El colapso de las acciones estadounidenses desencadena una reacción en cadena en las acciones de Taiwán, y el sector de IA enfrenta un punto de inflexión en la reevaluación de valoraciones

Ayer, la bolsa de Taipei protagonizó una caída sorprendente, influenciada por la reciente fuerte caída de las acciones tecnológicas en Wall Street, lo que llevó al índice weighted a abrir con un gap bajista, alcanzando una caída máxima de 27,684 puntos, con una amplitud diaria superior a 500 puntos, rompiendo oficialmente la barrera psicológica de los 28,000 puntos. La acción de mayor valor, 信驊, se convirtió en la zona de batalla entre alcistas y bajistas cerca de los 6,600 yuanes, mientras que TSMC cayó 30 yuanes en la apertura hasta situarse en 1,450 yuanes. Detrás de esta cadena de reacciones, no solo se refleja un colapso técnico a corto plazo, sino también la exposición de la distorsión en la valoración provocada por la fiebre del AI durante más de un año.

¿Por qué ha sido tan violenta la cadena de efectos del colapso en Wall Street?

Los cuatro principales índices de Wall Street cerraron en rojo el pasado viernes, siendo la causa directa de la caída de ayer en la bolsa de Taipei. Entre ellos, Broadcom cayó un 11.43% en un solo día, y Nvidia también bajó más del 3%. La caída sincronizada de estos líderes en chips alertó a los mercados sobre señales de peligro. Las acciones de peso en la bolsa de Taipei, como TSMC, MediaTek y Hon Hai, también cayeron en respuesta, consolidando su posición como las principales víctimas del sector electrónico. Aunque las acciones relacionadas con AI, como Quanta, Wistron y Inventec, en el intradía cayeron más del 1%, posteriormente lograron estabilizarse.

Curiosamente, muchos minoristas e inversores institucionales, al ver la caída de TSMC, casi en sincronía comenzaron a comprar en la caída, sugiriendo que la confianza en los fundamentos de la bolsa de Taipei no se había visto completamente afectada. Este fenómeno de “comprar en la caída” refleja que los inversores perciben que esta caída es más una liberación técnica que una deterioración de los fundamentos.

Las acciones de miles de millones en valor colectivo se debilitan, pero emergen puntos destacados en la dispersión de valores

El fenómeno más destacado de ese día fue que casi todas las acciones de miles de millones de yuanes, que superan los 3,000 yuanes, terminaron en rojo, formando un escenario que no se veía desde hace años. Sin embargo, en medio de la caída general, Jingce subió más del 8%, alcanzando un nuevo máximo de 2,370 yuanes, convirtiéndose en una de las pocas acciones en recuperación.

El interés en Jingce se debe principalmente a su beneficio de la ola de pedidos para teléfonos inteligentes de próxima generación y tablets de alta gama, con ingresos consolidados en noviembre de 44.15 mil millones de yuanes, un aumento cercano al 40% respecto al año anterior, lo que respalda las expectativas del mercado. Además, el rey de las acciones, 信驊, tras caer brevemente a 6,590 yuanes, recibió apoyo y cerró en positivo en la sesión matutina, mostrando una lucha equilibrada entre compradores y vendedores, lo que indica que, aunque hay pánico a corto plazo, el mercado mantiene una postura defensiva hacia activos de calidad.

La orden de 730 mil millones de dólares de Broadcom enfrenta una caída en el precio de las acciones, y la lógica de valoración está cambiando

El problema central es: en los informes financieros de Broadcom, se indica claramente que en los próximos 18 meses, los pedidos relacionados con AI superarán los 730 mil millones de dólares, alcanzando un récord en volumen de pedidos. Entonces, ¿por qué la acción sufrió una fuerte caída? La respuesta apunta a que el mercado está llevando a cabo una “reevaluación racional” profunda.

En los últimos 24 meses, la lógica de crecimiento en el sector AI ha sido simple y brutal: poner la etiqueta AI y afirmar que los pedidos aumentan, era suficiente para obtener una prima en la valoración del mercado. Pero, a medida que empresas líderes como Oracle y Broadcom muestran señales clave en sus informes financieros, la perspectiva de los inversores está cambiando: de perseguir el escala de crecimiento a examinar la calidad de las ganancias, el ciclo de retorno de inversión y la certeza en la realización de los pedidos.

