Perspectivas del tipo de cambio USD/CNY en 2026: ¿ha llegado realmente el ciclo de apreciación del renminbi?

Desde el inicio de 2025, el tipo de cambio del dólar estadounidense frente al renminbi ha experimentado una recuperación fuerte y poco vista en los últimos tres años. Desde los 7.3 en la primera mitad del año, ha subido hasta los recientes 7.08. ¿Qué señales esconden esta reversión? ¿Es ahora un buen momento para que los inversores posicionen productos relacionados con el renminbi o es mejor seguir observando?

¿En qué posición se encuentra actualmente el tipo de cambio USD/RMB?

En 2025, en general, el dólar frente al renminbi ha oscilado entre 7.1 y 7.3, con una apreciación acumulada del 2.40% durante todo el año. El mercado en tierra se mantiene relativamente estable, mientras que el mercado offshore es más sensible, con fluctuaciones entre 7.1 y 7.4, alcanzando una subida del 2.80%.

Alrededor del 26 de noviembre, impulsado por la relajación de las relaciones internacionales y ajustes en las tasas de interés, el renminbi se apreció notablemente frente al dólar, alcanzando un máximo cercano a un año en 7.0765. ¿Qué significa este dato? Revisando la trayectoria desde la “Reforma del tipo de cambio 8.11” en 2015, el renminbi nunca había experimentado una reversión tan violenta en tan poco tiempo.

La primera mitad del año fue la más difícil, con el offshore cayendo por debajo de 7.40, marcando un mínimo desde 2022. Pero en la segunda mitad, el entorno externo cambió, el índice del dólar se debilitó y el renminbi empezó a estabilizarse. ¿Qué indica esto? Mientras las variables clave se mantengan estables, el renminbi tiene espacio para subir.

¿Cómo ha evolucionado el renminbi en los últimos 5 años?

Para predecir el futuro, primero hay que analizar el pasado. La evolución del tipo de cambio USD/RMB en los últimos cinco años refleja casi en su totalidad los ciclos económicos de China y las políticas globales de tasas de interés.

Durante la pandemia (2020-2021): fase de apreciación

Al inicio de la pandemia, el renminbi se vio presionado hasta 7.18, pero tras el control temprano de la pandemia en China y la rápida recuperación económica, junto con la reducción de tasas de la Reserva Federal a niveles cercanos a cero, y la política prudente del Banco Central chino, se fue formando una ventaja en la diferencia de tasas. A finales de 2020, el renminbi se recuperó fuerte hasta cerca de 6.50, con una apreciación superior al 6% en todo el año. En 2021, mantuvo un comportamiento estable, con el USD/RMB en un rango estrecho de 6.35 a 6.58, promediando aproximadamente 6.45, marcando un récord de fortaleza en años recientes.

Punto de inflexión (2022): inicio de depreciación

2022 fue un año decisivo. La subida agresiva de tasas por parte de la Reserva Federal hizo que el índice del dólar se disparara, llevando el USD/RMB por encima de 7.25, con una depreciación superior al 8% en todo el año, la caída más fuerte en años recientes. En paralelo, la economía china enfrentaba múltiples presiones (estrictas medidas anti-pandemia, crisis inmobiliaria), debilitando la confianza del mercado.

Presión continua (2023-2024): tendencia débil

En 2023, el renminbi osciló entre 6.83 y 7.35, con un promedio cercano a 7.0. La deuda en el sector inmobiliario y la demanda interna débil no mejoraron, y las altas tasas en EE. UU. continuaron sin cambios. En 2024, la situación mejoró ligeramente, con un debilitamiento del dólar que alivió la presión, y las políticas de liquidez y estímulos fiscales del banco central ayudaron a mejorar las expectativas del mercado. Sin embargo, la volatilidad aumentó, reflejando una mayor incertidumbre sobre la dirección futura del renminbi.

¿El consenso del mercado indica que el ciclo de apreciación ha comenzado?

La gran pregunta: ¿ha terminado realmente el ciclo de depreciación del renminbi?

La opinión general es optimista: el ciclo de depreciación que duró tres años desde 2022 está en proceso de disolverse, y el renminbi podría entrar en una nueva fase de apreciación a medio y largo plazo.

Tres puntos sustentan esta visión:

Primero, la resiliencia de las exportaciones chinas. A pesar de las tensiones comerciales globales, las exportaciones de China siguen creciendo, creando una base sólida de demanda para el renminbi. Mientras las exportaciones no se desaceleren, el renminbi tendrá respaldo.

Segundo, el interés de los inversores extranjeros en activos en renminbi. Tras tres años de ajuste, los precios de los activos en renminbi son más atractivos, y los inversores internacionales están reconfigurando sus carteras, lo que seguirá impulsando la demanda del renminbi.

Tercero, la percepción de que el dólar se debilitará estructuralmente. Las expectativas de recortes en las tasas de la Fed y los ajustes en la política del BCE hacen que mantener un dólar fuerte sea cada vez más difícil. Un dólar débil significa un renminbi fuerte, y esta tendencia será cada vez más evidente en 2025.

Basándose en estos factores, varias instituciones internacionales de inversión tienen expectativas positivas: algunos creen que el USD/RMB podría situarse en torno a 7.0 a finales de 2025, y en 2026 seguir fortaleciéndose hasta un rango de 6.7 a 7.05. Esto implica que, en comparación con los niveles actuales, el renminbi tiene un potencial de apreciación del 3-5%.

¿Cuáles son las cuatro variables clave que afectan el USD/RMB?

Las predicciones nunca son lineales ni simples. Para entender realmente la tendencia del USD/RMB, hay que monitorear constantemente estas cuatro variables:

1. ¿Seguirá debilitándose el índice del dólar?

