Dividendos en efectivo vs dividendos en acciones: ¿cómo deben elegir los inversores?

Después de que los inversores compran acciones de una empresa que cotiza en bolsa, cuando la compañía obtiene beneficios abundantes, generalmente recompensan a los accionistas. Pero hay dos formas de distribuir dividendos: dividendos en acciones (recompra de acciones) y dividendos en efectivo (pago de dividendos). Aunque ambas parecen aumentar los beneficios para los inversores, en realidad hay diferencias significativas.

Para los inversores, los dividendos en efectivo son más populares, ya que reciben dinero en efectivo tangible que pueden asignar libremente a otras inversiones, y no diluyen los derechos de los accionistas. Sin embargo, los dividendos en efectivo están sujetos a impuestos, cuya tasa depende del período de tenencia.

Desde la perspectiva de la empresa, los dividendos en efectivo requieren un umbral más alto—se necesitan beneficios y reservas de efectivo suficientes; después del pago, la liquidez de la empresa puede verse afectada, lo que podría limitar el desarrollo de nuevos proyectos. En comparación, los dividendos en acciones tienen requisitos más flexibles, siempre que se cumplan las condiciones de distribución, y ejercen menor presión sobre el flujo de efectivo de la compañía.

Los inversores a largo plazo deben prestar más atención al efecto compuesto que generan los dividendos en acciones. Si la empresa tiene un desarrollo estable, las ganancias de la apreciación del precio de las acciones suelen superar con creces los dividendos en efectivo, y los dividendos en acciones ofrecen un mecanismo de crecimiento a largo plazo.

¿Qué son exactamente los dividendos en acciones?

La distribución de dividendos es la acción de la empresa de devolver a los accionistas las ganancias remanentes después de pagar deudas y cubrir pérdidas. Según la proporción de acciones en circulación o lo establecido en los estatutos, la cantidad de dividendos que recibe cada accionista varía.

Hay dos formas de distribuir dividendos a los accionistas:

Una es la distribución gratuita de nuevas acciones—la empresa cotizada entrega directamente acciones a los accionistas, que se depositan en sus cuentas existentes, aumentando la cantidad de acciones en circulación, esto se conoce como dividendos en acciones o recompra de acciones.

La otra es la distribución en efectivo—los beneficios se transfieren directamente a la cuenta de fondos del inversor, también conocida como dividendos en efectivo o pago de dividendos.

La elección de la modalidad depende de la situación financiera de la empresa. La distribución en efectivo requiere verificar dos condiciones: que la empresa tenga beneficios suficientes y efectivo en caja suficiente, y que el pago no perjudique la liquidez operativa diaria. Los dividendos en acciones tienen requisitos más laxos.

Ritmo y procedimiento de distribución de dividendos en acciones

Las empresas que cotizan en Taiwán suelen distribuir dividendos anualmente, mientras que en EE. UU. tienden a hacerlo trimestralmente. El plan de dividendos debe ser aprobado en la asamblea de accionistas y divulgado en los informes financieros. El momento específico de distribución depende del proceso de publicación de los informes—si se publica el informe anual en febrero, los accionistas pueden recibir los dividendos en abril; si se publica en abril, entonces en junio.

No todas las empresas con beneficios distribuyen dividendos cada año. Si la empresa tiene proyectos importantes o necesita fondos para expansión, incluso con beneficios puede aplazar la distribución. Solo unas pocas empresas mantienen una política de dividendos estable.

Cuatro etapas en la distribución de dividendos:

Fecha de anuncio — La empresa anuncia públicamente la distribución de dividendos

Fecha de registro de acciones — Se determina la lista de accionistas que participarán en la distribución, quienes tengan acciones hasta esa fecha (incluida) son elegibles

Fecha ex-dividendo y ex-valor — Generalmente es el primer día hábil después de la fecha de registro; en ese día, las compras de acciones no disfrutan del dividendo de ese período; sin embargo, vender en la misma fecha no afecta la recepción del dividendo

Fecha de distribución — La fecha en que se realiza el pago formal a los accionistas

¿Cómo calcular la distribución de acciones? Guía práctica para el cálculo de dividendos en acciones

Antes de decidir el pago de dividendos, la empresa estima el monto total a distribuir en función del porcentaje de distribución y luego diseña un plan específico. A continuación, se muestran ejemplos de cómo calcular tres modos de distribución:

Solo dividendos en acciones:

Supongamos que un inversor posee 1000 acciones y la empresa decide distribuir 1 acción por cada 10 acciones

Cantidad de acciones a distribuir = (1000 ÷ 10) × 1 = 100 acciones

Después de la distribución, el inversor tendrá = 1000 + 100 = 1100 acciones

Solo dividendos en efectivo:

Supongamos que un inversor tiene 1000 acciones y paga 5.2 yuanes por acción

Dinero en efectivo = 1000 × 5.2 = 5200 yuanes

Después de deducir el 5% de impuestos, el efectivo neto recibido = 5200 × 0.95 = 4940 yuanes

Distribución mixta:

Supongamos que la empresa distribuye 1 acción por cada 10 acciones y además paga 1 yuan en efectivo

Dividendos en acciones = (1000 ÷ 10) = 100 acciones

Dividendos en efectivo = 1000 × 1 = 1000 yuanes

Ingreso final = 100 acciones + 1000 yuanes en efectivo

¿Cómo se ajusta el precio de la acción después de la ex-dividendo?

