La tendencia a la depreciación del yen es difícil de detener, a menos que el banco central intervenga subiendo las tasas de interés

El dólar estadounidense/yen japonés (USD/JPY) se ha acercado a 157.89, alcanzando un máximo de diez meses. El mercado en general considera que, a menos que el Banco de Japón tome medidas de aumento de tasas en diciembre, la tendencia de la curva seguirá en ascenso solo es cuestión de tiempo.

El plan de estímulo de 21.3 billones de yenes provoca una reacción en cadena

El 21 de noviembre, el gobierno japonés aprobó oficialmente un plan de estímulo económico por un valor de 21.3 billones de yenes, la mayor asignación adicional desde la pandemia. Entre ellas, las medidas de alivio de precios representan la mayor proporción, con 11.7 billones de yenes, destinadas a hacer frente a la presión actual de aumento de precios.

Estos fondos se obtendrán a través de dos canales: primero, las expectativas de aumento de impuestos acumuladas durante la pandemia; y segundo, la emisión adicional de bonos gubernamentales. El gabinete japonés planea aprobar el presupuesto complementario el 28 de noviembre, buscando obtener la aprobación del parlamento antes de fin de año.

Los rendimientos de los bonos se disparan y el tipo de cambio reacciona

La reacción en cadena tras el anuncio de la política se hizo evidente de inmediato. El 20 de noviembre, el rendimiento de los bonos del gobierno japonés a 10 años subió a 1.842%, alcanzando un máximo desde 2008. Este número refleja claramente la preocupación del mercado por la sostenibilidad fiscal de Japón. Como resultado, el tipo de cambio USD/JPY aceleró su subida, alcanzando los 157.89, un máximo de diez meses.

La actitud del gobernador del Banco de Japón cambia, aumenta la expectativa de subida de tasas

El gobernador del Banco de Japón, Ueda Kazuo, hizo recientemente declaraciones que merecen atención. Señaló que la depreciación continua del yen podría aumentar aún más la presión inflacionaria, ya que el costo de los bienes importados aumenta con la debilidad del yen, lo que impulsa a las empresas a subir salarios y precios de productos.

Ueda Kazuo enfatizó especialmente que la volatilidad del tipo de cambio está ampliando su impacto en los precios, y que el banco central debe mantenerse muy alerta. Esta declaración sugiere que está inclinado a apoyar un ciclo de aumento de tasas en diciembre.

La barrera de los 160 se convierte en un punto clave, el mercado vigila la dirección de las acciones del banco central

El nivel de 160 tiene un significado especial para las autoridades japonesas: Japón ha intervenido en varias ocasiones en el mercado de divisas en esa zona el año pasado. Sin embargo, la opinión del estratega de divisas del National Australia Bank, Rodrigo Catril, resulta interesante:

「La intervención de mercado pura, si no está acompañada de políticas fiscales o monetarias, generalmente solo crea oportunidades para quienes hacen cortos en yenes.」 Él señala que, si el Banco de Japón realmente opta por subir las tasas, el USD/JPY podría volver por debajo de 150. Por otro lado, romper los 160 es solo cuestión de tiempo.

Esto significa que, en el futuro, la decisión no dependerá de la intervención del gobierno, sino de si el banco central se atreve a subir las tasas.