En los primeros cinco meses de 2025, el índice del dólar cayó un 9%, marcando un inicio muy negativo. El mercado espera que la Fed inicie un ciclo de recortes de tasas, con una bajada de tasas a corto plazo casi asegurada. Pero la gran duda es: ¿cuánto bajarán las tasas? En la segunda mitad de 2024, la Fed ya sugirió recortes, pero la decisión final dependerá de la inflación y el mercado laboral. Si la inflación se mantiene persistente, la Fed podría frenar los recortes, y el dólar podría rebotar.

2. ¿Cuándo se concretarán las negociaciones comerciales entre China y EE. UU.?

Históricamente, las negociaciones han sido fluctuantes y los acuerdos se han roto rápidamente. Aunque ahora hay un ambiente más relajado, la duración de la tregua aún no está clara. Si las negociaciones se estancan, la incertidumbre sobre aranceles seguirá presionando a la baja al renminbi. Si se logra un acuerdo sustancial, el renminbi podría apreciarse.

3. ¿Seguirá la política monetaria del banco central chino siendo expansiva?

El Banco Central chino mantiene una postura acomodaticia para apoyar la recuperación económica. Se esperan recortes en tasas y en los requisitos de reserva, lo que en el corto plazo puede presionar a la baja al renminbi. Sin embargo, a medio y largo plazo, si estas políticas junto con estímulos fiscales estabilizan la economía, fortalecerán los fundamentos del renminbi y, en última instancia, impulsarán el tipo de cambio.

4. ¿Qué avances hay en la internacionalización del renminbi?

El uso del renminbi en pagos internacionales y en acuerdos de swap continúa creciendo, lo cual es positivo a largo plazo. Pero, dado que el dólar sigue siendo la principal moneda de reserva, la subida de la posición internacional del renminbi en el corto plazo será limitada.

¿Cómo deben los inversores juzgar la futura tendencia del renminbi?

En lugar de hacer predicciones a ciegas, es mejor entender los métodos de análisis. Los inversores profesionales suelen considerar estos aspectos:

Vigilar las señales de política del banco central

Las decisiones del banco central afectan directamente la oferta de renminbi. Políticas expansivas (recortes de tasas, reducción de reservas) → presión a la baja del renminbi; políticas restrictivas (subida de tasas, aumento de reservas) → fortalecimiento. El ejemplo de 2014, cuando el banco central recortó tasas seis veces y redujo reservas, y el USD/RMB subió de 6 a 7.4, muestra el impacto de estas decisiones.

También hay que seguir la cotización del tipo de cambio interbancario. Desde 2017, con la introducción del “factor contracíclico”, la referencia oficial ayuda a orientar las expectativas del mercado. Observar su tendencia puede anticipar la postura oficial.

Seguir los datos económicos chinos

Cuando la economía china crece de forma sólida y supera a otros mercados emergentes, aumenta la demanda de renminbi y su valor. Si la economía se desacelera, puede haber salida de capitales.

Los datos clave incluyen: PIB (indicador de la actividad macro), PMI (índices de manufactura y servicios), CPI (inflación, que influye en la política monetaria), inversión en activos fijos (indicador de dinamismo económico).

El índice del dólar como espejo

El dólar y el renminbi suelen tener una relación inversa. La política de la Fed, los datos económicos de EE. UU. y eventos internacionales afectan al dólar, y por ende, al USD/RMB. En 2017, cuando la economía europea se recuperó más rápido que EE. UU. y el BCE empezó a reducir estímulos, el dólar cayó un 15% en todo el año, y el USD/RMB también se debilitó, con una correlación superior al 90%.

Un método sencillo es: Vigilar el índice del dólar, y así se puede entender la tendencia del renminbi.

¿Es buen momento para comprar renminbi?

Directamente: la probabilidad de que el renminbi se aprecie en el corto plazo es bastante alta, pero con matices.

Con los factores actuales, se espera que en los próximos 3-6 meses el renminbi mantenga una tendencia relativamente fuerte, con oscilaciones inversas al dólar. Sin embargo, lograr una caída del tipo de cambio por debajo de 7.0 en ese período es difícil. Es más probable que esto ocurra en 2026.

Desde la perspectiva de inversión, entrar en pares de divisas relacionados con el renminbi ahora puede ser rentable, siempre que se tenga en cuenta:

• Que esto es una estrategia a medio plazo, no una especulación a corto plazo
• Gestionar bien los riesgos y establecer límites de pérdida
• Seguir de cerca las cuatro variables clave y estar preparado para ajustar rápidamente si hay cambios bruscos (como un fracaso en las negociaciones EE. UU.-China o una pausa en los recortes de la Fed)

Resumen

El tipo de cambio del renminbi está en un punto clave de su historia. La tendencia de depreciación de los últimos tres años, iniciada en 2022, está en proceso de aliviarse. Con exportaciones sólidas, un dólar estructuralmente débil y la reconfiguración de inversiones extranjeras, las expectativas de apreciación del renminbi se consolidan.

Pero esto no significa una subida lineal, sino un avance paulatino con volatilidad. Si los inversores controlan las políticas del banco central, los datos económicos y la tendencia del dólar, además de seguir la orientación oficial, podrán aprovechar esta fase de apreciación del renminbi con mayor seguridad.

Los factores del mercado de divisas están principalmente impulsados por aspectos macroeconómicos, con datos públicos accesibles, liquidez suficiente y mecanismos de negociación bidireccionales que facilitan la participación de inversores comunes. Lo más importante es definir claramente el horizonte de inversión y la tolerancia al riesgo, en lugar de seguir ciegamente las tendencias en niveles altos.

El ciclo de apreciación del renminbi ya ha comenzado, pero la clave está en saber cuándo actuar y cuándo esperar.