Definición y cálculo del ex-dividendo

Al usar dividendos en efectivo, los activos netos de la empresa disminuyen por la distribución en efectivo, y el valor patrimonial por acción también baja, lo que provoca una caída en el precio de la acción. Este proceso se llama ex-dividendo.

Fórmula del precio ex-dividendo: Precio ex-dividendo = Precio de cierre en la fecha de registro − Dividendo en efectivo por acción

Ejemplo: Si el cierre en la fecha de registro de acciones de la empresa A fue de 66 yuanes y el dividendo en efectivo por acción es de 10 yuanes, entonces el precio ex-dividendo al día siguiente será = 66 − 10 = 56 yuanes

Definición y cálculo del ex-valor

Al usar dividendos en acciones, el capital social total aumenta, pero el valor total de mercado permanece igual, por lo que el valor de cada acción se diluye y el precio cae. Este proceso se llama ex-valor.

Fórmula del precio ex-valor: Precio ex-valor = Precio de cierre en la fecha de registro ÷ (1 + tasa de distribución en acciones)

Ejemplo: Si el cierre en la fecha de registro fue de 66 yuanes y se distribuyen 1 acción por cada 10 (tasa de distribución 0.1), entonces el precio ex-valor al día siguiente será = 66 ÷ 1.1 = 60 yuanes

Cálculo del precio ex-dividendo en una distribución mixta

Precio ex-valor = (Precio en la fecha de registro − Dividendo en efectivo por acción) ÷ (1 + tasa de distribución en acciones)

Ejemplo: Si el cierre en la fecha de registro fue de 66 yuanes, se distribuyen 1 acción por cada 10 y además se paga 1 yuan en efectivo, con tasa de distribución 0.1 y dividendo en efectivo 1 yuan

Precio ex-valor = (66 − 1) ÷ 1.1 = 59.09 yuanes

Explicación del ajuste por derechos

El precio de la acción ajustado por derechos y dividendos elimina las discontinuidades en los gráficos de velas, permitiendo una continuidad en la serie de precios:

Ajuste previo — Ajusta los precios históricos antes del evento para que reflejen el precio actual

Ajuste posterior — Ajusta los precios posteriores al evento para que sean comparables con los anteriores

Sin ajuste — Conserva los datos originales sin modificaciones

¿Cómo se mueve el precio de la acción después del pago de dividendos? ¿Cómo obtienen beneficios los inversores?

Impacto a corto plazo en el precio de la acción tras el pago de dividendos

Tras anunciarse el pago de dividendos, el precio de la acción suele caer técnicamente en el día ex-dividendo. Esto es una consecuencia matemática: la reducción en efectivo o el aumento en acciones hace que el valor patrimonial por acción disminuya. Pero esto no significa que los inversores tengan pérdidas, ya que también reciben un valor equivalente en efectivo o en nuevas acciones.

Efecto señal del pago de dividendos en el mercado

El pago de dividendos transmite una señal positiva: la empresa tiene beneficios sólidos, una buena gestión y confianza en el futuro. Esta señal suele estimular el mercado, atrayendo nuevos inversores y elevando el precio de la acción. Tras el ex-dividendo, el precio se vuelve más barato, y los inversores optimistas con respecto a la perspectiva de la empresa están dispuestos a comprar a menor precio.

Recuperación del precio y efecto de sobrevaloración o subvaloración

Si tras el ex-dividendo el precio vuelve a subir hasta el nivel previo, se llama relleno de derechos o relleno de dividendos; si continúa bajando, se denomina sobrevaloración o subvaloración.

¿De dónde provienen realmente las ganancias de los inversores?

El aumento de riqueza por dividendos tiene un efecto diferido y no es inmediato. La verdadera ganancia del inversor proviene de:

1. Los dividendos en sí (efectivo o nuevas acciones)
2. La recuperación o aumento del precio de la acción tras el ex-dividendo, que puede incluso superar el valor de los dividendos

Por eso, los inversores a largo plazo en mercados alcistas valoran más los dividendos en acciones—si la empresa continúa creciendo tras la recompra de acciones, el efecto compuesto puede mejorar significativamente los rendimientos de la inversión.

¿Cómo consultar la información de dividendos de una empresa?

Vía 1: Canales oficiales de la empresa

Las empresas cotizadas publican anuncios de dividendos en sus sitios web, donde también recopilan registros históricos de dividendos para que los inversores puedan consultar y seguir las políticas de distribución.

Vía 2: Bolsa de valores

Por ejemplo, en Taiwán, se puede ingresar al sitio web de la Bolsa de Taiwán y consultar en la sección de anuncios del mercado los informes de ex-dividendo y los resultados de cálculo. Estos informes contienen datos completos de dividendos desde el 5 de mayo de 2003 hasta la fecha, permitiendo a los inversores revisar los registros históricos de dividendos de cualquier empresa, y entender la estabilidad y evolución de sus políticas de distribución.

Además, las empresas que no reparten dividendos también ofrecen otras formas de retribución a los accionistas—como divisiones de acciones para hacer el precio más accesible, o recompras de acciones que aumentan el valor por acción—que son mecanismos alternativos de retorno para los accionistas.