Antes de invertir, necesitas dominar esta métrica clave: cómo interpretar el PER como un profesional

¿Alguna vez has visto una acción con un PER bajísimo y pensaste que era una ganga, solo para verla hundirse meses después? El problema no es la métrica, sino cómo la utilizas. El PER es probablemente el indicador más malinterpretado en los mercados, y aprenderemos por qué tantos inversores se equivocan con él.

La verdad detrás del PER: más que un número

El PER (Price/Earnings Ratio, o Ratio Precio/Beneficio) es un medidor que compara el precio que paga el mercado por una empresa con el dinero que esta realmente gana. Si una compañía tiene un PER de 15, significa que sus ganancias actuales (proyectadas a 12 meses) recuperarían la inversión en 15 años.

Suena simple, ¿verdad? Pero aquí es donde la mayoría falla. Muchos creen que un PER bajo siempre significa una buena oportunidad, cuando la realidad es mucho más matizada.

Dos formas de calcular, un mismo resultado

El cálculo del PER puede hacerse de dos maneras diferentes, aunque ambas te darán la misma información:

Opción 1: Capitalización bursátil ÷ Beneficio neto Opción 2: Precio por acción ÷ Beneficio por acción (BPA)

Los datos están al alcance de cualquiera. No necesitas un título en finanzas para obtener estos números; los puedes encontrar en cualquier plataforma financiera en segundos.

La paradoja de Meta y Boeing: por qué el PER no siempre funciona

Observa lo que pasó con Meta (Facebook) entre 2020 y 2022. Mientras el PER caía consistentemente, la acción subía sin parar. ¿La razón? La empresa generaba cada vez más beneficios. Era la situación ideal: ganancias crecientes y múltiplo comprimido.

Luego llegó finales de 2022 y todo cambió. Meta siguió teniendo un PER bajo, pero la acción colapsó. ¿Por qué? Porque la Reserva Federal subió los tipos de interés, y los mercados revaluaron completamente su apetito por tecnología. El PER seguía siendo atractivo, pero el mercado dijo “no gracias”.

En contraste, Boeing mantiene su PER en rangos relativamente estables mientras la acción oscila violentamente. Esto demuestra que el PER es solo una pieza del puzzle.

Lo que el PER te dice (y lo que NO)

Un PER bajo generalmente señala que una empresa está infravalorada. Un PER alto sugiere expectativas de crecimiento o una posible sobrevaloración. Pero esta interpretación cambia radicalmente según el sector.

Arcelor Mittal, una siderúrgica, cotiza con un PER de 2,58. Zoom Video, la plataforma de videoconferencias, tiene un PER de 202,49. ¿Significa que Zoom es una burbuja? No necesariamente. Significa que el sector tecnológico naturalmente comanda múltiplos más altos que la industria pesada.

La guía rápida para interpretar el PER

• PER 0-10: Atractivo superficialmente, pero cuidado: a menudo refleja empresas en problemas
• PER 10-17: La zona de confort, donde los analistas ven potencial de crecimiento sin exceso especulativo
• PER 17-25: Crecimiento evidente o señal de alerta temprana
• PER +25: Apuestas especulativas con proyecciones muy bullish

Pero recuerda: estas cifras son guías, no reglas. La interpretación siempre depende del contexto.

El PER de Shiller: una alternativa para los escépticos

Algunos consideran que el PER tradicional es demasiado miope porque solo mira un año de ganancias. El PER de Shiller lo corrige usando el promedio de beneficios de los últimos 10 años (ajustados por inflación).

La teoría detrás de esto es que 10 años de datos históricos son suficientemente robustos para predecir las ganancias de los próximos 20 años. Es una herramienta más suave, menos volátil, pero también más lenta para reaccionar.

Cuando el PER se vuelve completamente irrelevante

El PER normalizado intenta ser más preciso considerando la salud financiera real de la empresa. En lugar de usar solo ganancias netas, utiliza el flujo de caja libre, y ajusta por deuda y activos líquidos.

¿Un ejemplo real? Cuando Banco Santander compró Banco Popular por 1 euro, el PER no capturaba la realidad: la transacción incluía asumir una deuda colosal que cambió completamente la ecuación financiera.

Value Investing y PER: una relación natural

Los inversores Value como fondos como Horos Value Internacional o Cobas Internacional constantemente buscan empresas con un PER deprimido (7-8 versus promedios de sector de 14+). La idea es simple: comprar buenos negocios a precios baratos.

Pero aquí está el truco: “barato” no significa automáticamente “buena compra”.

Las tres trampas del PER que debes evitar

Trampa 1: Comparar empresas de sectores diferentes. Un banco con PER 8 no es comparable a una biotech con PER 60.

Trampa 2: Ignorar empresas cíclicas. Cuando un fabricante de acero está en el pico de su ciclo, su PER es bajo (ganancias altas). En la depresión del ciclo, el PER se dispara (ganancias bajas). El movimiento de precios va al contrario de lo que el PER sugiere.

Trampa 3: Olvidar que una empresa con PER bajo puede estar barata por una razón: gestión pésima, obsolescencia o insolvencia inminente.

La verdadera utilidad del PER en tu análisis

El PER es excelente para hacer una comparación rápida entre competidores del mismo sector y geografía. Si estás decidiendo entre dos bancos españoles, el PER te da una pista inicial.

Pero nunca, nunca, construyas una inversión solo basada en PER. Combínalo con:

• BPA: El beneficio por acción
• P/VC: Relación precio a valor contable
• ROE: Rentabilidad sobre el patrimonio
• ROA: Rentabilidad sobre los activos
• Flujo de caja: El verdadero corazón de cualquier negocio

Un análisis fundamental sólido requiere al menos 10 minutos excavando en las entrañas de la compañía. Revisa qué genera esos beneficios. ¿Es el negocio principal o una venta puntual de activos?

Las ventajas innegables (cuando se usa correctamente)

El PER es fácil de obtener, fácil de calcular, y extraordinariamente eficiente para comparaciones rápidas dentro del mismo sector. Permite comparar empresas incluso si no pagan dividendos. Por eso sigue siendo una de las tres métricas más consultadas por profesionales.

Las limitaciones que debes aceptar

El PER solo captura un año de ganancias, lo que lo hace ciego ante tendencias. Es completamente inútil con empresas que no tienen ganancias (startups, empresas en reestructuración). Es una fotografía estática, no una película de lo que vendrá. Y falla espectacularmente con empresas cíclicas.

El veredicto

El PER es una herramienta práctica y poderosa, pero no es mágica. Es la llave que abre la puerta del análisis fundamental, no la solución completa. Una inversión ganadora combina el PER con otras métricas, sector insight, análisis de gestión y, honestamente, paciencia.

Recuerda: hay empresas con excelente PER que quebraron, y empresas con PER horrible que dieron enormes retornos. La diferencia está en quién hizo el análisis y cuándo.