¡El MVRV de Ethereum cae en la zona de capitulación! Analistas discuten acaloradamente: ¿ha tocado fondo o seguirá cayendo?

El Z-Score MVRV de Ethereum -0.42 en zona de capitulación, opiniones divididas entre analistas. Históricamente en mínimos en 2018 con -0.76, cayó un 30% en dos semanas hasta un mínimo de 1,825 dólares. CryptoQuant afirma que está capitulando pero con menor intensidad que en 2018/2022. CEX advierte que las restricciones de liquidez por la temporada de impuestos podrían seguir provocando caídas. Los optimistas dicen que el negativo MVRV ha tenido recuperaciones explosivas en la historia, siendo la mejor oportunidad de compra por pánico.

Diferencia entre el MVRV -0.42 actual y el mínimo histórico -0.76

(Fuente: Alphractal)

El Z-Score MVRV es un indicador que evalúa si un activo criptográfico está sobrevalorado o subvalorado, comparando su valor de mercado con su valor realizado, que refleja el valor total de ETH basado en su último precio de transacción. Este indicador fue creado para identificar periodos de euforia o colapso del mercado, cuando el valor de mercado está muy por encima o por debajo del valor real.

El analista de CryptoQuant y CEO de Alphractal, Joao Wedson, indica que la puntuación “indica que Ethereum está atravesando claramente un proceso de capitulación”. En análisis técnico, “capitulación” se refiere a la fase en la que los holders venden sin importar el precio por miedo extremo, generalmente señalando la formación de un fondo, ya que todos los que querían vender ya lo hicieron y solo quedan los inversores firmes.

No obstante, los analistas señalan que estos datos “no pueden compararse con la fuerza vista en los mínimos principales de los mercados bajistas de 2018 y 2022”. Wedson menciona que el mínimo histórico fue -0.76 en diciembre de 2018, cuando ETH valía unos 80 dólares, tras desplomarse más del 94% desde los 1,400 dólares a principios de 2018. En el fondo del mercado bajista de 2022, el Z-Score MVRV también cayó a aproximadamente -0.65, cuando ETH rondaba los 880 dólares.

El nivel actual de -0.42, aunque ya en zona de capitulación, todavía dista de niveles extremos históricos. Desde -0.42 hasta -0.76 hay aproximadamente un 44% de “profundidad de capitulación” restante. Si ETH sigue un patrón similar al de 2018, una caída adicional del 44% desde los 2,100 dólares actuales llevaría el precio a unos 1,176 dólares. Aunque no es probable que esto ocurra, desde un punto de vista técnico, es una posibilidad.

Comparación de mínimos históricos del Z-Score MVRV de Ethereum

Diciembre 2018: -0.76 (precio aproximadamente 80 dólares, mínimo histórico)

Marzo 2020: -0.5 aproximadamente (precio unos 100 dólares, pánico por COVID-19)

Noviembre 2022: -0.65 aproximadamente (precio unos 880 dólares, quiebra de FTX)

Febrero 2026: -0.42 (precio entre 1,825 y 2,100 dólares, actual)

Los analistas advierten que, antes de una recuperación sustancial, aún podría haber más caídas. “El mercado ya está bajo presión, pero según experiencias pasadas, antes de formar un fondo estructural claro, todavía hay espacio para más bajadas”, afirma. ETH cayó un 30% en las últimas dos semanas, alcanzando un mínimo bajista de 1,825 dólares el viernes, y recuperó ligeramente a 2,100 dólares el lunes.

Restricciones de liquidez por temporada de impuestos y la maldición de abril

El investigador senior de CEX, Tim Sun, dice a Cointelegraph que, desde una perspectiva histórica, el Z-Score MVRV de Ethereum “ha demostrado ser un indicador altamente confiable para seguir los cambios del mercado, especialmente en la identificación de fondos en múltiples ciclos”. Añade: “Desde la actividad en la cadena, la evolución del protocolo y la estructura del ecosistema a largo plazo, los fundamentos de Ethereum no muestran deterioro sustancial. Al contrario, mejoran en varios aspectos clave”.

