Los rendimientos de los bonos estadounidenses suben, y el oro enfrenta una prueba en un nivel de resistencia clave

La crisis técnica se hace evidente

El precio del oro actualmente enfrenta una dificultad técnica, habiendo entrado en la cuarta fase de consolidación desde que comenzó la tendencia alcista en febrero de 2024. La resistencia clave en la zona de 4200-4220 dólares se ha convertido en un obstáculo para un avance a corto plazo, y el mercado advierte que si se pierde esta zona, se activará una prueba bajista hacia la línea de los 4000. La formación de esta situación está estrechamente relacionada con cambios en el entorno macroeconómico más amplio.

Cambios en el entorno de rendimiento de los bonos

Los datos de la última semana muestran una ligera vuelta en la tendencia. El indicador de inflación preferido por la Reserva Federal —el PCE subyacente de EE. UU. de septiembre— cayó al 2.8% anual, desde el 2.9% del mes anterior, lo que lleva al mercado a pensar que el impacto de los aranceles en los precios podría ser una perturbación puntual. Los indicadores de confianza del consumidor también enviaron señales positivas, con el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan de diciembre subiendo de 51 en noviembre a 53.3, alcanzando un máximo de cinco meses.

Los operadores apuestan a que la probabilidad de una reducción de tasas en la reunión de la próxima semana de la Reserva Federal alcanza el 87%, con expectativas de que el próximo año se reduzcan las tasas en dos ocasiones más, dejando el rango final en 3.00%-3.25%. Sin embargo, esta optimismo del mercado no ha logrado impulsar una moderada recuperación en el mercado de bonos: irónicamente, mientras aumentan las expectativas de recortes, los rendimientos de los bonos estadounidenses continúan subiendo hasta el 4.15%.

El aumento conjunto de los niveles de tasas globales

Esto no es exclusivo de EE. UU. La rentabilidad de los bonos a 10 años en Japón alcanzó en un momento el 1.97%, y la de Alemania a 10 años subió hasta el 2.81%, evidenciando una tendencia alcista en los rendimientos de los bonos en los principales países desarrollados.

Al respecto, el departamento de estrategia de tasas globales de JPMorgan opina que la intención actual de la Reserva Federal de reducir tasas busca mantener el impulso de la expansión económica, en lugar de terminar el ciclo de crecimiento. Esto en realidad reduce las expectativas de una recesión, limitando el espacio para una caída en los rendimientos. El estratega jefe de renta fija de PGIM, Robert Tipper, interpreta esto como el fin de la era de tasas excepcionalmente bajas tras la crisis financiera global, y que el mercado está retornando a la normalidad precrisis en las tasas.

La doble presión sobre el oro

El aumento en los rendimientos de los bonos estadounidenses tiene múltiples implicaciones. Por un lado, las tasas altas reducen directamente el atractivo de los activos sin rendimiento, como el oro, que se ve presionado. Por otro lado, si el aumento en las tasas refleja señales de riesgo sistémico, los inversores suelen adoptar una postura de reducción de riesgos, vendiendo todos los activos de riesgo, incluido el oro.

El economista Henrik Zeberg advierte que la tendencia alcista récord del oro podría estar enfrentando una reversión rápida, ya que este metal precioso ya se encuentra en una zona de riesgo de caída significativa. Cuando los rendimientos de los bonos estadounidenses están en niveles elevados, la resistencia repetida en la línea de los 4200 dólares se ha convertido en un foco del mercado: si no logra romper esa barrera, el riesgo de una caída hacia los 4000 es una posibilidad que los inversores deben considerar con cautela.