Relación entre PE y EPS: Una explicación para entender la esencia y aplicación del ratio P/E

Al mencionar la valoración de acciones, el ratio precio-beneficio (PE) sin duda es uno de los indicadores de referencia más mencionados. Muchos inversores experimentados y analistas discuten con frecuencia los niveles históricos de PE de una empresa para inferir si el precio actual es razonable. Entonces, ¿qué secretos se esconden tras este indicador aparentemente simple pero en realidad complejo? Este artículo partirá de la relación entre EPS y el ratio PE para revelarte los secretos que hay detrás.

Definición del ratio PE: entender el precio en función del tiempo

El ratio PE, también conocido como ratio precio-beneficio, en inglés abreviado PE o PER (Price-to-Earning Ratio), tiene como concepto central: cuántos años de beneficios actuales necesita el precio de la acción para recuperar la inversión. Desde otra perspectiva, refleja cómo el mercado valora la capacidad de beneficios actual de una empresa.

Por ejemplo, si una empresa tecnológica tiene un PE de 20 veces, significa que, a la velocidad actual de beneficios, se necesitarán 20 años para recuperar el valor de mercado actual. Por eso, el PE se usa comúnmente para juzgar si el precio de una acción está relativamente alto o bajo.

Cómo EPS impulsa el cálculo del ratio PE

El cálculo del ratio PE depende del beneficio por acción (EPS), y la relación entre ambos puede simplificarse como: PE = Precio de la acción ÷ EPS

Esta fórmula indica que, manteniendo el precio de la acción constante, cuanto mayor sea el EPS, menor será el PE; y viceversa. Es decir, si el EPS aumenta, el PE disminuye, y si el EPS disminuye, el PE aumenta.

Tomemos como ejemplo un fabricante de chips conocido, con un precio actual de 520 yuanes y un EPS de 39.2 yuanes en 2022, entonces el PE = 520 ÷ 39.2 ≈ 13.3 veces. Este número refleja que el mercado espera que la empresa necesite aproximadamente 13 años para recuperar la inversión actual a través de beneficios.

Las tres dimensiones de cálculo del ratio PE

Dependiendo de la fuente del EPS utilizada, el ratio PE puede dividirse en tres categorías principales:

PE estático (ratio PE histórico) La fórmula es: PE = Precio de la acción ÷ EPS anual. El EPS anual generalmente proviene de los datos del informe financiero del año anterior, o se obtiene sumando los EPS de los últimos cuatro trimestres. Como el EPS anual se mantiene constante hasta que se publica un nuevo informe, la única fuerza que hace variar el PE es la fluctuación del precio de la acción, de ahí su nombre “estático”.

Por ejemplo, para un fabricante de chips, el EPS anual puede expresarse como: Q1EPS + Q2EPS + Q3EPS + Q4EPS = 7.82 + 9.14 + 10.83 + 11.41 = 39.2 yuanes.

PE rodante (ratio PE histórico) También conocido como TTM (Trailing Twelve Months), utiliza la suma de los EPS de los últimos 4 trimestres para calcularlo, con la fórmula: PE (TTM) = Precio de la acción ÷ suma de EPS de los últimos 4 trimestres.

La ventaja de este método es que, cada vez que se publica un nuevo informe trimestral, los datos del PE se actualizan en tiempo real, evitando la latencia del PE estático. Por ejemplo, si el nuevo EPS del trimestre es 5 yuanes, entonces la suma de los últimos 4 trimestres será 9.14 + 10.83 + 11.41 + 5 = 36.38 yuanes, y el PE (TTM) será aproximadamente 520 ÷ 36.38 ≈ 14.3 veces. En ese momento, el PE estático sigue siendo 13.3 veces, pero el PE rodante ya ha subido a 14.3 veces.

PE dinámico (ratio PE estimado) Basado en las predicciones de los analistas o instituciones sobre los EPS futuros, con la fórmula: PE = Precio de la acción ÷ EPS estimado para el próximo año. Si una institución estima que el EPS de 2024 será 35 yuanes, entonces el PE dinámico sería 520 ÷ 35 ≈ 14.9 veces.

