¿Puede realmente ganar con doble moneda atravesar los mercados alcistas y bajistas? La prueba retrospectiva de 6 años da la respuesta

作者：Michel Athayde

¿El doble moneda realmente puede atravesar ciclos alcistas y bajistas?

Al realizar una prueba retrospectiva con datos reales de 2020 a 2026 durante seis años, encontramos que:

Aunque ambos son doble moneda, la diferencia radica en la forma de vender Call, y la rentabilidad final puede variar casi al doble.

Los datos nos muestran que el problema no está en la estrategia, sino en la naturaleza humana.

En el mercado de criptomonedas, “doble moneda” (estrategia de rueda, Wheel Strategy) suele considerarse una herramienta para obtener ingresos constantes a través de la recolección de rentas en ciclos alcistas y bajistas. Pero, ¿cómo puede la lógica subyacente diferente transformar la distribución de beneficios a largo plazo?

Para descubrir la verdad, analizamos Bitcoin y Ethereum en el ciclo completo de mercado alcista y bajista de 2020 a 2026. En esta muestra que incluye caídas abruptas y una épica tendencia alcista, comparamos dos enfoques radicalmente distintos de doble moneda:

• Versión estándar de doble moneda (Rolling Strike): Siguiendo el mercado. Tras comprar la posición spot, cada vez se vende dinámicamente una opción call a un precio del 105% del precio actual (Covered Call).
• Doble moneda de recuperación de inversión (Fixed Anchor): Anclando el costo. Una vez comprado en un nivel alto, sin importar cuánto caiga el precio, se mantiene firme en vender Call al mismo precio de ejercicio de la última compra, sin ceder las opciones hasta recuperar la inversión.

Esto ya no es solo una confrontación entre “vendedor de opciones vs mantener la posición”, sino una prueba profunda sobre cómo la psicología del trading puede alterar la distribución de beneficios a largo plazo.

Datos clave: una reevaluación del riesgo y la rentabilidad

(Nota: período de backtest 2020-2026, Puts con rendimiento anualizado del 30%, Calls con 25%, con vencimiento semanal)

Con estos datos, debemos reconsiderar las dos grandes cuestiones en el trading.

La estrategia de equilibrio riesgo-retorno de la versión estándar de doble moneda

Muchos pensaron erróneamente que la versión estándar sería muy vulnerable en mercados alcistas, pero los datos demuestran que, manteniendo un buffer de subida del 5% (precio spot * 1.05), puede ofrecer un equilibrio muy sólido en ciclos completos de mercado.

En una cartera 50/50, su ratio de Sharpe (0.983) supera ampliamente al enfoque de mantener sin vender (0.85), y logra reducir el profundo drawdown de casi -78% a solo -49.9%.

Su ventaja no proviene de predecir el tendencia, sino del mecanismo de “ajuste dinámico continuo del precio de ejercicio”.

Cada movimiento del precio actual ajusta sin piedad el objetivo. Rolling esencialmente “reinicia el costo” en un mercado alcista, mientras que Fixed Anchor confirma errores. La versión estándar sacrifica una pequeña parte de las ganancias máximas para obtener una curva de capital más suave y una estrategia con mayor profundidad.

“Anclar el costo” es el placebo psicológico más costoso

Lo más revelador en los datos es la derrota total del enfoque de “anclaje fijo”. En términos de rentabilidad y control de drawdowns, queda muy por detrás de la versión estándar.

Esto revela una de las debilidades humanas más comunes en el trading: el efecto de anclaje. Si compraste en un nivel alto de 60,000 y el mercado cae a 30,000, seguir aferrado a vender Call en 60,000 no solo limita la capacidad de “detener pérdidas” con las primas, sino que también te deja sin opciones cuando el mercado se invierte en forma de V, viendo cómo se vacían tus posiciones en ese nivel, perdiendo la oportunidad de aprovechar la tendencia alcista posterior.

La estrategia de anclaje parece conservadora, pero en realidad es una forma de luchar contra la tendencia con el tiempo. En mercados dominados por la tendencia, el tiempo suele jugar a favor de la misma. La obsesión por “no perder dinero y salir” puede hacer que pierdas las mayores ganancias de los ciclos largos.

Conclusión

El mercado es impredecible y lleno de volatilidad, pero los datos no mienten.

En activos con tendencia como Bitcoin y Ethereum, el verdadero riesgo no es solo la caída, sino que la propia psicología limite tu potencial de subida por el efecto de anclaje.

La estrategia de doble moneda estándar nos enseña:

Mantener una dinámica de ajuste y rotación continua permite que la estrategia de vendedor conviva con la tendencia.

Y la estrategia de anclaje nos recuerda:

El mercado no cambiará de dirección solo por tu costo de entrada.

La disciplina es mucho más importante que recuperar la inversión.