¿Qué significa la exclusión de dividendos en las acciones? ¿El precio de las acciones necesariamente cae en la fecha de exclusión de dividendos? ¿Cuándo es el mejor momento para entrar en el mercado?

¿El precio de las acciones necesariamente retrocede en la fecha de ex-dividendo?

“¿Qué significa que una acción pague dividendo?” es una de las preguntas más frecuentes que plantean los inversores principiantes. En términos simples, cuando una empresa cotizada decide distribuir beneficios en efectivo a los accionistas, el precio de la acción se ajusta en la fecha de ex-dividendo. Pero la cuestión clave es: ¿Este ajuste es necesariamente así?

Desde un punto de vista teórico, el retroceso en el precio de las acciones en la fecha de ex-dividendo tiene su lógica intrínseca. Cuando la empresa reparte dividendos en efectivo, significa que sus activos disminuyen efectivamente, por lo que el valor de la empresa por acción también disminuye en consecuencia. Por ejemplo, una empresa con un beneficio por acción de 3 dólares y una valoración basada en un PER de 10 veces debería tener un precio de 30 dólares por acción. Si la empresa tiene en su balance efectivo en caja 5 dólares por acción, su valoración total sería de 35 dólares por acción. Si decide distribuir 4 dólares en dividendos en efectivo por acción, teóricamente, el precio en la fecha de ex-dividendo debería ajustarse de 35 a 31 dólares.

Sin embargo, en la práctica, el descenso del precio en la fecha de ex-dividendo no es necesariamente absoluto. Los datos históricos muestran que el comportamiento del precio en la fecha de ex-dividendo está influenciado por múltiples factores: el estado de ánimo del mercado, la tendencia del sector, los fundamentos de la empresa, el entorno económico general, etc. Por lo tanto, el mismo evento de ex-dividendo puede tener resultados muy diferentes en distintos contextos.

El rendimiento en la fecha de ex-dividendo de las empresas líderes del sector suele ser sorprendente

Tomemos como ejemplo Coca-Cola, que tiene una tradición estable de pagar dividendos trimestrales. Las estadísticas recientes muestran que en la fecha de ex-dividendo, el precio de la acción puede experimentar una ligera caída o incluso subir en contra de la tendencia. El 14 de septiembre de 2023 y el 30 de noviembre de 2023, las acciones de Coca-Cola registraron pequeñas subidas en esas fechas, mientras que en el primer día de ex-dividendo de 2025, hubo una ligera bajada.

El comportamiento de Apple es aún más destacado. Debido a la popularidad de las acciones tecnológicas en los últimos años, Apple suele mostrar un fuerte impulso alcista en la fecha de ex-dividendo. El 10 de noviembre de 2023, el precio de Apple subió de 182 a 186 dólares en la fecha de ex-dividendo; en mayo de 2025, la subida fue aún mayor, alcanzando un 6.18%.

Este fenómeno también es común en empresas líderes como Walmart, Pepsi, Johnson & Johnson, entre otras. La razón por la cual estas empresas no experimentan caídas en su precio en la fecha de ex-dividendo radica en la confianza del mercado en su capacidad de obtener beneficios a largo plazo y en la firmeza de los inversores en el valor de sus acciones.

Entender el significado real de “rellenar derechos” y “pagar derechos”

“Rellenar derechos” se refiere a que, tras la fecha de ex-dividendo, aunque el precio de la acción se ajusta a corto plazo, posteriormente suele recuperarse gradualmente hasta volver o acercarse a su nivel previo a la fecha de ex-dividendo. Esto refleja las expectativas optimistas de los inversores sobre el crecimiento futuro de la empresa.

“Pagar derechos” indica que, tras la fecha de ex-dividendo, la acción permanece en un estado de bajo rendimiento a largo plazo, sin volver a su nivel previo. Esto suele ser una señal de preocupación por el futuro de la empresa, quizás debido a una caída en los resultados, cambios en el entorno del mercado u otros factores negativos.

