Cuando el dólar fuerte y el pesimismo del mercado socavan el rally energético

Señales de Acción de Precio en Medio de Vientos Económicos Adversos

Los mercados energéticos dieron un paso atrás el viernes, ya que múltiples vientos en contra convergieron. El crudo WTI de enero cayó -0.16 (-0.28%) mientras que la gasolina RBOB de enero bajó -0.0077 (-0.44%), alcanzando un mínimo de 4.75 años para los contratos de vencimiento más cercano. La caída refleja dos presiones principales: un dólar estadounidense que se fortalece, lo que reduce el atractivo del crudo para los compradores internacionales, y una caída en las acciones que indica un deterioro en las perspectivas de demanda de energía.

El Problema del Exceso Global se Profundiza

La ecuación fundamental que subyace a los precios del crudo ha cambiado decididamente a la baja. Trafigura, un importante comerciante global de materias primas, advirtió el martes que 2026 traerá una “superexceso” a medida que la nueva producción inunde los mercados mientras el crecimiento de la demanda se estanca. Este exceso de oferta sigue socavando la confianza en los precios de la energía. La Agencia Internacional de Energía proyectó un superávit récord de 4.0 millones de barriles por día para 2026, lo que obligó a OPEP+ a mantener la pausa en la producción hasta el primer trimestre de 2026 en lugar de ejecutar los aumentos planificados.

Los indicadores actuales del mercado refuerzan la tesis del exceso. El crudo almacenado en buques estacionarios (manteniéndose 7+ días) cayó -7.9 semana tras semana hasta 121.23 millones de barriles para el 5 de diciembre. El spread de crack—que mide los márgenes de refinamiento—colapsó a un mínimo de 2.25 meses, desalentando a las refinerías a comprar y procesar crudo en productos refinados.

El Apoyo Geopolítico Mitiga Parcialmente la Debilidad

Las interrupciones en el suministro ruso proporcionan un apoyo modesto a los precios. Los envíos de productos petroleros de Moscú cayeron a 1.7 millones de bpd a principios de noviembre, el nivel más bajo en más de 3 años, ya que la campaña de drones de Ucrania ha dañado más de 28 refinerías y una infraestructura clave. El Consorcio de Oleoductos del Caspio, que opera Kazajistán con 1.6 millones de bpd, también enfrentó un cierre forzado tras daños en las amarras.

Las sanciones a Venezuela añaden otra dimensión. Las fuerzas estadounidenses incautaron un buque sancionado el miércoles, y Reuters reportó que se planean más intercepciones. Estas incautaciones disuaden a las compañías navieras de cargar crudo venezolano, reduciendo efectivamente las exportaciones del duodécimo mayor productor del mundo. La posición de Rusia se deterioró aún más cuando Putin amenazó con represalias contra los barcos que ayuden a Ucrania.

La Dinámica de Suministro en EE. UU. Muestra Resiliencia

A nivel nacional, la producción de crudo cerca de niveles récord mitiga las preocupaciones de suministro. La producción aumentó +0.3% semana tras semana hasta 13.853 millones de bpd a 5 de diciembre, acercándose al pico de 13.862 millones de bpd de noviembre. La EIA elevó su pronóstico de producción para 2025 a 13.59 millones de bpd. Las plataformas petroleras activas en EE. UU. aumentaron en 1 hasta 414 en la semana que terminó el 12 de diciembre, aunque esto sigue estando muy por debajo del pico de 627 plataformas de diciembre de 2022.

La propia OPEP redujo su producción en -10,000 bpd a 29.09 millones de bpd en noviembre. La organización cambió su evaluación del tercer trimestre de déficit a un superávit de 500,000 bpd, ya que la producción estadounidense superó las previsiones y OPEP aumentó su propia producción.

Las Lecturas de Inventario Sugieren un Mercado Equilibrado

Los datos de inventario gubernamentales muestran una posición mixta. Al 5 de diciembre, los inventarios de crudo en EE. UU. estaban -4.3% por debajo del promedio estacional de 5 años, mientras que la gasolina se encontraba -1.8% por debajo de las normas estacionales. Sin embargo, los inventarios de destilados mostraron una debilidad más profunda, -7.7% por debajo de los niveles estacionales, lo que indica posibles restricciones de suministro en el aceite de calefacción y la demanda de diésel para la temporada de invierno.

Perspectivas: Señales Conflictuantes

Los precios de la energía enfrentan fuerzas en competencia. El crecimiento de la producción, un dólar más fuerte y los temores de recesión socavan el impulso alcista. Al mismo tiempo, las interrupciones geopolíticas y la disciplina en la producción de OPEP+ proporcionan un apoyo subyacente. Los operadores deben monitorear si la narrativa del superávit de oferta supera los riesgos del lado de la oferta o si los daños en la infraestructura energética mantienen los pisos de precios en el futuro.