Señales contradictorias: el giro dovish de la Fed oculta cautela en la reducción de tasas

10 de diciembre de 2025 — La última decisión de política del Federal Reserve envió mensajes contradictorios a los mercados este miércoles, desencadenando en última instancia una tendencia alcista en la mayoría de los principales índices. El índice de pequeñas empresas Russell 2000 aceleró hasta alcanzar un nuevo récord, mientras que los índices más amplios mostraron entusiasmo variado. Los rendimientos de los bonos del Tesoro retrocedieron bruscamente, con el bono a 10 años bajando por debajo del 4.2% tras la declaración de la Fed y los comentarios posteriores.

El Dow ganó 497 puntos (+1.05%), mientras que el S&P 500 sumó 46 puntos (+0.67%). El Nasdaq quedó en desventaja en comparación, con un avance de +77 puntos (+0.33%), aunque el Russell capturó el impulso de la sesión con un aumento del +1.32%. El rendimiento desde principios de año sigue siendo sólido, con los índices subiendo entre +12% (Dow) y +22.5% (Nasdaq), demostrando la resistencia de los mercados de acciones a pesar de la incertidumbre económica en curso.

La Decisión del FOMC: Una postura más suave de lo esperado

En lo que se presentó como un recorte de tasas hawkish, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) en cambio entregó lo que muchos observadores caracterizaron como un paquete dovish en general. La reserva central redujo su tasa de fondos federales de referencia en 25 puntos básicos a un rango de 3.50-3.75%, pero la verdadera sorpresa vino de las voces disidentes dentro del liderazgo mismo.

Por primera vez en seis años, tres funcionarios rompieron con el consenso. El presidente de la Fed de Chicago Goolsbee y el presidente de la Fed de Kansas City Schmid votaron en contra de cualquier reducción en este ciclo. Mientras tanto, el gobernador de la Fed Stephen Miran — que representa la perspectiva de la próxima administración — presionó más en la dirección opuesta, abogando por un recorte de 50 puntos básicos.

Lo que realmente cambió el sentimiento hacia una postura acomodaticia fue la aceleración de la expansión del balance de la Fed. En cuestión de días, la reserva central anunció que compraría $40 mil millones en letras del Tesoro mensualmente para mantener niveles adecuados de reservas. Esta maniobra representa una escalada significativa respecto a las expectativas anteriores de compras de $20-30 mil millones en algún momento después de fin de año, consolidando efectivamente el carácter dovish de esta reunión a pesar de la modesta reducción de 25 puntos básicos.

Las Proyecciones Económicas Apuntan a la Precaución

Las previsiones económicas actualizadas de la Fed sugieren un optimismo moderado. El crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) para 2026 se elevó en medio punto porcentual hasta el 2.4%, mientras que las expectativas de inflación bajaron ligeramente al 2.5%. Para 2027, se proyecta que la inflación se estabilice en el 2.1%.

Sin embargo, el gráfico de puntos — que revela las expectativas individuales de los funcionarios de la Fed sobre las tasas — mostró un panorama restrictivo de cara al futuro. Once responsables de política monetaria ahora prevén una o ninguna reducción de tasas durante 2026, con siete favoreciendo ninguna reducción en absoluto. El gobernador Miran se presenta como la excepción dovish, proyectando la tasa de fondos federales en aproximadamente el 2.12% dentro de un año, lo que implica aproximadamente 125 puntos básicos de recortes.

El presidente de la Fed Powell enfatizó que las tasas actuales permanecen cerca del nivel neutral de la economía y reiteró la preparación de la institución para condiciones cambiantes. Desde su pico en septiembre de 2024, la Fed ha reducido las tasas en un total de 175 puntos básicos.

Los Resultados de las Ganancias Ofrecen Retornos Mixtos en Tecnología

Oracle Corporation publicó resultados del segundo trimestre que subrayaron la durabilidad de la demanda de la nube y la inteligencia artificial. El gigante del software empresarial reportó ganancias por acción de $2.26, superando significativamente la estimación consensuada de $1.63. Los ingresos de $16.1 mil millones quedaron ligeramente por debajo de las expectativas de $16.15 mil millones.

La métrica destacada fue las Obligaciones de Rendimiento Restantes (RPO), una métrica prospectiva que continuó superando las proyecciones. Los sobrecostes en IA y infraestructura en la nube para los principales clientes aumentaron un 438% interanual — una velocidad superior incluso a las ganancias del trimestre anterior. A pesar de estas fortalezas operativas, las acciones de ORCL cayeron un 3.8% en las operaciones posteriores a la hora de cierre antes de la llamada de la compañía.

Adobe Inc. reportó métricas de adopción robustas para sus capacidades de IA generativa en el cuarto trimestre fiscal. Las ganancias de $5.50 por acción superaron los $5.39 del consenso (y mejoraron sustancialmente desde $4.81 hace un año), mientras que los ingresos de $6.19 mil millones superaron las estimaciones de $6.10 mil millones. La dirección elevó las previsiones para el próximo trimestre, impulsando las acciones un +1% en operaciones tardías.

Synopsys Inc. también superó las expectativas con ganancias del cuarto trimestre fiscal de $2.90 por acción frente a una previsión de $2.79, y unos ingresos de $2.26 mil millones que superaron los $2.25 mil millones estimados. El especialista en diseño de semiconductores anunció una cartera de pedidos de $11.4 mil millones y elevó las previsiones de ingresos para el próximo período, impulsando las acciones un +5.5% en horas extendidas.

La Implicación Más Amplia

El diferencial entre los rendimientos de los bonos del Tesoro a 2 años y a 10 años se amplió a 60 puntos básicos — la mayor diferencia en años recientes — reflejando las expectativas del mercado de que la Fed podría mantener una política restrictiva por más tiempo de lo inicialmente previsto. Mientras que el Russell y otras medidas de acciones subieron por la menor postura dovish de las compras de activos ampliadas, las disensiones internas y las previsiones a futuro sugieren que los responsables de política permanecen realmente divididos sobre el camino adecuado a seguir.