¿Reparto de dividendos o emisión de acciones? Mecanismos de distribución de dividendos y diferencias en los rendimientos que los inversores deben conocer

Las empresas que cotizan en bolsa, tras obtener beneficios, suelen recompensar a sus accionistas mediante dividendos. Pero hay dos formas de distribuirlos: en efectivo o en acciones. Aunque ambas parecen dividendos, los beneficios reales y su impacto difieren mucho. Hoy vamos a desglosar esta lógica.

Las dos estrategias de distribución de dividendos: efectivo vs acciones

Cuando una empresa decide repartir dividendos, puede optar por una de las dos formas o combinarlas.

Dividendos en efectivo: simplemente se ingresa dinero directamente en la cuenta del accionista. La condición es que la empresa tenga beneficios y suficiente efectivo en caja, y que la distribución no afecte su operación normal. Este método requiere más de la empresa: el efectivo repartido es dinero real, lo que reduce directamente la liquidez de la compañía.

Dividendos en acciones: se otorgan nuevas acciones de forma gratuita. Es mucho más accesible: basta con cumplir los requisitos de distribución, incluso si la caja está ajustada. Desde el punto de vista contable, esto convierte las ganancias en capital social, sin involucrar flujo de efectivo real.

En la práctica, la distribución de dividendos anuales es la más común. En Taiwán, la mayoría de las acciones optan por dividendos anuales, mientras que en EE. UU. suelen ser trimestrales. La decisión de dividendos debe ser aprobada en la asamblea de accionistas y se informa en los informes financieros.

Cronograma de distribución de dividendos

Desde el anuncio hasta que el dinero llega a la cuenta, hay varias etapas:

Día de anuncio: la empresa comunica el plan de dividendos
Día de registro de acciones: fecha límite, antes de la cual hay que poseer las acciones para participar en el reparto
Día ex-dividendo/ex-acción: generalmente un día hábil después del registro, las compras posteriores no disfrutan del dividendo de ese período
Día de distribución: entrega oficial de los dividendos

El período total varía según el tiempo de publicación del informe financiero; desde el anuncio hasta que el dinero llega, pueden pasar varios meses. Es importante notar que no todas las empresas con beneficios reparten dividendos cada año. Algunas destinan fondos a operaciones o expansión, incluso si tienen beneficios.

Fórmula práctica para calcular dividendos

El método de cálculo varía según la forma de distribución.

Solo dividendos en efectivo:

• Número de acciones × monto del dividendo por acción = monto efectivo recibido
• Por ejemplo, si se poseen 1000 acciones y el dividendo es 5 yuanes por acción, antes de impuestos se recibe 5000 yuanes
• Después de retener un 5% de impuestos, el efectivo neto será 4750 yuanes

Solo dividendos en acciones:

• Número de acciones ÷ proporción de asignación = nuevas acciones recibidas
• Por ejemplo, si se tienen 1000 acciones y se reparte 1 acción por cada 10, entonces (1000 ÷ 10) × 1 = 100 acciones nuevas

Distribución mixta:

• Se calcula por separado la parte en efectivo y en acciones
• Por ejemplo, si se tienen 1000 acciones, se reparten 100 acciones nuevas y 2 yuanes en efectivo, al final se tienen 100 acciones + 200 yuanes en efectivo

Al hacer estos cálculos, no olvides considerar los factores fiscales. Los dividendos en efectivo están sujetos a impuestos, cuya tasa depende del tiempo que se hayan tenido las acciones.

¿Cómo calcular el precio ex-dividendo?

Tras la distribución, el precio de la acción suele ajustarse a la baja, esto se llama “ex-dividendo” o “ex-acción”. Muchos inversores se alarman al ver la caída del precio, pero en realidad es un fenómeno normal.