Es importante notar que, debido a las diferencias en las predicciones de distintas instituciones, y a que la propia empresa puede exagerar o subestimar sus EPS, este indicador tiene una utilidad relativamente limitada.

Cómo juzgar si el PE es alto o bajo

Simplemente mirar el valor del PE no tiene mucho sentido; es necesario compararlo en dos formas principales:

Comparación dentro del sector Los promedios de PE varían mucho entre industrias. Por ejemplo, según datos de una bolsa en 2023, el PE promedio del sector automotriz puede llegar a 98 veces, mientras que el del sector naviero solo 1.8 veces. Por lo tanto, solo tiene sentido compararlos entre empresas del mismo sector y con negocios similares.

Por ejemplo, para un fabricante de chips, se puede comparar su PE con otros fabricantes. Si la empresa tiene un PE de 13 veces, y su competidor A tiene 8 veces, y el competidor B tiene 47 veces, entonces el PE de la empresa está en un nivel intermedio, y no se considera sobrevalorado en exceso.

Comparación histórica Comparar el PE actual de la empresa con su tendencia en los últimos años para determinar la posición relativa de la valoración. Si el PE actual está por debajo del percentil 90 de los últimos 5 años, indica que la valoración actual es relativamente barata; si está por encima, puede estar sobrevalorada.

Este tipo de análisis comparativo ayuda a evaluar de manera más objetiva si una empresa presenta oportunidades de inversión.

Aplicación práctica del gráfico de río del PE

El gráfico de río del PE es una herramienta visual para juzgar la valoración. Muestra diferentes niveles de PE en forma de río, ayudando a los inversores a identificar rápidamente en qué rango de valoración se encuentra el precio actual.

El principio es: Precio de la acción = EPS × PE. La parte superior del río representa el precio correspondiente al PE máximo histórico, la parte inferior al PE mínimo histórico, y en medio hay zonas de transición entre diferentes múltiplos.

Cuando el precio de la acción está en la parte inferior del río, generalmente indica una valoración relativamente baja, con potencial de subida; cuando está en la parte superior o incluso supera la cresta, hay que tener cuidado con el riesgo de sobrevaloración.

Es importante destacar que el gráfico de río del PE es solo una herramienta de referencia, y no garantiza que comprar en la zona de baja valoración genere beneficios, ya que los factores que afectan el precio de la acción son mucho más que la valoración.

Las tres principales limitaciones del PE

Ignorar la estructura de deuda El PE solo refleja el valor del patrimonio, sin considerar la situación de la deuda de la empresa. Una compañía con poca deuda y otra con mucha deuda, aunque tengan el mismo PE, tienen riesgos muy diferentes. La primera tiene una calidad de activos mejor, y la segunda enfrenta mayor presión en recesiones o subidas de tasas de interés.

Dificultad para definir claramente alto o bajo Un PE alto puede deberse a dificultades operativas a corto plazo que reducen EPS, pero la empresa puede tener fundamentos sólidos; también puede ser que el mercado esté anticipando un crecimiento futuro y considere que el PE de mañana será más razonable; o puede ser simplemente una sobrevaloración que necesita corregirse. En estos casos, es difícil juzgar solo con el promedio histórico.

No sirve para empresas en pérdidas Las empresas emergentes, biotecnológicas y otras que aún no generan beneficios no pueden usar el PE como indicador. En estos casos, se deben usar otros ratios como el valor en libros (PB) o el ratio precio-ventas (PS).

Comparación de escenarios de uso de PE, PB y PS

Comprender la relación entre EPS y PE ayuda a los inversores a evaluar de forma más científica el valor de las acciones. Lo clave es entender que el PE es solo una de las muchas herramientas de valoración, y que debe usarse en conjunto con el análisis de los fundamentos de la empresa, las perspectivas del sector y la salud financiera, para tomar decisiones de inversión informadas.