Pero también señala que, mientras las principales fuerzas bajistas sigan presentes, es prematuro afirmar que ETH ha tocado fondo. “Considerando la posible restricción de liquidez por la próxima temporada de impuestos en abril, la probabilidad de una caída adicional sigue siendo un factor importante”.

La temporada de impuestos en abril es un factor frecuentemente ignorado pero crucial para el mercado cripto. Los contribuyentes en EE.UU. deben declarar sus impuestos antes del 15 de abril de 2025, y si han obtenido ganancias por transacciones con criptomonedas, deben pagar impuestos sobre las ganancias de capital. Para recaudar fondos, muchos inversores venden criptoactivos en marzo y abril para convertir en moneda fiduciaria. Esta presión estacional ha provocado en varias ocasiones correcciones en el mercado en el primer trimestre.

En 2018, 2021 y 2022, se observaron ventas significativas en abril relacionadas con la temporada de impuestos. Si en 2026 se repite este patrón, ETH podría enfrentarse a una nueva ola de ventas en marzo, incluso si ya está en zona de capitulación, lo que podría forzar una nueva base. Este patrón de “doble fondo” o incluso “triple fondo” es común en mercados bajistas, donde la confirmación del fondo suele requerir varias pruebas.

Optimistas: la mejor oportunidad de compra por pánico en la historia

(Fuente: Trading View)

Otros analistas del mercado, como Michaël van de Poppe, fundador de MN Fund, son más optimistas y dicen: “Creo que esta es una excelente oportunidad para ETH. La razón principal es la gran diferencia con respecto a su ‘precio justo’”, refiriéndose a la relación MVRV. Actualmente, la valoración de ETH está en niveles similares a los de su caída en abril de 2025, el fondo tras el colapso Terra/Luna en junio de 2022, la caída por COVID-19 en marzo de 2020 y el fondo del mercado bajista en diciembre de 2018. “En todos estos casos, representa una oportunidad excelente para comprar ese activo en particular”.

El director de investigación de la plataforma de intercambio Bitrue, Andri Fauzan Adziima, dice a Cointelegraph que la zona de MVRV negativo “ha mostrado repetidamente una recuperación explosiva en ciclos pasados”. “Dado que los indicadores en la red de Ethereum siguen siendo sólidos, una vez que los inversores débiles se retiren por completo, esto se siente como una oportunidad de acumulación a largo plazo”, afirma. “Es un momento de capitulación brutal, pero en la historia, una de las mejores ocasiones para comprar en pánico de ETH”.

La lógica de estos argumentos optimistas es la regresión a la media. Cuando el MVRV entra en niveles extremos negativos, en la historia no ha permanecido mucho tiempo, sino que suele volver a niveles normales en semanas o meses. Este proceso de retorno suele ir acompañado de fuertes rebotes en el precio, beneficiando a quienes compran en el fondo. En diciembre de 2018, ETH a 80 dólares, y en 2021 alcanzó un máximo de 4,800 dólares, con un retorno de 60 veces. En marzo de 2020, comprado a 100 dólares, también generó decenas de veces en beneficios.

Pero la dificultad de esta estrategia de comprar en pánico radica en la psicología y en la sincronización. Cuando el mercado está en pánico extremo, haciendo nuevos mínimos cada día, la mayoría de los inversores tienden a huir en lugar de comprar. Operar en contra de la tendencia requiere un profundo entendimiento de los fundamentos, una firme creencia en las leyes de la historia y una gran resiliencia mental para soportar pérdidas a corto plazo. Además, incluso si se identifica un fondo, es difícil acertar exactamente el mínimo. La formación del fondo en 2018 duró meses, con precios oscilando entre 80 y 160 dólares.

Para inversores minoristas, una estrategia más racional puede ser hacer compras escalonadas. Si creen que ETH está subvalorado a largo plazo, pueden comprar en diferentes niveles, como en 2,100, 1,800 o 1,500 dólares, en lugar de apostar todo a un solo precio. Aunque no se consiga el mínimo absoluto, esta estrategia reduce el riesgo de error y suaviza el coste de la posición.