¿Qué sigue para el oro después del rendimiento estelar de 2025? Una mirada a las previsiones de 2026 en medio de la incertidumbre global

El metal precioso cerró 2025 con un rendimiento extraordinario, registrando ganancias superiores al 60% y alcanzando máximos históricos en más de 50 ocasiones, marcando su año más fuerte desde 1979. Pero a medida que los inversores se preparan para 2026, la pregunta clave es si el oro podrá mantener este impulso impresionante o si surgirán vientos en contra que frenen avances adicionales.

Las fuerzas detrás del histórico aumento del oro en 2025

El notable rally del oro no fue impulsado por un solo factor, sino por una tormenta perfecta de condiciones favorables. La acumulación por parte de los bancos centrales, especialmente de mercados emergentes, se mantuvo elevada durante todo el año. Al mismo tiempo, las tensiones geopolíticas, la incertidumbre en las políticas comerciales y la persistente debilidad del dólar estadounidense crearon una demanda sostenida de refugio seguro. Según el análisis del Consejo Mundial de Oro, la fricción geopolítica por sí sola contribuyó aproximadamente en 12 puntos porcentuales al rendimiento acumulado en lo que va del año. Los vientos en contra en las monedas y la caída de los rendimientos añadieron otros 10 puntos porcentuales, mientras que el sentimiento del mercado y la posición de los inversores representaron 9 puntos.

Este sistema de soporte multinivel ha creado una base sólida para el metal de cara al nuevo año.

Wall Street sigue siendo cautelosamente optimista sobre los objetivos de precio

A pesar de las dudas sobre el impulso, los principales bancos de inversión están presentando perspectivas relativamente constructivas para 2026. J.P. Morgan Private Bank ve potencial para que el oro alcance los $5,200–$5,300 por onza, respaldado por una acumulación institucional continua. Goldman Sachs pronostica aproximadamente $4,900 para finales de 2026, confiando en una demanda persistente de los bancos centrales. Deutsche Bank proyecta un rango de negociación entre $3,950–$4,950, con expectativas agrupadas alrededor de $4,450, mientras que Morgan Stanley ve un potencial cercano a los niveles de $4,500.

Este consenso alcista se basa en varios pilares: compras de diversificación sostenidas por parte de los bancos centrales de mercados emergentes, la percepción de que muchos inversores institucionales siguen con una posición subponderada en oro y su continua atracción como cobertura de cartera en medio de la incertidumbre macroeconómica.

Perspectiva más mesurada del Consejo Mundial de Oro

Sin embargo, la previsión base del WGC tiene un tono más cauteloso. Con los precios del oro reflejando ahora lo que los analistas llaman el “consenso macro”—crecimiento global estable, recortes moderados en las tasas de EE. UU. y un dólar estable—el metal parece estar bastante valorado en el comercio a corto plazo. Las tasas de interés reales se han estabilizado, los costos de oportunidad no son ni atractivos ni prohibitivos, y el impulso positivo fuerte de 2025 muestra signos de moderación.

Bajo este escenario base, el Consejo proyecta que el oro se negociará dentro de un rango relativamente ajustado en 2026, con un rendimiento anual probablemente entre –5% y +5%. Sin embargo, tres escenarios alternativos podrían alterar drásticamente esta trayectoria:

Escenario de crecimiento suave: Si la expansión global se desacelera y la Reserva Federal acelera los recortes de tasas, el oro podría apreciarse entre un 5% y un 15%, impulsado por menores rendimientos reales y flujos renovados hacia refugios seguros.

Escenario de recesión: Una desaceleración económica más profunda—potencialmente impulsada por errores de política o shocks externos—podría desencadenar una flexibilización monetaria agresiva y compras impulsadas por el pánico, elevando potencialmente el oro entre un 15% y un 30%.

Escenario de reflación: Si las políticas pro-crecimiento fortalecieran el dólar y elevaran los rendimientos, el oro podría enfrentar vientos en contra, con una posible caída del 5% al 20%.

El riesgo de recesión y sus implicaciones globales

El aumento del enfoque en los riesgos de recesión—incluyendo preocupaciones sobre una desaceleración económica en mercados desarrollados y economías emergentes—añade otra capa de complejidad a las perspectivas de 2026. Países como Australia, que ya enfrentan vientos en contra económicos con presiones en las tasas y crecimiento desacelerado, representan microcosmos de preocupaciones de recesión global más amplias. Tal entorno generalmente reforzaría el atractivo del oro como cobertura contra recesiones, potencialmente elevando las asignaciones a pesar de la consolidación de precios a corto plazo.

Vigilando los factores de riesgo que podrían interrumpir la tendencia

Varias variables podrían descarrilar la trayectoria del oro en 2026. Una recuperación económica más fuerte de lo esperado o una resurgencia de la inflación podrían llevar a la Fed a mantener o incluso subir las tasas, elevando los rendimientos reales y fortaleciendo el dólar estadounidense—ambos vientos en contra tradicionales para el metal precioso. Cambios en la posición en ETF o una moderación en las compras de los bancos centrales también podrían ralentizar el impulso de los precios. Además, un aumento en el reciclaje de chatarra en mercados consumidores clave como India podría añadir presión a la oferta.

La conclusión: una plataforma sólida, no una garantía

Aunque parece poco probable que se repita el rally explosivo del 60% de 2025, el oro entra en 2026 con varios vientos a favor aún en marcha. La diversificación de los bancos centrales, la persistente incertidumbre macro y su papel como cobertura contra la volatilidad siguen siendo relevantes. En un mundo marcado por fricciones geopolíticas, incertidumbre en las políticas y preocupaciones de recesión en varias regiones, el caso estratégico del oro sigue siendo convincente, incluso si las dinámicas de negociación a corto plazo son más modestas que el rendimiento extraordinario de 2025.