## La subida de tipos del Banco de Japón está a punto: ¿Podrá la tasa de política superar los 17 años de presión?

El 24 de enero está a la vuelta de la esquina, y el mercado ya está completamente preparado para la subida de tipos del Banco de Japón. Según los datos de swaps de índices overnight, la probabilidad de que se suban los tipos esta semana ya supera el 80%, reflejando casi en su totalidad la posibilidad de que la tasa de política pase del 0.25% al 0.5%—lo que marcaría un nuevo máximo en 17 años en Japón.

La corriente principal en el Comité de Política Monetaria del banco tiende a tomar medidas en esta reunión de política monetaria, y las declaraciones del gobernador Ueda y del vicegobernador la semana pasada ya allanaron el camino en el mercado. Estas señales provocaron un rebote en el tipo de cambio del yen, y la expectativa de una subida de tipos ya no está en duda. En comparación, el mercado ahora se centra en el discurso posterior a la reunión de Ueda y en buscar indicios para la próxima subida de tipos.

## El ritmo de subida podría desacelerarse significativamente

Cabe destacar que esta será la primera acción desde julio del año pasado. Aquella subida inesperada, combinada con datos de empleo débiles en EE. UU., provocó un colapso en los mercados globales a principios de agosto. Esta vez, el Banco de Japón claramente ha aprendido la lección y ha diseñado cuidadosamente su estrategia de comunicación para estabilizar las expectativas.

Yasunari Ueno, economista jefe de Mizuho Securities, señaló que después de la subida de esta semana, probablemente habrá una pausa prolongada. La lógica del banco central es: cuanto más cerca esté la tasa de política del nivel neutral, más cautelosas y graduales deben ser las futuras ajustes. Siguiendo esta línea de pensamiento, el intervalo entre la próxima subida y la actual podría ser mucho mayor que los aproximadamente 6 meses entre la última y esta subida—especialmente considerando las elecciones en la Cámara Alta en julio de 2025.

## Presiones duales de inflación y tipo de cambio

La motivación para que el banco central suba los tipos proviene de presiones reales. La inflación en Japón ha superado el objetivo del 2% durante tres años consecutivos, y la depreciación del yen ha elevado los costos de importación. En este contexto, Ueda y el consejo podrían enfatizar su determinación de seguir normalizando la política.

Sin embargo, los riesgos internos y externos están en aumento. Aunque el FMI ha revisado al alza su pronóstico de crecimiento global para 2025, la incertidumbre en las políticas de Trump podría perturbar los mercados y agravar las preocupaciones sobre el futuro de la economía exportadora de Japón. A nivel político interno, la coalición de partidos minoritarios liderada por el primer ministro Shigeru Ishiba enfrenta desafíos para avanzar en el presupuesto y ganar en las elecciones de la Cámara Alta.

Jeffrey Young, CEO de DeepMacro, planteó la cuestión central: «Japón ha mantenido durante mucho tiempo un estado de bajo crecimiento, baja inflación y bajas tasas de interés. Los decisores, inversores y empresarios siguen preguntándose—¿realmente hemos salido de esta situación?»

## La primera pista del camino de subida en 2025

El economista jefe del FMI, Guransha, prevé que el Banco de Japón subirá los tipos dos veces en 2025 y otras dos en 2026. Esto implica que la normalización de la política será un proceso gradual a largo plazo, y no un ajuste rápido y acelerado.

El período de calma tras la subida de esta semana refleja la cautela del banco central—responder a las presiones inflacionarias, pero evitando repetir el caos del mercado tras la subida en julio del año pasado. En medio de la incertidumbre de la economía global y las variables políticas internas, cada ajuste en las tasas de interés en Japón debe ser cuidadosamente diseñado, y esto podría convertirse en un punto clave en los mercados financieros en 2025.