Interpretación de la tendencia del tipo de cambio del yen japonés: ¿todavía hay espacio a la baja en 2026?

¿Qué ha pasado con el yen en los últimos diez años? La respuesta a esta pregunta está directamente relacionada con la percepción de los inversores sobre la futura tendencia del tipo de cambio del yen. Desde el estallido de la burbuja económica en Japón en los años 90, el Banco de Japón ha implementado una política monetaria ultra expansiva durante mucho tiempo, y el USD/JPY pasó de 75,6 en 2011 a cerca de 152 en 2021, lo que representa una depreciación del yen de más del 50%. Sin embargo, a partir de 2023, esta tendencia de depreciación continua comenzó a invertirse, y el mercado volvió a reevaluar el valor del yen.

Últimas tendencias del tipo de cambio del yen

A principios de 2025, el tipo de cambio del yen mostró una volatilidad significativa. A principios de año, el dólar frente al yen rondaba los 160, y el 21 de abril cayó a un mínimo anual de 140.876, con una apreciación del yen superior al 12% en tres meses. Pero luego la situación cambió, y entre mayo y septiembre el yen se depreció varias veces, y en octubre el dólar frente al yen superó la barrera de 150 y continuó en ascenso.

Los datos más recientes muestran que el 31 de octubre, el USD/JPY cayó por debajo de 154, alcanzando el nivel más alto en ocho meses. ¿Qué refleja esta volatilidad? Los principales impulsores incluyen: la ampliación de la diferencia de tasas de interés entre EE. UU. y Japón, la lentitud en el ritmo de subida de tasas del Banco de Japón, y la incertidumbre sobre las políticas del gobierno de @E5@.

La importancia del punto de inflexión en la política del Banco de Japón

Para entender la futura dirección del yen, es fundamental seguir el ritmo de las políticas del Banco de Japón. En marzo de 2024, el banco terminó con su política de tipos negativos que duró varios años, elevando las tasas a un rango de 0-0.1%, lo que fue la primera subida de tasas en 17 años desde 2007. Aunque inicialmente se esperaba que esto apoyara al yen, debido a que la diferencia de tasas con EE. UU. seguía ampliándose, el yen continuó depreciándose.

El 31 de julio de 2024, la decisión de política monetaria marcó un punto de inflexión. El Banco de Japón superó las expectativas y subió las tasas en 15 puntos básicos hasta 0.25%, causando conmoción en los mercados financieros globales e incluso desencadenando liquidaciones masivas de operaciones de arbitraje en yen. Durante los dos meses siguientes, el yen se apreció brevemente, pero en septiembre, el banco decidió detener la subida de tasas, manteniendo el interés en 0.25%.

El 24 de enero de 2025, el Banco de Japón tomó una de las decisiones más agresivas en años, elevando las tasas del 0.25% al 0.5%, alcanzando la mayor subida en una sola ocasión desde 2007. Detrás de esta decisión hay dos factores clave: en marzo, el IPC subió un 3.2% interanual, superando las expectativas, y en las negociaciones laborales de otoño de 2024, se alcanzó un aumento salarial del 2.7%. En los diez meses siguientes, el Banco de Japón se mantuvo inactivo, manteniendo la tasa base en 0.5%, y el yen siguió presionado.

Factores clave que limitan la tendencia del yen

La diferencia de tasas entre EE. UU. y Japón sigue siendo el principal motor

La situación actual muestra que el Banco de Japón mantiene tasas bajas del 0.5% sin señales claras de una subida, mientras que la Reserva Federal mantiene una postura hawkish, y las expectativas de recortes de tasas en diciembre se han reducido. La ampliación continua de la diferencia de tasas entre ambos países es la principal causa de la debilidad del yen. Incluso si el Banco de Japón finalmente normaliza las tasas a alrededor del 1%, en el corto plazo, esta diferencia probablemente seguirá favoreciendo al dólar frente al yen.

La economía estadounidense muestra resistencia

Aunque hay signos de debilidad en el mercado laboral estadounidense, las perspectivas económicas generales siguen siendo relativamente optimistas. Los funcionarios de la Reserva Federal continúan enfatizando los riesgos de inflación y han dejado claro que las posibilidades de recortes adicionales en las tasas este año son bajas, lo que refuerza la fortaleza del dólar frente al yen.

Perspectiva técnica aún muestra tendencia alcista

Desde el análisis técnico, el USD/JPY ya tiene soporte por encima de 153.30, y los indicadores de oscilación en el gráfico diario permanecen en zona positiva sin señales de sobrecompra, lo que indica que a corto plazo aún hay espacio para subir. Si se supera con éxito la resistencia en 154.80, podría probarse la barrera psicológica de 155.00. Por el contrario, si cae por debajo de 154.00, los soportes siguientes se sitúan en la zona de 153.25 a 152.15.