Usando el ejemplo de una empresa con un valor de 35 dólares, si después de la fecha de ex-dividendo el precio sube de 31 a 35 dólares, se considera que ha rellenado derechos; si no logra volver a 35 dólares, se trata de un fenómeno de pagar derechos.

¿Cuándo es más conveniente entrar antes o después de la fecha de ex-dividendo?

Esta decisión requiere considerar tres dimensiones:

Primero, el comportamiento del precio antes de la ex-dividendo. Si la acción ha subido mucho antes del anuncio de la dividendo, es probable que ya haya descontado las expectativas positivas. En ese momento, muchos inversores prefieren realizar ganancias anticipadas, especialmente aquellos que quieren evitar impuestos. Por lo tanto, comprar en la fecha de ex-dividendo en un nivel alto implica un mayor riesgo de caída.

Segundo, la tendencia histórica. Los datos muestran que, en general, la probabilidad de que el precio caiga después de la ex-dividendo es mayor que la de que suba. Esto no es ideal para los traders que buscan beneficios a corto plazo, ya que el riesgo de pérdidas es mayor. Sin embargo, si el precio continúa bajando hasta un nivel de soporte técnico y muestra signos de estabilización, puede convertirse en una buena oportunidad de compra.

Tercero, los fundamentos de la empresa y el horizonte de inversión. Para empresas sólidas con liderazgo en su sector, la ex-dividendo suele ser solo un ajuste mecánico en el precio, sin que ello signifique una pérdida en el valor de la empresa. Por el contrario, la caída en el precio tras la ex-dividendo puede ofrecer a los inversores a largo plazo una oportunidad de adquirir acciones a un precio más favorable. Por ello, comprar en acciones de estas empresas tras la ex-dividendo y mantenerlas a largo plazo suele ser una estrategia más rentable.

Costos ocultos que los inversores deben tener en cuenta

Impuestos. Si se mantiene la acción en una cuenta con diferimiento fiscal (como un 401K o IRA en EE.UU.), los aspectos fiscales son más sencillos. Pero en cuentas sujetas a impuestos normales, los inversores enfrentan doble carga fiscal: por los dividendos y por las posibles pérdidas no realizadas. Por ejemplo, si compraron a 35 dólares y el día de ex-dividendo baja a 31 dólares, enfrentan una pérdida no realizada de 4 dólares, además de tener que pagar impuestos por los dividendos de 4 dólares.

Costos de transacción. Además de los impuestos, los costos de operación también son importantes. En el mercado de Taiwán, por ejemplo, la comisión de compra y venta suele ser del 0.1425% del precio, multiplicado por un factor de descuento (normalmente entre 50% y 60%). Al vender, también hay un impuesto de transacción del 0.3% para acciones ordinarias y 0.1% para ETFs. Aunque estos costos parecen pequeños en una sola operación, en transacciones frecuentes pueden erosionar las ganancias progresivamente.

Marco de decisión integral

Al invertir en acciones en fecha de ex-dividendo, los inversores deben establecer un marco de decisión completo: evaluar si los fundamentos de la empresa son realmente sólidos, confirmar si tienen suficiente paciencia para mantener a largo plazo, calcular si los costos fiscales y de transacción son razonables, y comparar el precio de compra antes y después de la ex-dividendo con el valor intrínseco de la empresa.

En resumen, invertir en acciones de empresas de calidad en fecha de ex-dividendo y mantenerlas a largo plazo puede permitir disfrutar de dividendos estables y beneficiarse del crecimiento de la empresa. Por otro lado, las operaciones a corto plazo requieren una gestión más cuidadosa del momento y los riesgos, ya que los costos de transacción y los impuestos pueden comer las ganancias. La decisión de inversión más inteligente se basa en un profundo entendimiento de los fundamentos de la empresa, no en perseguir las fluctuaciones a corto plazo en la fecha de ex-dividendo.