El Banco Central de Japón sube los tipos en 25pb, a simple vista solo parece un ajuste moderado en línea con las expectativas, pero detrás de esta cifra se esconde una fuerza lo suficientemente grande como para mover los flujos de capital a nivel global.

Lo crucial no es el tamaño del aumento en sí, sino lo que diga el banco central a continuación. Si solo se trata de este ajuste, el yen podría subir y luego retroceder. Lo que realmente determina la dirección del mercado es si el banco central insinúa que continuará subiendo los tipos en 2026—cada palabra puede encender o apagar las expectativas de los inversores.

**Este es el verdadero centro de la tormenta**

En los últimos diez años, más de un billón de dólares en capital han tomado prestados yenes a casi cero coste, para luego invertir en bonos estadounidenses, acciones, mercados emergentes e incluso criptomonedas. Ahora que los tipos suben, ese enorme capital debe invertir en sentido contrario: vender activos globales y convertirlos en yenes para pagar los préstamos.

Se está desencadenando una reacción en cadena. Las acciones estadounidenses y el mercado de criptomonedas podrían experimentar una corrección de "ventas pasivas", en lugar de una caída racional basada en los fundamentales. Los mercados emergentes están soportando una presión de salida de capital. El índice de volatilidad global sube rápidamente. BTC, ETH y otros activos de riesgo están en la primera línea.

Dentro de Japón también hay una situación de extremos. La subida en los rendimientos de los bonos gubernamentales aumenta la presión sobre el gasto público. Las empresas y los hipotecados enfrentan mayores costes de financiación. La bolsa japonesa muestra una división interna: las financieras se benefician por la subida de tipos, pero las empresas exportadoras se ven presionadas por la apreciación del yen.

**Lo que más hay que vigilar es el cambio en la mentalidad**

Los 25pb en sí no son mortales, el peligro está en que el mercado comience a creer que esto no es un ajuste aislado, sino el inicio de un ciclo de subidas continuas. Una vez que se forma esa expectativa, se refuerza a sí misma.

Los puntos clave a seguir son: la reacción del yen en la primera hora tras la rueda de prensa, que marcará el ánimo a corto plazo; si en 48 horas los activos de riesgo globales logran estabilizarse; y en una semana, si la ola de cierre de posiciones de carry trade continúa. Estas son las ventanas clave para juzgar la tendencia futura.