Recientemente, el superávit comercial de más de un billón de dólares de China ha generado muchas discusiones. Después de que la guerra comercial produjera este resultado, tanto Oriente como Occidente quedaron impactados. Solo 19 países tienen un PIB superior a un billón de dólares, y el superávit comercial de China en los primeros 11 meses superó esa cifra, lo cual resulta realmente exagerado. Estados Unidos ha aumentado los aranceles, pero las empresas chinas están abriendo mercados alternativos y exportando de manera indirecta, manteniendo su impulso de crecimiento.

Macron afirmó que "el desequilibrio acumulado que vemos hoy no es sostenible", y Goldman Sachs publicó un artículo titulado "El vecino que se ahoga", mientras que el FMI también hace un llamado a China para resolver el problema del desequilibrio comercial. El mundo entero está atento a esta cifra. Pero, ¿realmente ese superávit es tan aterrador como parece?

En realidad, no. Lo más importante es que los problemas derivados de este superávit no están en otras partes del mundo, sino en China misma.

Primero, veamos los datos. El superávit de un billón de dólares se refiere a bienes, pero China tiene un déficit en comercio de servicios de 1800 millones de dólares. Algunas transacciones entre multinacionales dentro de zonas de libre comercio y empresas locales de subcontratación no deberían contarse como superávit. Desde una perspectiva más profesional, en términos de "superávit en cuenta corriente", en los últimos cuatro trimestres fue de solo 6500 millones de dólares, aún relativamente pequeño. Pero eso no es lo más importante; la cifra sigue siendo grande.

¿Y qué pasa con la situación global? Según el FMI, 45 economías tienen un superávit mayor que el año anterior, incluyendo 8 en la Unión Europea. La verdadera preocupación en Europa no debería ser el desequilibrio comercial: incluso si el superávit de China se redujera a cero, los fabricantes europeos seguirían teniendo dificultades para competir con las empresas chinas de automóviles y electrónica. Esto es un problema de desindustrialización, sin relación con la cantidad de superávit.

Las importaciones de China están disminuyendo, y el país no está muy dispuesto a comprar productos extranjeros. Pero sigue mostrando interés en activos extranjeros. Compra bonos, otorga préstamos, adquiere participaciones y construye fábricas en el extranjero; en realidad, esto es intercambiar productos de hoy por productos del futuro. El comercio es un intercambio, pero no necesariamente tiene que ocurrir simultáneamente.

La fuerte voluntad de ahorro de China en el pasado fue realmente un problema. Después de la crisis financiera global de 2008, la demanda global fue severamente insuficiente. En ese momento, el superávit de China podía ser acusado de "hacer la vista gorda con el vecino", porque las exportaciones netas absorbían la demanda de otros países.

Pero ahora las cosas son diferentes. Muchas economías grandes tienen alta inflación, el gasto interno es fuerte, mantienen tasas de desempleo bajas y aún tienen capacidad para absorber el exceso de producción de China. La Reserva Federal y otros bancos centrales todavía tienen espacio para reducir las tasas, estimulando aún más la demanda. La demanda global en realidad no es un problema.

¿Entonces, dónde está el problema? China es la única economía principal con baja inflación. El empleo está ajustado, la confianza del consumidor no es optimista y algunos sectores están en recesión. Los bancos centrales tienen reservas para reducir las tasas, pero el gobierno no quiere "tomar todas las medidas necesarias" para inyectar liquidez a gran escala. China depende de un impulso inesperadamente fuerte en las exportaciones para mantener el crecimiento, lo cual no es una solución a largo plazo.

Si la guerra comercial se extiende a Europa, y la burbuja de inteligencia artificial estalla, la demanda extranjera podría tambalearse. En ese momento, China necesitará un estímulo fiscal masivo para reactivar la demanda interna, pero podría descubrir que debe restaurar la confianza del consumidor en medio de una economía mundial débil. Esa es la verdadera dificultad.