La decisión de la Reserva Federal está próxima, el dólar estadounidense y el euro enfrentan un punto de inflexión importante

La estructura del mercado cambia silenciosamente

La semana pasada, el mercado de divisas no mostró grandes cambios, el índice del dólar retrocedió un 0.50%, las monedas no estadounidenses se fortalecieron colectivamente, el euro subió un 0.36%, el yen un 0.53%, el dólar australiano un 1.36% y la libra esterlina un 0.74%. Detrás de unos datos aparentemente tranquilos, en realidad se está revalorando la percepción del mercado sobre la inclinación de la política de la Reserva Federal.

La señal de recorte de tasas en diciembre de la Reserva Federal es fuerte, las expectativas de subida del euro se convierten en una variable clave

Las expectativas de recorte de tasas aumentan y presionan al dólar

Los datos de empleo en Estados Unidos de noviembre mostraron anomalías, el informe ADP cayó inesperadamente 3.2 millones de empleos, la mayor caída desde marzo de 2023. Al mismo tiempo, el índice de precios PCE de septiembre continúa bajando, lo que indica una clara moderación de la inflación. Estos dos datos proporcionan suficientes motivos para que la Reserva Federal ajuste su política en diciembre.

Según la herramienta CME FedWatch, la probabilidad de que la Reserva Federal recorte las tasas en 25 puntos básicos el 10 de diciembre ya alcanza el 87.2%, y las expectativas sobre el camino de recortes en 2026 también han aumentado, con aún dos posibles recortes.

El dot plot y las declaraciones de Jerome Powell decidirán la dirección del mercado

El verdadero foco de atención esta semana está en las señales que envía el dot plot de la Reserva Federal. Si el dot plot de diciembre insinúa más de 2 recortes en 2026, o si hay ajustes en la escala de compra de activos que superen las expectativas, el mercado interpretará esto como una postura dovish, presionando al dólar y apoyando las expectativas de subida del euro frente al dólar; por el contrario, si el dot plot solo muestra un recorte en 2026 y las palabras de Jerome Powell se vuelven más hawkish, esto será visto como una postura hawkish, beneficiando al dólar.

Análisis técnico: el euro/dólar domina en el lado alcista

EUR/USD ha superado la media móvil de 100 días, el RSI continúa inclinándose al alza, y el impulso alcista no muestra signos de agotamiento. Los niveles de resistencia clave son 1.18 y el máximo anterior en 1.1918; si el precio retrocede desde estos niveles, los soportes están en la media móvil de 21 días en 1.1593 y en 1.1491.

La probabilidad de subida de tasas del Banco de Japón se dispara al 90%, pero la apreciación del yen está limitada

La desconexión entre expectativas de subida y la magnitud de la apreciación

El gobernador del Banco de Japón, Ueda Kazuo, envió señales hawkish combinadas con una actitud tolerante del gobierno, y las expectativas del mercado de una subida de tasas en diciembre se han disparado hasta el 90%. Sin embargo, sorprendentemente, el USD/JPY, a pesar de las altas expectativas de subida, se mantiene cerca de 155, y la apreciación no alcanza las expectativas.

La razón radica en que el mercado es pesimista respecto a la reducción del diferencial real de tasas a largo plazo entre EE. UU. y Japón (la diferencia entre la tasa nominal a largo plazo y el CPI). En un entorno de política expansiva del primer ministro Fumio Kishida, la inflación en Japón no puede disminuir rápidamente; además, se espera que el Banco de Japón solo suba tasas una vez en 2026, lo que no es suficiente para cubrir la expectativa de recortes en la Reserva Federal.

Las divergencias en las expectativas de las instituciones aumentan

Mizuho Securities predice que USD/JPY alcanzará 158 a finales de 2026, mientras que Nomura Securities estima solo 140, una diferencia de casi 18, reflejando una alta incertidumbre sobre el futuro del yen.

Análisis técnico: el dólar/yen en consolidación

USD/JPY ha caído por debajo de la media móvil de 21 días. Si continúa bajo esa media, el riesgo de caída se amplificará, con soporte en 153. Por otro lado, si vuelve a superar la media móvil de 21 días, aumentará la probabilidad de un movimiento lateral al alza, con resistencia en 157.

Los focos del mercado esta semana

• Decisión de tasas de la Reserva Federal (12 de diciembre): los datos del dot plot serán clave
• Conferencia de Jerome Powell: el tono de sus declaraciones dominará la tendencia a corto plazo del dólar
• Progresos en las negociaciones entre Rusia y Ucrania: el impacto marginal en el euro por la prima geopolítica
• Señales del Banco de Japón: confirmar si las expectativas de subida de tasas se mantienen como en el mercado