Varias instituciones confían en un rebote del yen en 2026. ¿Podrá el tipo de cambio USD/JPY caer por debajo de 140?

Actualmente, la política monetaria de EE. UU. y Japón se encuentra en una ventana de divergencia, y las opiniones del mercado sobre la futura tendencia del yen han mostrado una interesante divergencia: algunas instituciones consideran que el yen está significativamente subvalorado y que ya se ha abierto espacio para una recuperación.

La bajada de tipos de la Reserva Federal se convierte en una variable clave

Hasta el 25 de noviembre, la cotización del dólar/yen (USD/JPY) rondaba los 156.60. Las recientes declaraciones dovish de los funcionarios de la Reserva Federal han elevado la expectativa del mercado de una bajada de tipos en diciembre al 80%, y este cambio está redefiniendo las expectativas de tipo de cambio. El equipo de análisis de Morgan Stanley señala que, si la Reserva Federal continúa bajando tipos en un contexto de señales claras de desaceleración económica, el yen frente al dólar podría apreciarse cerca de un 10%, espacio que podría liberarse gradualmente en los próximos meses.

La convergencia de las dos grandes instituciones financieras

Morgan Stanley prevé que el tipo de cambio USD/JPY podría caer a niveles cercanos a 140 en el primer trimestre de 2026, para luego rebotar a aproximadamente 147 a finales de año. La firma considera que el tipo de cambio actual está claramente por encima de su valor razonable histórico, y que una vez que los rendimientos en EE. UU. disminuyan, el valor razonable se desplazará aún más a la baja, apoyando aún más las expectativas de apreciación del yen.

Al mismo tiempo, Bank of America llegó a conclusiones similares en una encuesta realizada en noviembre a unos 170 gestores de fondos. Aproximadamente un tercio de los gestores entrevistados creen que el yen será la moneda con mejor rendimiento en 2026. Su juicio se basa en que: la valoración actual del yen está subestimada y que las intervenciones de la política del gobierno y del banco central de Japón podrían seguir apoyando la apreciación del yen.

Presión en el lado de la oferta y oportunidades en el lado de la demanda

Sin embargo, Morgan Stanley también señala los riesgos para la segunda mitad del año: a medida que la economía estadounidense entre en una fase de recuperación en la segunda mitad del próximo año, la demanda de operaciones de carry trade podría volver a aumentar, lo que ejercerá una nueva presión a la baja sobre el yen. Desde la perspectiva de la política fiscal, la postura del nuevo primer ministro japonés, Sanae Takaichi, no es en general expansiva, lo que significa que los estímulos serán limitados.

Pero desde una perspectiva a más largo plazo, el consenso de las instituciones es claro: la atractividad de la valoración del yen está en proceso de recuperación, y las amenazas de intervención política también ofrecen al mercado nuevas referencias. La recuperación del tipo de cambio del yen no será un evento repentino, sino un proceso gradual.