La falta de una rápida compra en la caída de Broadcom tras sus resultados es la señal más clara de este cambio. La compañía enfatiza que está en proceso de transición de “vender chips de alto margen” a “vender soluciones de sistemas”. De los pedidos de 523 mil millones de dólares que Oracle tiene en su poder, 300 mil millones provienen de OpenAI, pero Wall Street empieza a plantear preguntas agudas: ¿pueden estos enormes pedidos realmente convertirse en beneficios reales y elevados?

La dirección del flujo de fondos revela la actitud real del mercado

Los datos de flujo de fondos en tiempo real muestran un mensaje clave: los fondos no están huyendo descontroladamente del mercado, sino que están realizando una estructura de ajuste precisa. Las acciones de energía, electricidad y electrónica fueron las más fuertes, con un aumento del 3.09%; las telecomunicaciones y la navegación subieron un 1.33% y un 1.25%, respectivamente. En contraste, las acciones de vidrio cayeron un 2.59%, otras acciones electrónicas un 2.15% y las semiconductoras un 1.8%.

Este movimiento de fondos refleja que los inversores están retirando capital de los sectores intermedios sobrevalorados en AI, y se están dirigiendo hacia activos más estables, con flujo de caja transparente, valoraciones no excesivamente infladas y menos sensibles a las subidas de tasas. En otras palabras, los fondos no están negando el potencial del sector AI, sino que buscan puntos de valor más seguros en la dispersión de la cadena de valor de AI.

La acumulación de tres grandes pruebas de fin de año y el mercado enfrenta un juego complejo

Actualmente, la bolsa de Taipei enfrenta tres presiones simultáneas. Primero, la variación de los índices en Wall Street, que afecta directamente la asignación de peso de los fondos extranjeros en Taipei; segundo, la inminente implementación en 2025 del sistema IFRS 17 para las aseguradoras de vida, que puede generar presión vendedora; y tercero, la posible salida de operaciones de diferencial de tasas en el “Semana de los Super Bancos Centrales”, especialmente si el Banco de Japón sube las tasas en un punto, lo que podría desencadenar una reversión en las operaciones de carry trade.

Particularmente, la transición del sistema IFRS 17 para las aseguradoras merece atención. Tras la integración completa con TW-ICS, si las acciones se clasifican como FVOCI, las ganancias por venta futura no podrán reflejarse en la cuenta de resultados, solo en reservas de capital. Esto equivale a cortar la antigua práctica de mejorar el EPS y los beneficios distribuidos mediante la venta de acciones, por lo que las aseguradoras intentan, antes del cambio de sistema, convertir las ganancias no realizadas en ganancias realizadas de este año.

La dispersión tras el colapso en Wall Street ya es un hecho

Las empresas que están profundamente vinculadas con OpenAI, como Oracle, SoftBank, Microsoft y Nvidia, han visto caer sus acciones de manera significativa desde finales de octubre, exponiendo riesgos de concentración en la cadena industrial. El nuevo CEO de Oracle intenta calmar el mercado, afirmando que la compañía tiene más de 700 clientes de AI, y que incluso si OpenAI incumple, puede redistribuir infraestructura en “horas”, lo que en realidad reconoce la preocupación de que OpenAI no pueda absorber todos los pedidos.

En contraste, Google posee lo más escaso en la industria AI: flujo de caja saludable y un ecosistema completo. Se espera que en 2026, el gasto de capital de Google represente el 56% del flujo de caja operativo, siendo la más eficiente entre los gigantes tecnológicos. Su integración vertical le proporciona ventajas de costos significativas, con un costo total de propiedad de TPUv7 aproximadamente un 44% menor que los servidores GB200 de Nvidia.

De la burbuja a la madurez del mercado: un camino inevitable

Desde una perspectiva a medio y largo plazo, la gran caída en el sector AI no significa una explosión de burbuja, sino una prueba necesaria para que el mercado madure. La dispersión en el sector AI será la norma en el futuro; las empresas que dependen únicamente del concepto de “AI”, con estructura de clientes simple y sin soporte de beneficios, seguirán enfrentando una presión constante en su valoración. En cambio, las empresas con tecnología central, rentabilidad estable, estructura de clientes diversificada y rutas de crecimiento claras sobresaldrán en la selección del mercado.

Aunque la cadena de efectos del colapso en Wall Street ha aumentado la volatilidad a corto plazo, para los inversores a largo plazo, ofrece una ventana para reevaluar la calidad de sus inversiones y detectar oportunidades con mayor certeza. La verdadera intención de esta corrección es guiar al mercado a dejar atrás la especulación irracional y volver a centrarse en los fundamentos de la industria, la rentabilidad empresarial y la generación de flujo de caja.