Guía definitiva para seleccionar acciones basadas en el rendimiento del patrimonio neto: interpretación en chino de ROE y aplicaciones prácticas

¿Por qué los inversores están atentos a este indicador?

Muchos inversores minoristas se sienten perdidos al elegir acciones, pero en realidad Buffett ya reveló la clave: si solo pudieras usar un indicador para seleccionar acciones, sería el retorno sobre el patrimonio neto (ROE). Aquellas empresas que pueden mantener de forma estable por años un ROE superior al 20% suelen ser las mejores opciones de inversión. Pero este número aparentemente simple, oculta una lógica que a menudo se malinterpreta.

Significado en chino de ROE: no es solo un rendimiento simple

Retorno sobre el patrimonio (Return on Equity, ROE) es un indicador clave para medir cómo una empresa utiliza el capital de los accionistas. Refleja cuánto beneficio neto puede obtener la empresa por cada yuan invertido por los accionistas.

Desde otra perspectiva, el significado en chino de ROE —esto es— es el porcentaje de beneficio después de impuestos en relación con el patrimonio medio de los accionistas. La fórmula parece sencilla: ROE=beneficio neto ÷ patrimonio neto

Pero su composición real involucra dos fuentes de fondos:

1. Inversión directa de los accionistas — incluyendo capital social, reservas y beneficios retenidos, es decir, el patrimonio de los propietarios.
2. Financiamiento mediante deuda — usando apalancamiento financiero para mejorar la eficiencia del capital, aunque un exceso de deuda aumenta el riesgo.

Cuanto mayor sea el ROE, más eficiente será la empresa en generar beneficios con su propio capital.

Tres niveles de cálculo del ROE

Versión básica: ROE = beneficio neto después de impuestos ÷ patrimonio de los propietarios

Por ejemplo: La empresa A tiene un patrimonio de 1000 yuanes y un beneficio neto de 200 yuanes, su ROE es del 20%; la empresa B tiene un patrimonio de 10,000 yuanes y un beneficio neto de 500 yuanes, su ROE es del 5%. La empresa A, con la misma escala de capital, genera beneficios mucho más eficientes que la B.

Versión práctica en bolsa (ROE ponderado promedio):

ROE = P÷(E0 + NP÷2 + Ei×Mi÷M0 - Ej×Mj÷M0)

Donde se involucran variables como patrimonio inicial, beneficios del período, aumentos o disminuciones en el patrimonio, asegurando que el cálculo refleje mejor la situación real de la gestión.

Ventaja clave: El ROE puede compensar las limitaciones del indicador de beneficios por acción. Tras dividendos o emisión de acciones, las ganancias por acción pueden disminuir, pero el ROE refleja con precisión que la capacidad de obtener beneficios no ha cambiado.

Diferencias entre ROE, ROA y ROI: ¿cómo se distinguen?

En análisis de inversión, estos tres indicadores a menudo se confunden, pero en realidad tienen diferentes usos:

ROA (Retorno sobre activos totales) = ingreso neto ÷ activos totales

El ROA mide cuánto beneficio neto puede generar una empresa por cada unidad de activo, evaluando la capacidad de la gestión para aprovechar todos los activos. En comparación con el ROE, que solo mira el patrimonio, el ROA tiene una visión más amplia, incluyendo todos los activos.

ROI (Retorno de inversión) = beneficio anual ÷ inversión total × 100%

El ROI es una herramienta para evaluar proyectos de inversión, con la ventaja de ser simple de calcular, pero su desventaja es que ignora el valor del dinero en el tiempo, por lo que puede subestimar proyectos con largos períodos de construcción. El ROI suele ser temporal, basado en un año específico.

Relación entre los tres: El ROE se centra en los accionistas, el ROA en los activos, y el ROI en proyectos específicos. En análisis empresarial, el ROE refleja mejor la eficiencia en el uso del capital de los accionistas.

Trampas y verdades en la selección de acciones basada en ROE

Error 1: Cuanto más alto, mejor

Este es el error más común al seleccionar acciones. Desde la fórmula: ROE = (valor de mercado ÷ patrimonio neto) ÷ (valor de mercado ÷ beneficios netos) = PB ÷ PE

Para que el ROE se dispare a niveles muy altos, en condiciones de PE relativamente estable, solo puede ser mediante un aumento significativo del PB (relación precio-valor en libros), lo que suele indicar una burbuja en la valoración de la acción. Invertir en este tipo de acciones conlleva riesgos evidentes.

Error 2: Ignorar la sostenibilidad del ROE

Los datos históricos muestran que mantener un ROE del 15% a largo plazo ya es raro. Si una acción opera con un PE de 10 veces y un PB de 2 veces, su ROE puede llegar al 20%; si es PE 10 y PB 5, el ROE incluso alcanza el 50%. Sin embargo, estos niveles son difíciles de sostener: un ROE alto atrae a más competidores, debilitando la ventaja competitiva; además, el potencial de crecimiento es limitado, subir del 2% al 4% es fácil, pero del 20% al 40% requiere un incremento exponencial.

Criterios correctos para seleccionar acciones:

Buscar empresas con un rango de ROE entre 15% y 25%, y seguir su tendencia en los últimos 5 años. Aunque los datos históricos no garantizan el rendimiento futuro, sí reflejan si la capacidad de generar beneficios de la empresa continúa mejorando. Una tendencia de crecimiento constante es mejor que una consolidación en niveles altos; esto indica una verdadera empresa de calidad.

Cómo consultar el ROE de una acción

Para conocer rápidamente el ROE de una acción, puedes usar plataformas gratuitas como Google Finance, Yahoo Finance o las páginas web de los principales corredores de bolsa. Para filtrar y clasificar por ROE en un mercado específico, visita sitios especializados en selección de acciones para realizar búsquedas y rankings.

Referencias de ranking de ROE en diferentes mercados en 2023

Top 20 en ROE en la bolsa de Taiwán

Nota: ROE del último año fiscal, valor de mercado a agosto de 2023

Ejemplo de top ROE en EE. UU.

Ejemplo de ranking en Hong Kong

Nota: ROE del último año fiscal, valor de mercado a agosto de 2023

Cómo construir un marco de decisión de inversión

El retorno sobre el patrimonio es una herramienta importante para analizar el valor de una empresa, pero no es infalible. Al usar ROE para seleccionar acciones, se deben seguir estos principios:

Primero, establecer un rango razonable de ROE (15%-25%) en lugar de perseguir valores excesivamente altos; segundo, observar la tendencia del ROE en los últimos 5 años, donde una mejora continua es una buena señal; tercero, combinar el ROE con otros indicadores de valoración como PE y PB, para validar el potencial de inversión desde múltiples ángulos.

Por último, recuerda que la esencia de la inversión es: pensar de forma independiente, seguir una estrategia y mantener una mentalidad estable, solo así se logra una rentabilidad sostenida a largo plazo.