Los analistas técnicos señalan que el USD/JPY se mantiene firmemente por encima de la media móvil de 200 días, y la media de 50 días tiene una tendencia alcista. El MACD cruzó al alza a finales del mes pasado, reforzando la señal de compra. Aunque estos indicadores no descartan una corrección a corto plazo, la estructura técnica general sigue siendo optimista.

¿Seguirá depreciándose el yen en 2026?

El mercado actualmente tiene un consenso de “moderada visión bajista” para el yen a corto plazo, y en general se espera que el dólar siga fortaleciéndose frente al yen, manteniendo la presión de depreciación del yen. Pero esta expectativa también tiene sus variables:

Puntos de inflexión potenciales

Los datos económicos de Japón merecen atención. Cualquier señal de aceleración en el crecimiento salarial podría aumentar las expectativas del mercado de una mayor subida de tasas por parte del Banco de Japón, lo que apoyaría al yen. Además, el gobernador del Banco de Japón, Ueda Kazuo, ha declarado que seguirá atento al crecimiento salarial del próximo año para determinar si los precios y los salarios pueden entrar en un ciclo virtuoso. Este discurso cauteloso ha sido interpretado por el mercado como una menor probabilidad de subir tasas en lo que queda del año, lo que aumenta la presión vendedora sobre el yen.

Señales positivas a largo plazo

Desde una perspectiva a medio y largo plazo, varias instituciones mantienen una visión optimista sobre el yen. Goldman Sachs señala que la experiencia histórica muestra que, incluso si el yen se desvía de su valor razonable a largo plazo, eventualmente volverá a su nivel justo. La firma estima que, a medida que la política monetaria japonesa se normalice gradualmente, en los próximos diez años el yen frente al dólar podría subir a aproximadamente 100 yenes, lo que implicaría una reversión estructural de la tendencia de depreciación que ha durado años.

Variables clave que afectan la tendencia del tipo de cambio del yen

Datos de inflación y respuesta del banco central

La inflación global actual es elevada, y los precios del petróleo se han incrementado. Si la inflación continúa acelerándose, los bancos centrales podrían subir las tasas para controlar los precios, lo que podría fortalecer al yen; por el contrario, si la inflación se desacelera, el Banco de Japón carecerá de urgencia para modificar su política expansiva. Es importante destacar que Japón sigue siendo uno de los países con menor inflación en el mundo.

Señales de crecimiento económico

Cuando los datos de PIB, PMI u otros indicadores económicos de Japón muestran fortaleza, esto indica que el banco central tiene mayor espacio para ajustar la política monetaria, favoreciendo la apreciación del yen. La desaceleración económica, en cambio, requerirá que el banco mantenga una política expansiva, lo que no favorece al yen. Actualmente, el crecimiento económico de Japón se mantiene relativamente estable en comparación con otros países del G7.

Interpretación del mercado de las declaraciones del banco central

Cada palabra del nuevo gobernador del Banco de Japón, Ueda Kazuo, puede ser interpretada con atención. En particular, sus declaraciones sobre la política de tipos negativos y el control de la curva de rendimiento (YCC), cualquier señal de endurecimiento o cuestionamiento de la política expansiva puede provocar una rápida apreciación del yen.

Sentimiento de refugio internacional

El yen tiene atributos de refugio, y en tiempos de crisis suele apreciarse. Por ejemplo, tras la escalada del conflicto en Gaza, el yen se fortaleció frente a otras monedas en el corto plazo. Además, los cambios en las políticas de otros bancos centrales también afectan el valor relativo del yen; si todos los bancos centrales reducen tasas colectivamente, el yen puede experimentar una apreciación relativa.

Recomendaciones de inversión y advertencias de riesgo

Dado el escenario actual, la tendencia del yen sigue siendo incierta. A corto plazo, la ampliación de la diferencia de tasas entre EE. UU. y Japón probablemente no se revertirá rápidamente, y la presión a la depreciación del yen continuará. Pero a medio y largo plazo, la normalización gradual de la política del Banco de Japón y los cambios en el panorama económico global podrían crear condiciones favorables para una apreciación del yen.

Los inversores con necesidades de viaje o consumo pueden considerar una estrategia de compra escalonada de yen para cubrir futuras necesidades; los operadores que busquen beneficiarse de la volatilidad del tipo de cambio deben gestionar cuidadosamente el riesgo, evaluando su situación financiera y capacidad de asumir riesgos. En un escenario tan complejo, contar con asesoramiento profesional es fundamental.