La Reserva Federal adopta una postura dovish y el dólar pierde fuerza: ¿Qué traerá esta redistribución de fondos?

¿Te has dado cuenta? Últimamente el dólar está de bajón, mientras que el oro brilla con luz propia. El índice del dólar (DXY) ha alcanzado un mínimo anual, cayendo a 98.313, depreciándose más del 9% en lo que va de año, y el oro ha alcanzado un máximo histórico de 4200 dólares por onza, con una subida del 47%. Aunque parecen ir en direcciones opuestas, la lógica detrás de ello en realidad es la misma: la actitud de la Reserva Federal (Fed) ha cambiado.

La vuelta de la postura dovish de la Reserva Federal, el mercado vuelve a hacer cálculos

Tras finalizar la reunión de diciembre de la Fed, el presidente Powell lanzó una bomba de impacto. Aunque en apariencia la reducción de 25 puntos básicos a un rango de 3.50%-3.75% fue acorde a las expectativas, Powell insinuó en la rueda de prensa que en enero podría detenerse la bajada de tipos, y destacó que ya se han reducido 175 puntos básicos, situándose en una tasa neutral. La clave es que el nuevo dot plot solo prevé una bajada de tipos en 2025, mientras que el mercado había descontado dos (unos 50 puntos básicos), lo que generó presión vendedora sobre el dólar.

En otras palabras, la Fed es más “halcón” de lo que el mercado pensaba, en contraste con la postura hawkish de bancos centrales como Australia, Canadá y Europa, lo que ha convertido al dólar en el gran perdedor. Vassili Serebriakov, estratega de divisas de UBS, afirmó que esta diferencia en políticas continuará presionando a la baja al dólar.

Aún más, la Fed anunció que a partir del 12 de diciembre comprará 400 mil millones de dólares en bonos del Tesoro a corto plazo para inyectar liquidez, lo que también reduce el atractivo del dólar como activo refugio.

El efecto en cadena de la depreciación del dólar: ¿quién gana y quién pierde?

La pérdida de valor del dólar ha provocado una serie de reajustes en los activos.

Rebote en acciones tecnológicas y de crecimiento
Por cada 1% de depreciación del dólar, las ganancias de las acciones tecnológicas pueden aumentar 5 puntos básicos. Esto beneficia especialmente a las empresas multinacionales, ya que un dólar débil mejora su competitividad en exportaciones y reduce costes de financiación. El sector tecnológico del S&P 500 ha subido más del 20% este año, impulsado en parte por la depreciación del dólar.

El oro se convierte en la estrella
Los bancos centrales están comprando oro a toda velocidad, con más de 1,000 toneladas adquiridas este año (liderados por China e India). Sumado a la entrada masiva en ETFs, el precio del oro ha alcanzado los 4200 dólares por onza, marcando un récord histórico. La debilidad del dólar ha amplificado la demanda de cobertura contra la inflación, haciendo que el oro sea aún más atractivo como activo de refugio.

Los mercados emergentes, los grandes ganadores
El índice MSCI de mercados emergentes ha subido un 23% en el año, beneficiándose de las ganancias corporativas sólidas y la caída del dólar en países como Corea del Sur, Sudáfrica y otros. Según Goldman Sachs, la debilidad del dólar ha incentivado la entrada de fondos en bonos y acciones de mercados emergentes, con monedas como el real brasileño liderando las subidas.

Pero esta espada de doble filo también tiene efectos secundarios. La depreciación del dólar impulsa los precios de las commodities (como el petróleo, que ha subido un 10%), lo que aumenta las preocupaciones por la inflación; si las acciones estadounidenses se sobrecalientan, la volatilidad de los activos de mayor beta se verá amplificada.

¿Seguirá cayendo el dólar? Aquí están los riesgos

A corto plazo, la tendencia principal es que el dólar siga débil, pero no de forma unidireccional. Una encuesta de Reuters muestra que el 73% de los analistas espera que el dólar esté más débil a fin de año, aunque existe la posibilidad de que cambie de dirección.

Lo crucial será la publicación de datos de empleo e inflación en los próximos días. Si el IPC de diciembre resulta fuerte (se espera que se publique el 18 de diciembre), el índice del dólar podría rebotar hacia la barrera de 100. El economista de Jefferies, Mohit Kumar, señala que los datos de empleo serán un punto de inflexión, ya que el mercado está reaccionando en exceso a las señales del mercado laboral, y en la reunión de enero la probabilidad de mantener los tipos en 50/50.

Además, el aumento del déficit fiscal estadounidense y las dudas sobre un cierre del gobierno podrían mantener temporalmente la demanda de refugio en el dólar, generando un rebote a corto plazo.

¿Cómo afrontar estos cambios?

Los analistas destacan que actualmente el mercado está en una fase de reevaluación de la política monetaria. A corto plazo, la probabilidad de que el dólar siga más débil es mayor, pero la tendencia a largo plazo dependerá de la profundidad de la desaceleración económica.

Las estrategias de inversión recomendadas son diversificar en monedas distintas al dólar y en oro para cubrir riesgos, evitando exposiciones excesivas con apalancamiento, y prepararse para la volatilidad. No seguir ciegamente las tendencias, ya que los próximos datos económicos importantes pueden cambiar las reglas del juego en cualquier momento.