los ingresos por logística crecieron un 35%
• El margen de beneficio neto se expandió al 17%
• Los propios aviones de la compañía ahora manejan el 78% de todos los trasplantes bajo su Programa Nacional OCS
• El precio de las acciones se ha triplicado desde los mínimos de 2023

Sí, los márgenes brutos se redujeron por la adquisición de la aviación. Pero los márgenes de flujo de caja libre explotaron. Esa es la diferencia entre pensar a corto plazo y construir infraestructura para el dominio a largo plazo.

Qué viene después

TransMedics ahora apunta a 10,000 trasplantes anuales (más del doble de su capacidad actual). Están mirando donaciones de riñón y expansión internacional — mercados potencialmente múltiples veces mayores que lo que hacen hoy.

¿Funcionarán los nuevos sistemas? ¿Tendrán éxito las operaciones internacionales? La gente ya está levantando dudas. Pero ya aprendí esto antes. Cuando las empresas lideradas por fundadores con historial probado toman riesgos calculados, les doy el espacio y el tiempo para demostrarlo.

El Fire Phone de Amazon me enseñó qué pasa cuando sales demasiado pronto de una empresa liderada por su fundador. La adquisición de la aviación por parte de TransMedics me enseñó qué pasa cuando confías en la visión en lugar de entrar en pánico ante la primera señal de complejidad.

Esa es una lección por la que vale la pena pagar.