Precio ex-dividendo (solo efectivo):

• Fórmula: precio de cierre en la fecha de registro - dividendo en efectivo por acción
• Por ejemplo, si el precio es 66 yuanes y el dividendo es 10 yuanes, el precio ex-dividendo será 66 - 10 = 56 yuanes

Precio ex-acción (solo acciones):

• Fórmula: precio de cierre en la fecha de registro ÷ (1 + proporción de asignación)
• Por ejemplo, si el precio es 66 yuanes y se reparte 1 acción por cada 10 (proporción 0.1), el precio ex-acción será 66 ÷ 1.1 ≈ 60 yuanes

Precio ex-dividendo y ex-acción (combinado):

• Fórmula: precio de cierre en la fecha de registro - (dividendo en efectivo por acción ÷ (1 + proporción de asignación))
• Por ejemplo, si el precio es 66 yuanes, se reparte 1 acción + 1 yuan en efectivo, el precio ex-dividendo será aproximadamente 66 - 1 ÷ 1.1 ≈ 59.1 yuanes

¿Qué pasa con el “relleno de derechos” vs “pago de derechos”? ¿Cómo se mueve el precio tras el reparto?

El cambio en el precio de la acción tras el dividendo determina la ganancia real del inversor.

Relleno de derechos / relleno de intereses: tras el dividendo, el precio de la acción vuelve a subir hasta el nivel previo al ex-dividendo, permitiendo al inversor beneficiarse de la apreciación del precio y realizar ganancias.

Pagar derechos / pagar intereses: tras el dividendo, el precio continúa bajando, lo que equivale a que el inversor ha sido “cortado”.

El movimiento del precio depende de las expectativas del mercado respecto al futuro de la empresa. El dividendo en sí mismo transmite una señal positiva: la empresa está en buen estado y puede repartir beneficios. Si el mercado es optimista, comprará en niveles bajos, elevando el precio; si no, el precio caerá.

¿Es mejor el dividendo en efectivo o en acciones?

Para el inversor: el dividendo en efectivo es más directo. Recibes dinero que puedes usar libremente, sin dilución (el reparto en efectivo no aumenta el número de acciones), y tras impuestos, el beneficio es inmediato. Pero tiene la desventaja de que hay que pagar impuestos, y que la liquidez de la empresa puede disminuir, limitando su crecimiento futuro.

Para la empresa: repartir en acciones es más sencillo. No consume efectivo, solo aumenta el capital social, y tiene menor presión de financiamiento. Pero esto puede indicar que la empresa tiene efectivo ajustado, optando por un “dividendo en papel”.

A largo plazo: si la empresa crece bien, la apreciación del valor de las acciones suele superar con creces los dividendos en efectivo. Las empresas que insisten en repartir en acciones, intercambiando nuevas acciones por viejas, y mantienen un crecimiento constante, ofrecen mayores beneficios a los accionistas. Por eso, los inversores a largo plazo prefieren los dividendos en acciones: reflejan confianza en el futuro de la compañía.

En resumen, repartir en efectivo es “llevarse la ganancia”, repartir en acciones es “apostar a largo plazo”. Los inversores con mayor tolerancia al riesgo y confianza en la empresa prefieren dividendos en acciones; los conservadores que buscan flujo estable prefieren dividendos en efectivo.

¿Cómo consultar el historial de dividendos de una empresa?

Para conocer la historia de reparto de dividendos de una compañía, hay dos canales:

Sitio web oficial de la empresa: las empresas cotizadas publican en su web los anuncios de dividendos y registros históricos, detallando cada distribución y método.

Sitio web de la bolsa de valores: en Taiwán, por ejemplo, se puede consultar en la Bolsa de Valores de Taiwán los anuncios de ex-dividendo y las tablas de cálculo, con datos desde 2003. Antes de que una acción nueva salga al mercado, estos datos ayudan a entender las prácticas de dividendos y la estabilidad de la empresa.

Consultar el historial de dividendos ayuda a evaluar la estabilidad de la política de reparto. Solo algunas empresas reparten dividendos cada año de forma constante; muchas ajustan según la situación económica. Las empresas que mantienen dividendos estables suelen tener flujo de caja saludable y gestión estable, siendo buenas opciones de inversión.