La rápida caída y recuperación de Bitcoin no ha mostrado un descuento en la profundidad de futuros, y las señales de derivados indican que aún no ha ocurrido una venta capitulatoria, por lo que el mercado podría necesitar experimentar otra caída para limpiar las posiciones.
La semana pasada, Bitcoin protagonizó una volatilidad extrema con una caída superior al 10% en un solo día, acercándose peligrosamente a los 60,000 dólares. Aunque posteriormente se recuperó con fuerza hasta cerca de los 70,000 dólares, ¿esta caída rápida ya constituye una llamada a la capitulación? Es decir, ¿los inversores vendiendo por pánico, agotando la presión de venta y allanando el camino para una próxima tendencia alcista?
Desde la perspectiva del mercado de derivados, la respuesta probablemente sea negativa. Según Greg Magadini, director de derivados en Amberdata, las señales del mercado de futuros indican que Bitcoin aún podría tener espacio para caer más.
En su informe del lunes, Magadini señaló que durante esta caída, el diferencial de futuros (la diferencia entre el precio de futuros y el de mercado spot) mostró una reacción claramente fría, sin las fluctuaciones extremas típicas de los mercados bajistas. Él dijo:
El diferencial de futuros casi no mostró la ‘reacción del mercado’ esperada, lo que me hace dudar de que ya hayamos pasado por un verdadero momento de capitulación.
Lo que se refiere a la relación típica entre los futuros en tendencia bajista, especialmente en la fase de liquidación del mercado, y el precio spot.
Los futuros permiten a los traders comprar o vender un activo subyacente, como Bitcoin, en una fecha futura a un precio acordado. Los inversores pueden apostar a la tendencia del precio mediante futuros: comprar en tendencia alcista, vender en tendencia bajista, sin necesidad de poseer físicamente Bitcoin. Por ello, la diferencia de precios entre futuros y spot (el diferencial) suele ser un indicador clave del sentimiento del mercado y la dirección de las posiciones.
Cuando el precio de futuros está claramente por encima del spot, indica una tendencia alcista, con inversores dispuestos a pagar una prima por la expectativa de subida futura. Por el contrario, cuando el precio de futuros cae por debajo del spot, mostrando un descuento, significa que la presión de venta en corto es fuerte y el mercado es pesimista.
Históricamente, en Bitcoin, los mercados bajistas suelen tocar fondo cuando los futuros y los contratos perpetuos muestran un “descuento significativo”. Esta diferencia extrema refleja una pérdida total de confianza en el mercado, con los poseedores de Bitcoin vendiendo en pánico (es decir, capitulando), marcando la fase final de limpieza del mercado bajista.
Sin embargo, en la volatilidad de la semana pasada, el descuento en futuros fue solo momentáneo.
Magadini señala que, aunque el diferencial de futuros a 90 días de Bitcoin ha ido disminuyendo con cada caída, la magnitud de la caída no ha superado casi los -100 puntos básicos (bps), sin formar un descuento profundo. Actualmente, el diferencial de futuros de Bitcoin se mantiene en torno al 4%, casi igual a la rentabilidad de los bonos del Tesoro sin riesgo.
Si retrocedemos al final del mercado bajista de 2022, cuando Bitcoin cayó por debajo de los 20,000 dólares, el diferencial de futuros a 90 días alcanzó un descuento de hasta el 9%, reflejando un estado de pesimismo extremo y retirada masiva de posiciones apalancadas.
Siguiendo la historia, Bitcoin probablemente aún necesite experimentar otra caída, forzando a los traders de futuros a capitular completamente, empujando el precio de futuros a un descuento profundo, y así marcar el verdadero fondo.
- Este artículo ha sido reproducido con autorización de: 《BlockCast》
- Título original: 《¿Aún no ha llegado el “verdadero fondo”? Expertos advierten: Bitcoin podría enfrentar una última caída por “venta capitulatoria”》
- Autor original: Block Sister MEL
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