Emergencia de un exceso global de azúcar a medida que India y Brasil aumentan la producción, lo que provoca salidas de posiciones en fondos

El precio del azúcar blanco ha experimentado un notable rebote hoy, ya que los fondos financieros liquidan posiciones cortas de cara a la temporada navideña, cuando los volúmenes de comercio suelen disminuir y la liquidez del mercado se seca. El contrato de azúcar de Nueva York #11 futures climbed +0.32 points to +2.21%, while March London ICE white sugar #5 para marzo subió +9.00 puntos (+2.16%), reflejando este rebote técnico impulsado por actividades de cobertura corta.

Sin embargo, esta recuperación táctica oculta un desafío más fundamental: los mercados mundiales de azúcar enfrentan un posible superávit significativo de cara a 2025-26, ya que las principales naciones productoras aceleran sus cosechas. La Organización Internacional del Azúcar (ISO) revisó drásticamente sus perspectivas, pronosticando un superávit de 1.625 millones de toneladas métricas (MT) para 2025-26—una reversión sorprendente respecto a los 2.916 millones de MT en déficit registrados en 2024-25. Este cambio subraya la rápida transformación en las dinámicas de oferta.

La repentina subida de producción en India reconfigura las dinámicas del mercado

India, el segundo mayor productor mundial de azúcar, está en el centro de esta expansión de oferta. La Asociación de Ingenios Azucareros de India (ISMA) actualizó recientemente su previsión de producción para 2025/26 a 31 MMT, desde la estimación previa de 30 MMT, representando un aumento del 18.8% interanual. Aún más impresionante, del 1 de octubre al 15 de diciembre, las fábricas indias ya procesaron azúcar a un ritmo un 28% más rápido que el año anterior, alcanzando 7.83 MMT en este período de tres meses.

Este auge de producción llega después de que el Ministerio de Alimentación de India anunciara planes para permitir exportaciones adicionales de azúcar más allá de la cuota previamente anunciada de 1.5 MMT para la temporada 2025/26. Al reducir su estimación de uso de etanol de 5 MMT a solo 3.4 MMT, India está liberando una cantidad considerablemente mayor de oferta para los mercados internacionales. Los analistas de la industria proyectan una producción aún mayor: la Federación Nacional de Fábricas Cooperativas de Azúcar de India estima que la producción de 2025/26 podría alcanzar las 34.9 MMT, citando una expansión en la superficie plantada y condiciones de monzón favorables. El Departamento de Agricultura de EE. UU. (USDA) predice igualmente que la producción de India alcanzará las 35.25 MMT, un aumento del 25% respecto al año anterior.

Esto representa una recuperación dramática respecto a la cosecha decepcionante de 2024-25, cuando la producción cayó un 17.5% a solo 26.1 MMT—el nivel más bajo en cinco años.

Brasil y Tailandia siguen con cosechas récord

Las perspectivas de Brasil añaden otra capa de presión en la oferta. La Conab, organismo oficial de previsión de cultivos de Brasil, elevó su estimación para 2025/26 a 45 MMT en noviembre, mientras que los datos de seguimiento de Unica muestran que la producción acumulada en el Centro-Sur hasta noviembre alcanzó las 39.904 MMT, un 1.1% más que el año anterior. Al mismo tiempo, las fábricas están destinando un 51.12% de la caña triturada a la producción de azúcar frente al 48.34% de la temporada anterior, demostrando un cambio estratégico hacia una producción máxima de azúcar.

El USDA proyecta que Brasil entregará un récord de 44.7 MMT para 2025/26, un incremento del 2.3% respecto al año anterior, amplificando aún más las existencias globales.

Tailandia, el tercer mayor productor de azúcar del mundo y segundo mayor exportador, también contribuye a esta tendencia. La Thai Sugar Millers Corp pronostica un aumento del 5% interanual hasta las 10.5 MMT para 2025/26, y el USDA predice de manera similar una producción de 10.25 MMT.

El superávit global se hace cada vez más evidente

En conjunto, estas previsiones dibujan un panorama de superávit sustancial. El USDA proyecta que el precio mundial del azúcar blanco en 2025/26 y la producción total de azúcar aumentarán un 4.6% interanual hasta un récord de 189.318 MMT. Mientras tanto, se espera que el consumo mundial de azúcar aumente solo modestamente, un 1.4% respecto al año anterior, hasta 177.921 MMT. Las existencias finales se proyectan que disminuyan marginalmente un 2.9% respecto al año anterior, hasta 41.188 MMT, dejando un inventario abundante a pesar del aumento en la producción.

Czarnikow, una importante casa comercializadora de azúcar, revisó su estimación de superávit global para 2025/26 al alza, hasta 8.7 MMT en noviembre, comparado con una previsión de septiembre de 7.5 MMT. Mientras tanto, ISO ha ampliado significativamente su previsión de superávit—ahora predice 1.625 millones de MT de exceso de oferta para 2025-26, una reversión completa respecto a las previsiones de agosto que pronosticaban un déficit de 231,000 MT.

Las presiones alcistas a corto plazo permanecen

A pesar del rebote técnico de hoy, estas dinámicas de oferta siguen pesando en el sentimiento del precio del azúcar blanco. La caída del viernes a mínimos de cinco semanas reflejó la decepción por los anuncios de exportación de India, mientras que las debilidades anteriores se debieron a las revisiones alcistas de producción de ISMA. La convergencia de cosechas récord en India, Brasil y Tailandia deja poca margen para una apreciación de precios hasta que el mercado se equilibre mediante una reducción en la superficie plantada o un aumento en el consumo.

La temporada navideña de fin de año suele traer menor volumen de negociación y participación reducida, haciendo que estas operaciones de cierre de posiciones sean comunes. Sin embargo, los operadores enfrentan una realidad: cuando el calendario cambie a 2026, los fundamentos centrados en el exceso de oferta global probablemente volverán a tomar protagonismo, presionando los precios hacia niveles más bajos a menos que ocurran interrupciones inesperadas en la producción.