La decisión del Banco de Japón en diciembre está próxima, la tendencia del yen está por verse

La divergencia en las políticas del Banco de Japón y la Reserva Federal está convirtiéndose en el principal motor del tipo de cambio del yen. A medida que se acerca la fecha de la decisión de diciembre, el mercado muestra opiniones divididas sobre el futuro del yen.

La agenda de decisiones del banco central mueve el mercado

El 19 de diciembre es una fecha clave: el Banco de Japón anunciará su última decisión sobre tasas de interés, mientras que la Reserva Federal publicará la suya una semana antes. Los analistas señalan que la decisión de subir tasas del Banco de Japón estará directamente influenciada por la orientación de la política de la Reserva Federal.

Si la Reserva Federal mantiene las tasas actuales, ejercerá presión para que el Banco de Japón también suba las suyas; por el contrario, si la Fed baja las tasas, el Banco de Japón probablemente optará por mantener la situación. Actualmente, las expectativas del mercado para un aumento de tasas en diciembre y en enero están casi igualadas, con probabilidades cercanas al 50%.

La analista del Commonwealth Bank of Australia, Carol Kong, opina: «El Banco de Japón, con una postura prudente, podría esperar a que pase la aprobación del presupuesto del Congreso antes de actuar, así ganará más tiempo para observar el avance de las negociaciones salariales y reservar espacio para decisiones futuras.»

La lucha entre la reducción del diferencial y las expectativas de subida

La causa fundamental de la caída del dólar/yen desde el máximo de 156 radica en la continua reducción del diferencial de tasas entre EE. UU. y Japón. A medida que aumentan las expectativas de subida de tasas en Japón y también las de bajada en EE. UU., esta tendencia de estrechamiento se vuelve más evidente, incrementando la posibilidad de una corrección en el tipo de cambio en niveles elevados.

Sin embargo, la reducción del diferencial no garantiza una apreciación del yen. Vassili Serebriakov, estratega de divisas de UBS, enfatiza: «Una sola subida de tasas no puede cambiar fundamentalmente la tendencia del yen. A menos que el Banco de Japón adopte una política de subida agresiva y se comprometa a seguir subiendo en 2026 para controlar la inflación, el impacto será limitado.» Añade que el diferencial de tasas entre EE. UU. y Japón sigue siendo relativamente alto, y que la volatilidad del mercado en niveles bajos mantiene el impulso para operaciones de arbitraje.

La incertidumbre en la reversión del tipo de cambio

Jane Foley, estratega de divisas del Rabobank, ofrece otra perspectiva: «La expectativa de intervención en sí misma se convierte en una fuerza del mercado. Si la preocupación por la intervención gubernamental es suficiente para frenar la tendencia alcista del dólar, en realidad disminuirá la necesidad de intervenir.» Esto refleja que el mercado actual se encuentra en un delicado equilibrio.

La tendencia de apreciación del yen no es sólida. Aunque recientemente ha habido una corrección técnica, el diferencial de tasas entre Japón y EE. UU. sigue siendo atractivo, y la existencia de operaciones de arbitraje impide que la depreciación desaparezca por completo. La futura dirección del yen dependerá del avance real de las políticas del banco central, y no solo de las expectativas.