¿Está sobrevalorada la acción de Figs ahora? ¿Qué señales de salida de Security Benefit's revelan sobre las acciones del sector de ropa sanitaria?

Cuando los inversores institucionales salen de sus posiciones, a menudo cuentan una historia que vale la pena escuchar. Security Benefit Life Insurance Co. recientemente se deshizo de toda su participación en Figs Inc. (NYSE:FIGS), vendiendo las 565.560 acciones que poseía durante el tercer trimestre. La liquidación representa aproximadamente $3,19 millones en reducción de posición, un cambio significativo del 1,3% en los activos bajo gestión reportables en el informe 13F de la firma.

La Estrategia de Salida y el Momento

La salida completa de Security Benefit ocurrió apenas dos trimestres después de establecer la posición en torno a $4,60 por acción. La firma vendió sus participaciones a aproximadamente $6, logrando una ganancia modesta. Lo que hace esta decisión particularmente interesante es la acción del precio posterior: Figs ha subido desde entonces hasta $9,59 al 24 de noviembre de 2025, registrando un retorno anual del 103% que supera significativamente al S&P 500 en 87 puntos porcentuales.

Antes de la salida, esta posición representaba el 1,51% del total de activos bajo gestión de Security Benefit. Las principales participaciones actuales del fondo se concentran en Accelerant Holdings (32,3% del AUM en $81 millones), seguidas de varios ETFs CLO de Eldridge y otros activos diversificados. Al decidir salir completamente de Figs, Security Benefit priorizó la redistribución de capital sobre mantenerse expuesto a este especialista en ropa sanitaria.

Entendiendo Figs: El Modelo de Negocio

Figs opera en el segmento de ropa sanitaria directa al consumidor, dirigido a profesionales médicos con uniformes, batas de laboratorio, prendas exteriores y ropa deportiva de precio premium. La plataforma digital de la compañía genera ingresos principalmente a través de ventas en línea propias. Lo que diferencia este modelo de negocio es la naturaleza recurrente de su base de clientes: los trabajadores de la salud reemplazan continuamente la ropa desgastada, creando ciclos de compra repetida incorporados.

La empresa se especializa en diferentes tipos de diseños inspirados en figs y soluciones de ropa sanitaria premium, aprovechando un enfoque verticalmente integrado que controla la producción y la distribución. Esta eficiencia permite un mayor compromiso del cliente y oportunidades de expansión de márgenes.

Rendimiento Financiero y Trayectoria de Crecimiento

Figs reportó ingresos TTM de $581,03 millones con un ingreso neto de $17,63 millones, lo que se traduce en un margen de ingreso neto actual de aproximadamente el 6%. Los resultados del último trimestre mostraron un crecimiento en ventas del 8%, el más alto en dos años, aunque todavía modesto para una empresa pública emergente.

La cuestión de valoración se vuelve central aquí: incluso si Figs logra un margen neto del 15% comparable al quasi-par Lululemon (NASDAQ:LULU), la acción cotizaría a aproximadamente 20 veces las ganancias, lo cual es razonable pero no excesivamente barato para el sector de la ropa. Con una rentabilidad actual de solo el 6%, Figs enfrenta una importante palanca operativa necesaria para justificar valoraciones premium sostenidas.

La Variable de Crecimiento Internacional

Quizás el elemento más subestimado en la historia de crecimiento de Figs radica en su expansión internacional. Actualmente, los mercados internacionales generan apenas el 14% de las ventas totales, y la firma tiene menos del 1% de cuota de mercado en estas regiones. Si Figs logra mantener tasas de crecimiento de doble dígito internacionalmente mientras expande su presencia en mercados de salud fuera de EE. UU., la compañía podría crecer sustancialmente hasta ajustarse a su múltiplo de valoración existente.

Esta oportunidad geográfica sin explotar representa un potencial de alza genuino que el precio actual puede no reflejar completamente. Los profesionales de la salud en todo el mundo requieren las mismas soluciones de ropa premium, pero Figs sigue muy concentrada en el mercado doméstico.

La Conclusión de la Inversión

Figs presenta un modelo de negocio realmente convincente: una empresa que resuelve problemas reales para los profesionales de la salud con productos que cuentan con una fuerte lealtad de marca y ciclos de compra repetida. El concepto es sólido, la ejecución ha sido competente, pero la valoración de la acción sigue siendo un territorio incierto.

La decisión de Security Benefit de obtener ganancias tempranas sugiere que, a pesar de los méritos del negocio, el precio actual no ofrece una relación riesgo-recompensa atractiva para el capital institucional. Sin embargo, el rally del 50% posterior al precio de salida indica que la aceleración del crecimiento y el potencial internacional podrían estar subvalorados por el mercado en general.

Para los inversores, la pregunta no es si Figs es una buena empresa —lo es claramente— sino si el precio actual de la acción compensa adecuadamente el riesgo de ejecución y los desafíos de expansión de márgenes que vienen. La respuesta probablemente dependa de tu convicción respecto a la escalabilidad internacional y la capacidad de la compañía para duplicar su perfil de margen neto en los próximos años.