Fidelity insta al SEC a mejorar la regulación de criptomonedas, marco de tokenización de ATS pendiente de legislación

Fidelity Investments envió una carta a la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) el 22 de marzo, solicitando que la agencia continúe perfeccionando el marco regulatorio para que los corredores de bolsa ofrezcan, custodien y negocien activos criptográficos en sistemas de negociación alternativos (ATS). La carta abarca tres demandas principales: reglas de negociación para valores tokenizados, reformas en las normativas de reporte para plataformas DeFi y directrices para la aplicación de tecnología de libro mayor distribuido.

Recomendaciones clave de Fidelity a la SEC: tres demandas principales

(Origen: Fidelity)

Reglas completas de negociación para valores tokenizados: Fidelity señala que es crucial establecer normativas integrales para la negociación de valores tokenizados (incluidos los valores tokenizados emitidos por terceros). La carta indica que las herramientas tokenizadas difieren significativamente en estructura de emisión, validez legal y modelos de valoración — los activos del mundo real tokenizados (RWA) abarcan acciones, bienes raíces, bonos y créditos privados, que son categorías de activos completamente distintas y no pueden regularse con una sola regla general.

Cerrar la brecha regulatoria entre sistemas centralizados y descentralizados: Fidelity insta a la SEC a “considerar cómo evolucionan y coexisten los mercados de intermediarios y no intermediarios”, y pide una reforma integral de las reglas de reporte existentes para reflejar que las plataformas DeFi, al carecer de una autoridad central y no poder generar informes financieros detallados según los requisitos de la SEC, no deben ser sometidas a “cargas indebidas”.

Directrices para la aplicación de tecnología de libro mayor distribuido: Fidelity recomienda que la SEC emita directrices claras que permitan a los corredores utilizar tecnología de libro mayor distribuido (DLT) en la operación y registro de ATS, estableciendo un camino de cumplimiento para aplicaciones blockchain a nivel institucional.

Desafíos regulatorios de las herramientas tokenizadas: impacto en la estructura de derechos legales

En la carta, Fidelity detalla la complejidad legal de las herramientas tokenizadas. Distingue dos modelos principales: uno, en el que los activos digitales representan la participación indirecta en valores subyacentes mediante derechos de valores; y otro, en el que los activos digitales constituyen intercambios de valores, generalmente accesibles solo a Participantes Elegibles en Contratos (Eligible Contract Participants).

Este diferenciador afecta directamente los derechos de los inversores, la viabilidad de las transacciones y la jurisdicción regulatoria. Fidelity señala que los modelos tokenizados “presentan diferencias significativas” en estructura y derechos de los titulares, y que los marcos regulatorios actuales, si no logran distinguirlas eficazmente, crearán vacíos en cumplimiento, requisitos de capital y protección del inversor.

Contexto de políticas actual: postura de las autoridades regulatorias

La carta de Fidelity refleja una tendencia más amplia en las regulaciones recientes. El presidente de la SEC, Paul Atkins, ha expresado varias veces su apoyo a los mercados de capital 24/7, aprobando pruebas de negociación tokenizada de varias instituciones financieras, y afirmó que la interpretación de la ley de criptomonedas por parte de la SEC “es solo el comienzo, no el fin”.

Al mismo tiempo, la Reserva Federal (Fed), la Corporación Federal de Seguro de Depósitos (FDIC) y la Oficina del Control de la Moneda (OCC) emitieron en marzo una declaración conjunta confirmando que los valores tokenizados y sus activos subyacentes deben cumplir con los mismos requisitos de capital bancario, destacando que “las tecnologías utilizadas para emitir y negociar valores generalmente no afectan su tratamiento de capital”. Esta declaración establece un marco básico de regulación de capital para activos tokenizados, aunque las reglas específicas para transacciones en ATS aún están por definirse.

Preguntas frecuentes

¿Qué pide específicamente Fidelity a la SEC?

Fidelity solicita a la SEC que actúe en tres niveles: establecer reglas completas para la negociación de valores tokenizados (incluidos los RWA); reformar las normativas de reporte existentes para adaptarse a la realidad tecnológica de las plataformas DeFi; y emitir directrices que permitan a los corredores usar tecnología de libro mayor distribuido en operaciones y registros en ATS.

¿Qué es un sistema de negociación alternativo (ATS) y por qué necesita regulación especial en criptomonedas?

Un ATS es un lugar que facilita la compra y venta de activos sin estar registrado como una bolsa nacional. Con la creciente negociación de activos digitales y valores tokenizados en estos sistemas, las reglas existentes no definen claramente su alcance, dejando vacíos regulatorios en aspectos como requisitos de custodia, obligaciones de reporte y tratamiento de capital.

¿Por qué las plataformas DeFi tienen dificultades para cumplir con los requisitos de reporte de la SEC?

Las regulaciones tradicionales de la SEC asumen la existencia de una entidad central que gestione las operaciones. Las plataformas DeFi, al ser descentralizadas y no tener una entidad legal responsable, no pueden generar los informes financieros detallados requeridos por la SEC. Fidelity pide que la SEC reconozca esta realidad tecnológica y cree caminos regulatorios diferenciados para los sistemas descentralizados.