Enfrentando el dilema de las acciones en suspensión: trampas comerciales que los inversores deben conocer y cómo enfrentarlas

En el mercado de valores existe un tipo especial de acciones que, a menudo, experimentan cambios sorprendentes en su precio en un corto período, pero no pueden comprarse ni venderse con la misma flexibilidad que las acciones normales, y sus funciones de financiamiento y préstamo de acciones también están congeladas. Este tipo de acciones son las acciones en proceso de disposición que la Bolsa de Valores de Taiwán ha incluido en una lista de observación especial. Para los inversores, entender el mecanismo de estas acciones es de suma importancia.

¿Cómo una acción llega a ser una acción en proceso de disposición?

La formación de una acción en proceso de disposición no ocurre de la noche a la mañana. La acción pasa por un proceso evolutivo desde la normalidad hasta la anomalía.

Los criterios para definir una situación de anomalía en la negociación incluyen: cambios en el precio en un período corto que exceden el rango esperado, una rotación de acciones anormalmente alta, un volumen de negociación que se repentinamente amplía, entre otros. Cuando una acción cumple con estos criterios, primero se la clasifica como acción en atención, y el sistema emite una señal de advertencia sin imponer restricciones en la negociación.

Si la acción continúa mostrando comportamientos anómalos, y durante varios días consecutivos cumple con los estándares de atención, se la eleva a acción en advertencia. Finalmente, cuando la conducta de negociación anómala persiste o se cumplen ciertas condiciones de activación, la acción entra en la fase de disposición, momento en el cual la negociación estará sometida a controles sistemáticos.

La siguiente tabla muestra la relación de estos niveles:

¿Qué tan estrictas son las restricciones en la negociación de las acciones en disposición?

Una vez en la lista de acciones en disposición, la acción enfrentará dos niveles diferentes de control en la negociación.

Restricción inicial (Primera disposición)

En esta etapa, el tiempo de emparejamiento pasa de la negociación continua a realizarse cada 5 minutos. Cuando una orden individual supera las 10 acciones o el volumen acumulado alcanza las 30 acciones, se debe utilizar la negociación en círculo — los inversores deben predepositar fondos suficientes en su cuenta, y solo entonces se permitirá la transacción. La función de financiamiento y préstamo de acciones se suspende durante este período.

En comparación, las acciones normales pueden beneficiarse del retraso de pago T+2.

Restricción reforzada (Segunda disposición)

Si la volatilidad del precio de la acción no se calma, y en un período de 30 días se vuelve a activar el criterio de disposición, la acción entrará en una fase aún más estricta. En esta etapa, la frecuencia de emparejamiento se reduce a cada 20 minutos, y todas las operaciones de compra y venta deben realizarse mediante la negociación en círculo, sin importar la cantidad de acciones. Este tipo de control suele provocar una caída drástica en el volumen de negociación.

El período de disposición suele ser de 10 días hábiles, pero si en ese día el volumen de cancelaciones supera el 60% del volumen total, el período se extenderá a 12 días hábiles.

¿Se puede seguir comprando y vendiendo acciones en disposición?

La respuesta es sí. Las acciones en disposición todavía pueden negociarse, aunque con muchas menos facilidades. La liquidez se deteriora notablemente — los inversores pueden enfrentarse a dificultades para vender rápidamente o para construir una posición.

El objetivo de este diseño es enfriar el mercado, incentivar a los inversores a pensar con calma, y no seguir ciegamente las tendencias.

Casos históricos y las trampas para inversores

Wefeng Electronics (6756) fue incluida en la lista de acciones en disposición en junio de 2021, y pasó por todo el ciclo completo de primera y segunda fase. Sorprendentemente, durante el período de disposición, la acción acumuló un aumento del 24%, logrando finalmente salir de la lista.

Pero no todos los casos terminan con un final feliz. En el mismo período, Yangming (2609) también fue incluida en la lista por motivos similares. Al principio, la negociación fue activa, pero pronto fue incluida nuevamente en la lista por “una caída acumulada en casi 6 días”. Desde entonces, la acción ha tenido un rendimiento bajo a largo plazo, y los inversores han sufrido pérdidas.

La diferencia entre estos dos casos demuestra que: el rendimiento posterior de las acciones en disposición es altamente incierto.

Pregunta clave: ¿Las acciones en disposición todavía tienen valor de inversión?

Esta es la duda que más preocupa a los inversores. La clave está en distinguir entre “comportamiento anómalo en la negociación” y “la calidad de la empresa”.

Las acciones en disposición solo reflejan anomalías en la conducta de negociación, no se puede inferir directamente la salud fundamental de la empresa. Por lo tanto, las decisiones de inversión deben centrarse en la propia empresa:

Análisis fundamental — Investigar la competitividad del negocio principal, las tendencias en los estados financieros, la capacidad de crecimiento de beneficios. Una empresa sólida en su gestión, aunque esté en la lista de disposición, solo enfrenta un contratiempo temporal.

Análisis del interés de los inversores — Debido a la prohibición del financiamiento y préstamo de acciones, los movimientos del capital principal serán relativamente “limpios”, facilitando la identificación de si las instituciones están acumulando o vendiendo. Esto en realidad ofrece a los inversores agudos una ventana adicional de observación.

Tres puntos de control antes de entrar

1. Verificación del comportamiento de consolidación: ¿La acción en disposición mantiene una tendencia de consolidación? Si ya ha sufrido una caída significativa, es mejor evitarla.

2. Verificación de la valoración: ¿El precio actual está en una zona de subvaloración? Si el inversor considera que el precio es atractivo, puede aprovechar la iliquidez durante la disposición para entrar.

3. Verificación del entorno del mercado: ¿El mercado general está en una fase alcista? ¿La economía macroeconómica es favorable? Un entorno adverso puede amplificar los riesgos de las acciones en disposición.

¿Las acciones en disposición son aptas para mantener a largo plazo?

Depende de la capacidad de riesgo y del horizonte temporal del inversor.

Para los traders a corto plazo, tiene un impacto considerable — no pueden cancelar en el mismo día, los costos de transacción aumentan, y la flexibilidad se reduce.

Para los inversores a largo plazo, el impacto es limitado — el aumento en el tiempo de emparejamiento no impide mantener la acción, y además, las autoridades reguladoras exigen que las empresas en disposición divulguen sus informes financieros oportunamente, permitiendo un seguimiento más claro de la dinámica empresarial.

La capacidad de asumir riesgos es el factor decisivo — si el inversor puede aceptar una gran volatilidad en el precio y confía en un buen futuro para la empresa, mantener a largo plazo las acciones en disposición de calidad puede ser una opción. De lo contrario, lo mejor es evitarlas.

En definitiva, la valoración de las acciones en disposición no difiere de la de las acciones normales: basarse en la empresa, realizar un análisis sólido y tomar decisiones según la tolerancia al riesgo personal. No se debe dejar llevar por las etiquetas de “anomalía” ni por los rumores del mercado de “cada vez más grande”, la racionalidad es la base de la inversión.