## Fabricante de drones enfocado en la defensa traza su camino a través de fundamentos mixtos

**AeroVironment** (NASDAQ: AVAV), un fabricante líder de sistemas no tripulados para aplicaciones militares y civiles, experimentó un notable aumento del 4% en el precio de sus acciones el viernes tras una cobertura positiva de analistas. El catalizador: KeyBanc Capital Markets lanzó su cobertura de investigación sobre la compañía con una posición overweight y $285 objetivo de precio.

## Qué impulsa el optimismo

El analista de KeyBanc, Michael Leshock, enmarca a AeroVironment como una inversión atractiva basada en dos impulsores de crecimiento estructurales: la expansión de los presupuestos de defensa y la aceleración de las inversiones en el sector espacial. La reciente adquisición de 4.1 mil millones de dólares de BlueHalo en 2024 amplió significativamente su mercado abordable, especialmente en el dominio espacial, mientras fortalece sus capacidades tecnológicas en defensa.

La tesis de inversión se basa en varias fortalezas operativas: una línea de productos diferenciada (que va desde sistemas militares no tripulados tradicionales hasta drones interceptores de vanguardia diseñados para la defensa aérea), márgenes de beneficio líderes en la industria y una sólida barrera competitiva construida sobre importantes atrasos en defensa. Entre los principales fabricantes en el segmento de los 10 principales drones militares, AeroVironment se ha posicionado en múltiples dominios estratégicos simultáneamente.

## La cuestión de la valoración

Desde una perspectiva de múltiplos, Leshock observa que las acciones de AV actualmente cotizan aproximadamente a 28 veces EBITDA—lo que las sitúa en el punto medio histórico de su rango de valoración. La tesis del analista sugiere un potencial alza si la acción vuelve a valorarse en torno a un múltiplo de 35 veces, lo que implica espacio para la apreciación.

Sin embargo, este marco optimista oculta preocupaciones subyacentes importantes. A pesar de que las métricas de EBITDA parecen razonables, AeroVironment sigue sin ser rentable bajo los estándares contables GAAP. Más preocupante aún: la compañía quemó aproximadamente $240 millones en flujo de caja libre negativo en los últimos doce meses—extendiéndose en un patrón preocupante donde AeroVironment ha operado con flujo de caja negativo durante casi cinco años consecutivos.

## La cuestión crítica

Este persistente consumo de efectivo representa una desconexión material entre el crecimiento de los ingresos y la economía del resultado final. Hasta que AeroVironment demuestre un camino creíble hacia la positividad del flujo de caja libre, la narrativa de inversión permanece comprometida independientemente de las tendencias del sector o del crecimiento impulsado por adquisiciones. El crecimiento por sí solo no puede justificar la exposición accional cuando la generación de efectivo fundamental sigue siendo esquiva.

El caso alcista puede ser convincente en cuanto a las tendencias del gasto en defensa y el posicionamiento de productos, pero el caso bajista—la destrucción persistente de efectivo—no puede ser descartado solo por métricas de valoración.