El auge de la cosecha en África Occidental pone a prueba el soporte del mercado del cacao mientras los patrones climáticos internacionales cambian las perspectivas de suministro

Los Patrones Climáticos Remodelan la Dinámica de Suministro Global de Cacao

Las condiciones climáticas recientes en África Occidental están provocando una recalibración importante en el mercado de materias primas. Los agricultores de cacao desde Costa de Marfil hasta Ghana han reportado condiciones óptimas de cultivo—una combinación de lluvias estratégicas seguidas de períodos de secado ha acelerado el desarrollo de las mazorcas y la preparación de la cosecha. Estos patrones meteorológicos, observados en regiones productoras internacionales de cacao, han alterado fundamentalmente las expectativas de rendimiento. La cosecha de la principal cosecha en Costa de Marfil ha comenzado, con un sentimiento de los agricultores que se vuelve decididamente optimista, especialmente respecto a la calidad del cultivo, ya que las recientes sequías han facilitado un curado adecuado de las habas.

Las Previsiones de Producción Señalan un Suministro Abundante por Delante

La magnitud de la disponibilidad esperada de cacao es asombrosa. Mondelez informó que el conteo más reciente de mazorcas en África Occidental se sitúa un 7% por encima del promedio de cinco años y notablemente supera los niveles de producción del año pasado. Citigroup revisó sustancialmente a la baja su previsión de superávit global de cacao para 2025/26, a 79,000 MT desde una proyección de septiembre de 134,000 MT—aunque esto sigue siendo favorable para un suministro global abundante. Mientras tanto, Rabobank redujo su estimación de superávit para el mismo período a 250,000 MT desde una previsión de noviembre de 328,000 MT. Los datos gubernamentales confirmaron el panorama de suministro: los envíos de Costa de Marfil alcanzaron 895,544 MT durante el período del 1 de octubre al 14 de diciembre, representando un aumento marginal del 0.2% interanual.

La Acción del Mercado Refleja Presiones de Suministro

El cacao de marzo en ICE NY se negoció a la baja 88 puntos (-1.48%), mientras que el cacao de marzo en ICE Londres cayó 48 puntos (-1.11%), extendiendo las pérdidas semanales y llevando el cacao de NY a un mínimo de 1.5 semanas. La trayectoria bajista de los precios proviene directamente de las previsiones de expansión del suministro. La volatilidad anterior vio los precios caer a mínimos de 1.75 años en medio de expectativas de una cosecha récord en África Occidental, aunque las operaciones recientes encontraron soporte temporal cuando Citigroup recortó su estimación de superávit global y cuando surgieron noticias sobre la inclusión del cacao de NY en el Bloomberg Commodity Index a partir de enero de 2026.

Los Obstáculos de la Demanda Agravan los Desafíos de los Precios

Las métricas del lado de la demanda muestran un panorama igualmente desafiante para el soporte de precios. El CEO de Hershey’s caracterizó las ventas de caramelos de Halloween 2024 como “decepcionantes”, siendo Halloween casi el 18% de las ventas anuales de caramelos en EE. UU. Los datos regionales de molienda de cacao confirmaron una reducción en el consumo: las molienda del Q3 en Asia cayeron un 17% interanual a 183,413 MT (el trimestre más débil en nueve años), mientras que las molienda del Q3 en Europa disminuyeron un 4.8% interanual a 337,353 MT (el nivel más bajo en una década). Las ventas de chocolates y caramelos en Norteamérica se contrajeron en más del 21% durante las 13 semanas que terminaron el 7 de septiembre en comparación con el año anterior, a pesar de que la molienda del Q3 en Norteamérica aumentó un 3.2% a 112,784 MT.

Factores de Inventario y Soporte Técnico

Un elemento contrarian surgió de los inventarios monitoreados por ICE, que cayeron a un mínimo de 9 meses de 1,642,801 bolsas—potencialmente proporcionando un soporte modesto a los precios. Además, los flujos pasivos de fondos de materias primas representan un impulso técnico; los analistas de mercado estiman que la inclusión del cacao de NY en el BCOM podría catalizar aproximadamente $2 mil millones en compras durante la semana de apertura de enero, atrayendo capital que sigue el índice.

Variabilidad en la Producción Africana y Cambios Regulatorios

Nigeria, el quinto mayor productor mundial de cacao, proyecta una caída preocupante: se espera que la producción de 2025/26 disminuya un 11% interanual a 305,000 MT desde 344,000 MT. Este factor negativo ofrece una compensación limitada a la expansión en África Occidental. Por otro lado, la aprobación del Parlamento Europeo el 26 de noviembre de un retraso de un año en la Regulación de Deforestación de la UE (EUDR) permite la continuación de las importaciones agrícolas de regiones afectadas por la deforestación, manteniendo la presión sobre los balances de suministro global y manteniendo los precios en un rango limitado.

Normalización del Suministro Tras Estrés Histórico

El panorama actual representa una reversión notable de la historia reciente. La Organización Internacional del Cacao estimó un déficit histórico de 494,000 MT durante 2023/24—el mayor en más de 60 años—impulsado por una caída del 12.9% en la producción, que alcanzó 4.368 MMT. Los ratios de existencias sobre molienda globales alcanzaron un mínimo de 46 años de 27.0%. El período 2024/25 marcó el punto de inflexión: la ICCO proyectó un superávit de 49,000 MT (el primero en cuatro años) con una recuperación del 7.4% en la producción, hasta 4.69 MMT, preparando el escenario para una abundancia de suministro actual.