Inversores, lectura obligatoria: La lógica de selección de acciones y aplicaciones prácticas detrás de la fórmula del ROE

Desde la fórmula del ROE, comprende la capacidad de beneficio de la empresa

ROE (Return on Equity, Rentabilidad sobre el Patrimonio Neto) es un indicador financiero clave para evaluar la eficiencia de beneficios de las empresas cotizadas, que refleja cómo la empresa utiliza el capital de los accionistas para generar ganancias. En términos simples, la fórmula del ROE es: Rentabilidad del patrimonio neto = Beneficio neto ÷ Patrimonio neto.

Esta fórmula, que parece sencilla, en realidad revela una lógica importante: cuánto capital de los accionistas necesita invertir una empresa para ganar 1 yuan de beneficio. Cuanto mayor sea el valor del ROE, más beneficios crea la empresa con menos fondos de los accionistas, lo que indica una mayor eficiencia en la gestión del capital.

En la práctica del mercado bursátil, el cálculo del ROE suele ser más complejo. Las empresas cotizadas generalmente utilizan un ROE ponderado, que incluye el patrimonio neto añadido o reducido durante el período reportado, para garantizar la precisión y comparabilidad de los datos. En comparación, la fórmula del ROE de las empresas comunes es más directa: beneficio después de impuestos dividido por el patrimonio de los propietarios, que da la rentabilidad del patrimonio neto en ese año.

Diferencias sustanciales entre ROE, ROA y ROI

En análisis de inversión, existen tres indicadores similares pero con enfoques diferentes:

ROE (Rentabilidad sobre el patrimonio neto) se centra en la tasa de retorno del capital invertido por los accionistas, midiendo la eficiencia de la gestión en el uso del dinero de los accionistas.

ROA (Rentabilidad sobre los activos totales) evalúa la capacidad de beneficios de todos los activos de la empresa (incluidos los financiados con deuda), con la fórmula: Rentabilidad sobre los activos totales = Beneficio neto ÷ Activos totales. ROA refleja de manera más completa la racionalidad en la asignación de activos de la empresa.

ROI (Retorno de la inversión) se calcula como: Beneficio anual ÷ Inversión total × 100%, y se aplica más para evaluar los beneficios de proyectos de inversión específicos. Su ventaja es que es un cálculo sencillo, pero su desventaja es que ignora el valor del dinero en el tiempo y tiene menor actualidad.

La diferencia principal entre los tres radica en que: ROE se enfoca en el patrimonio de los accionistas, ROA en todos los activos, y ROI en proyectos de inversión específicos.

La trampa de elegir acciones por ROE: por qué “cuanto más alto, mejor” es un error

El inversor legendario Warren Buffett dijo una vez que, si solo pudiera escoger un indicador para seleccionar acciones, elegiría el ROE, y enfatizó que las empresas que mantienen un ROE superior al 20% durante muchos años son dignas de inversión. Esta afirmación es considerada por muchos inversores como una regla de oro, pero pasa por alto un premisa clave: el ROE debe mantenerse estable y sostenible.

Al reconfigurar la fórmula del ROE, se obtiene: ROE = PB ÷ PE (donde PB es la relación precio-valor en libros y PE es la relación precio-beneficio). Esta forma revela una realidad del mercado:

Suponiendo que PE (relación precio-beneficio) se mantiene estable en un rango razonable, para que el ROE alcance el 50% o más, necesariamente el PB (relación precio-valor en libros) también debe aumentar significativamente. Sin embargo, un PB demasiado alto suele indicar que el mercado está sobrevalorando las perspectivas de la empresa, formando una burbuja.

Por ejemplo, si una acción tiene un PE de 10 veces y un PB de 5 veces, su ROE sería del 50%. Aunque este ROE extremadamente alto parece atractivo, es difícil de mantener a largo plazo. La historia muestra que pocas acciones pueden sostener un ROE del 15% a largo plazo, y alcanzar un 30% o más es casi imposible.

Un ROE excesivamente alto también atraerá capital continuamente a ese sector, intensificando la competencia, y las empresas con ventajas competitivas pueden ser erosionadas por nuevos entrantes. Además, cuando el ROE alcanza su punto máximo, el potencial de crecimiento posterior se vuelve muy limitado.

Estándar práctico para seleccionar acciones por ROE

Considerando la sostenibilidad y el potencial de crecimiento, un rango razonable para seleccionar acciones por ROE sería entre 15% y 25%. Más importante aún, los inversores deben analizar la tendencia del ROE en al menos los últimos 5 años, en lugar de fijarse solo en un dato anual.

Si una empresa pasa de un ROE del 2% al 4%, esto es relativamente fácil de lograr, pero subir del 20% al 40% es extremadamente difícil. La primera situación indica una etapa inicial de crecimiento, con un mercado aún en desarrollo; la segunda, corresponde a una etapa madura, con recursos casi en su límite.

Las empresas ideales para inversión deben cumplir con:

• Mantener un ROE en el rango del 15%-25%
• Mostrar una tendencia estable o moderadamente ascendente en los últimos 5 años
• No presentar fluctuaciones drásticas en su curva de ROE

Este tipo de empresas suelen ser líderes o casi líderes en su sector, con capacidad de beneficios sostenidos.

Cómo consultar los datos de ROE de las acciones

Las plataformas internacionales como Google Finance, Yahoo Finance, o los sitios oficiales de las principales corredoras de valores son los canales más rápidos para consultar el ROE. Para filtrar rápidamente las acciones con mayor ROE, se pueden usar sitios especializados para buscar y ordenar.

Rendimiento del ROE en los tres principales mercados en 2023

Top 20 en ROE en el mercado de Taiwán

Top 10 en ROE en EE. UU.

Top 10 en ROE en Hong Kong

Datos actualizados hasta agosto de 2023

Recomendaciones finales para la toma de decisiones de inversión

El ROE, como indicador clave para evaluar la eficiencia de beneficios de una empresa, tiene un valor indiscutible. Pero el mercado no funciona con la lógica simple de “cuanto más alto, mejor”, sino que requiere equilibrar sostenibilidad, potencial de crecimiento y valoración de mercado.

Usar el ROE junto con indicadores relativos como PE y PB, analizar tendencias a más de 5 años en lugar de datos puntuales, y considerar el panorama del sector y la competencia, son las claves para una inversión sólida. Recuerda: pensar de forma independiente, seguir una estrategia y mantener la calma son los tres pilares del éxito en inversión.