Goldman Sachs predice una probabilidad de recesión del 30% en EE.UU. este año, mientras insiste en dos reducciones de tasas antes de fin de año: ¿malas o buenas noticias?

Goldman Sachs, el economista jefe Jan Hatzius, ha elevado la probabilidad de recesión en Estados Unidos para este año al 30%, y ha reducido la previsión de crecimiento del PIB para este año por debajo de la tendencia potencial; sin embargo, mantiene su previsión base de dos recortes de tasas antes de fin de año.
(Resumen previo: Trump “pausa en bombardeo a Irán” durante 20 minutos, el mercado global se disparó en 2.5 billones de dólares, BTC alcanzó los 71,000, y se liquidaron 659 millones de dólares en pérdidas, arrasando el mercado)
(Información adicional: Goldman advierte sobre la “mayor crisis petrolera de la historia”: ¿El precio del petróleo en 110 dólares es el pico de pánico o la base de una nueva normalidad?)

Índice del artículo

Alternar

• Tres fuegos simultáneos: precios del petróleo, aranceles, retirada de estímulos fiscales
• Goldman Sachs vs. mercado de bonos: una diferencia de 100 puntos básicos
• Expectativas de recortes de tasas y el escenario histórico en el mercado de criptomonedas

Un tercio de probabilidad: en el último informe de investigación, el economista jefe de Goldman Sachs, Jan Hatzius, ha elevado la probabilidad de recesión en EE. UU. en los próximos 12 meses desde niveles anteriores al 30%, y ha reducido la previsión de crecimiento anual del PIB en la segunda mitad del año a un rango de 1.25% a 1.75%.

El modelo GDPNow de la Reserva Federal de Atlanta también ha revisado a la baja la previsión de crecimiento del primer trimestre, desde un 3.2% hasta aproximadamente un 2%, evidenciando una clara debilitación del impulso inicial del año.

Tres fuegos simultáneos: precios del petróleo, aranceles, retirada de estímulos fiscales

Goldman señala tres fuentes de presión que están afectando a la economía estadounidense de manera simultánea.

Primero, el conflicto geopolítico en el estrecho de Hormuz. Goldman prevé que si el bloqueo persiste hasta mediados de abril, los precios del petróleo se mantendrán en niveles elevados, lo que tensará las condiciones financieras en unos 60 puntos básicos, y se estima que reducirá el crecimiento económico del segundo semestre en 0.5 puntos porcentuales.

En segundo lugar, la penetración de la inflación por aranceles. Hasta febrero de 2026, las políticas arancelarias han contribuido con 76 puntos básicos al aumento del PCE subyacente en EE. UU. Aunque Goldman califica esto como un “efecto temporal en los niveles de precios”, junto con una contribución adicional del 0.25 puntos porcentuales por parte de la energía, la expectativa de inflación del PCE subyacente para fin de año se mantiene en el 2.5%, aún lejos del objetivo del 2% de la Reserva Federal.

Tercero, la retirada de estímulos fiscales. El impulso de los gastos fiscales del verano pasado se está disipando gradualmente, y mientras se eliminan los subsidios, se espera que el impacto de la inteligencia artificial en el mercado laboral se intensifique después de 2026. Goldman advierte que, en una economía en desaceleración, las empresas acelerarán los despidos mediante automatización, y la tasa de desempleo podría subir a 4.6% en un escenario base, y en un escenario severo, alcanzar entre 4.8% y 4.9%.

Goldman Sachs vs. mercado de bonos: una diferencia de 100 puntos básicos

Hasta aquí, la mayoría del mercado reacciona con la intuición de que: la recesión está cerca, y la Reserva Federal tendrá que actuar. Sin embargo, la dirección que actualmente refleja el mercado de bonos es exactamente la opuesta: ya hay expectativas de subida de tasas.

La postura de Goldman Sachs es completamente diferente. Hatzius mantiene su previsión base de recortar 25 puntos básicos en septiembre y en diciembre, totalizando una bajada de 50 puntos básicos en todo el año. Más importante aún, Goldman considera que, si la recesión realmente se materializa, la tasa ponderada del fondo federal de referencia en ese momento sería aproximadamente 100 puntos básicos más baja que la cotización actual del mercado.

La postura de Goldman es: el mercado de bonos ha reaccionado en exceso a las presiones inflacionarias a corto plazo, ignorando la debilidad estructural en la demanda.

Expectativas de recortes y el escenario histórico en el mercado de criptomonedas

Cuando las señales de recesión son suficientemente claras, la Fed pasa de prever recortes a actuar, inyectando liquidez en el mercado. Los activos de riesgo suelen beneficiarse primero, y en la historia, Bitcoin ha mostrado rebotes particularmente fuertes en estos escenarios.

El escenario clásico en el informe de Goldman es: aumento en la probabilidad de recesión → establecimiento de una senda de recortes → mejora en las expectativas de liquidez → escenario de compra en activos de riesgo. Pero el momento exacto es difícil de precisar. Si la recesión llega antes de lo esperado y la respuesta de recortes se retrasa, la volatilidad en el mercado durante la espera será bastante intensa.