Razones profundas del aumento del precio del oro: de la teoría a la práctica

El oro, como activo de refugio reconocido mundialmente, experimenta fluctuaciones de precio influenciadas por múltiples factores. Para comprender realmente las razones del aumento del precio del oro, es necesario entender la lógica de la fijación de precios desde una perspectiva macroeconómica y, posteriormente, combinar esa comprensión con la experiencia práctica en el mercado para hacer juicios adecuados.

Dos motores principales en la fijación del precio del oro

Diversos estudios de mercado a lo largo de los años muestran que las causas del aumento del precio del oro se reducen fundamentalmente a dos dimensiones:

Primero, el nivel de inflación en Estados Unidos. Los indicadores de inflación como el Índice de Precios al Consumidor (IPC), el Gasto Personal en Consumo (PCE), entre otros, determinan directamente el poder adquisitivo del dólar. Cuando la inflación es alta, el oro valorado en dólares se vuelve relativamente más barato, lo que provoca una entrada masiva de fondos en el mercado del oro para protección de activos. El ejemplo más famoso en la historia ocurrió en las décadas de 1970 y 1980, cuando Estados Unidos enfrentó una crisis del petróleo que disparó la inflación, llevando al precio del oro a niveles históricos. La situación posterior a 2020 también confirma esta regla: la pandemia interrumpió las cadenas de suministro globales, provocando escasez de productos y aumento de precios, lo que impulsó el precio del oro al alza.

En segundo lugar, el nivel de rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU.. La rentabilidad de los bonos a 10 años refleja en esencia el rendimiento de los activos en dólares. Cuando la tasa de interés de estos bonos baja, el retorno de mantener activos en dólares disminuye, y los inversores naturalmente se inclinan hacia activos sin rendimiento pero que preservan valor, como el oro. En 2020, la Reserva Federal implementó una política de expansión cuantitativa a gran escala, lo que llevó a que las tasas de los bonos bajaran a niveles históricos, el dólar se devaluó y el precio del oro subió en consecuencia.

En resumen: Cuanto mayor sea la inflación, más popular será el oro; cuanto menor sean las tasas, más valioso será el oro.

Cómo los conflictos geopolíticos impulsan la subida del oro

Casos claros son las tensiones comerciales entre EE. UU. y China en 2018 y la guerra entre Rusia y Ucrania en 2022. La lógica de cómo los eventos geopolíticos afectan al oro es bastante directa: suelen alterar la eficiencia de las cadenas de suministro globales.

Cuando las cadenas de suministro se ven interrumpidas, la circulación de bienes se ralentiza, los costos aumentan y, en última instancia, los precios suben. El conflicto entre Rusia y Ucrania es un ejemplo típico: ambos países son grandes productores mundiales de energía y alimentos; el estallido del conflicto provocó un aumento en los precios del petróleo, gas natural y trigo, lo que llevó a una inflación que, a su vez, es una señal de aumento en el precio del oro.

No obstante, hay que tener en cuenta que no todos los eventos geopolíticos benefician al oro. El criterio clave es: ¿Este evento impulsará la inflación? Si el evento conduce a deflación en lugar de inflación, el oro podría caer en precio.

La relación sutil entre las políticas de los bancos centrales y la tendencia del oro

Entre los bancos centrales, la Reserva Federal tiene el impacto más directo en el precio del oro. Las decisiones sobre las tasas de interés de la Fed se comunican a través de las reuniones del FOMC (Comité Federal de Mercado Abierto), y los inversores pueden seguir las probabilidades de cambios en la tasa objetivo mediante herramientas como FedWatch. Cuando las expectativas de aumento de tasas disminuyen, el oro suele mantenerse o subir. Por el contrario, si la Fed indica una posible subida de tasas, el oro tiende a presionarse a la baja.

La lógica detrás de esto vuelve a relacionarse con el factor de las tasas de interés de los bonos del Tesoro: las decisiones sobre tasas afectan directamente la atracción del dólar, modificando la disposición de los inversores a asignar recursos en oro.

Cambios en las posiciones de las instituciones pueden predecir la dirección del precio del oro

Además de los factores macroeconómicos, el comportamiento de los inversores profesionales también ofrece señales valiosas. Los informes de posiciones del Commodity Futures Trading Commission (CFTC) muestran que las posiciones de fondos de cobertura y otros “dinero inteligente” en oro suelen estar positivamente correlacionadas con la tendencia del precio del oro: cuando aumentan sus posiciones largas, el precio del oro tiende a subir.

Curiosamente, las posiciones de los operadores de oro en contado (productores, comerciantes, etc.) actúan como indicadores contrarios. Suelen usar futuros principalmente para cubrir riesgos, no para predecir movimientos del mercado, por lo que sus ventas suelen ocurrir cuando el precio sube, y sus compras cuando el precio baja.

Observar los extremos en las posiciones de estos dos tipos de fondos es especialmente valioso: cuando las instituciones están en niveles históricamente bajos (exceso de pesimismo), una reversión suele estar cerca. Los casos de 2018 y 2022 confirmaron esta regla.

Marco para juzgar las causas del aumento del precio del oro

Los inversores pueden usar el siguiente marco para evaluar rápidamente las causas del aumento del oro en la práctica:

• Señales alcistas en datos de inflación → El oro recibe soporte
• Expectativas de reducción de tasas por parte del banco central → Potencial de subida del oro
• Amenazas geopolíticas que afectan la cadena de suministro → Evaluar si generan presión inflacionaria
• Incremento significativo en las posiciones largas de las instituciones → Seguir las tendencias posteriores
• Debilitamiento del dólar index → El oro suele subir en sincronía

Estrategias de cobertura en mercados bajistas

Cuando se prevé que el oro pueda caer, los inversores no solo pueden mantenerse en modo observación, sino también participar mediante posiciones cortas en oro. La venta en corto consiste en vender contratos de oro que no se poseen, y recomprarlos cuando el precio cae para obtener beneficios. Los contratos por diferencia (CFD) y los futuros son herramientas comunes para esta estrategia, permitiendo a los inversores participar en el mercado sin comprar oro físico y también cubrir riesgos de caída en las posiciones spot.

Resumen

Para obtener rendimientos estables en la inversión en oro, es necesario dominar análisis en tres niveles: las tendencias macroeconómicas de inflación y tasas, los riesgos en la cadena de suministro derivados de la geopolítica, y los cambios en las posiciones institucionales del mercado. Las causas del aumento del oro suelen estar ocultas en la intersección de estas señales. Los inversores deben aprender y practicar continuamente para perfeccionar su juicio, de modo que puedan tomar decisiones más precisas en el mercado del oro.